富士康“神速”过审：转型焦虑下的重新估值

　　结果没有出人意料。3月8日的发审委第41次会议上，知情人士向腾讯《一线》透露，代工巨头鸿海精密（2317.TW）旗下富士康工业互联网股份有限公司（简称“富士康”）全票通过，其速度也创造了A股记录。

　　按照程序，过会后，仍要等待核准发行的批文下发，随后是路演询价与线下配售，上述步骤如无意外，富士康就能挂牌上市。

　　他透露，3月12号前后就能拿到批文。月底能够挂牌登入交易所。在发审会环节，发审委委员主要围绕同业竞争、关联交易等核心问题进行了问询，中介机构也给出了相应的解释，最终委员全部投出通过票。

　　2月1日，富士康招股书审报稿上报，2月9日招股书申报稿和反馈意见同时披露，2月22日预披露更新，从招股书到预披露更新，一般需要7至8个月时间，但富士康两周就已完成。

　　速度更快的是，从2月1日招股书的申报，到3月8日成功过会，仅仅用了20个工作日。而目前IPO从排队到过会的周期接近700天。

　　根据证监会披露的反馈意见，规范性问题有39个，信息披露问题19个，会计相关问题3个，其他问题8个。

　　据知情人士透露，证监会发行部近日对相关券商作出指导，包括生物科技、云计算在内的4个行业中，如果有”独角兽“的企业客户，立即向发行部报告，符合相关规定者可以实行即报即审，不用排队。

　　富士康得益于此。2月28日，腾讯《一线》曾*披露，富士康将在两周内上会，并在3月拿到IPO批文。

　　在转焦虑下急于摆脱“代工厂”标签的富士康，抛出“工业互联网”概念，或成为A股市值最高的外商控股上市企业。

　　亟需重新估值

　　招股说明书显示，富士康在2015年3月6日成立于深圳，注册资本约为177亿元，其中鸿海精密间接控制该公司85%的股份。截止2017年底，富士康总资产1486亿元，总负债1204亿元。过去三年，在归属于母公司净利润方面，富士康2015-2017年分别取得了143.5亿元、143.7亿元和158.7亿元的成绩。

　　在过去的2017年，鸿海精密主导着将诸多子公司的股权，辗转腾挪注入富士康，后者目前直接或间接持有31家境内子公司和29家境外子公司。

　　如若上市成功，富士康拟将募集资金主要用于工业互联网平台构建、云计算及高效能运算平台、高效运算数据中心、通信网络及云服务设备、5G及物联网互联互通解决方案、智能制造新技术研发应用、智能制造产业升级、智能制造。

　　这些业务均置于“工业互联网”的概念之下。“富士康过去被贴着‘代工厂’的标签，并且一直想摆脱这个标签。通过一系列资产重组，并且将重组后的富士康股份打上‘工业互联网’的烙印，这首先就可以引起资本市场对富士康的价值重估。”一位长期追踪富士康的台湾分析人士表示。

　　鸿海精密董事长郭台铭认为自己的企业属于科技股序列，他此前还公开表示，台股本益比太低，台股历史本益比为10至15倍，低于大陆科技股的30至50倍。他对富士康的估值期待，正在得到乐观呼应。

　　在富士康拟登陆A股的招股说明书发布不久，长江证券即对外表示，富士康股份2017年每股收益约0.90元，按照发行A股占发行后总股本的10%，即17.726亿股，发行后总股本约195亿股，富士康股份每股收益约0.81元。按照目前A股市场电子设备及服务行业加权平均市盈率约40.9倍，富士康股上市后较合理的股价约33元。

　　如是计算，富士康股份总市值有望达到6435亿元，成为A股市值最高的外商控股上市企业。

　　转型焦虑症

　　重新估值只是其一，鸿海精密的转型焦虑同样是推动富士康股份上市的重要原因。

　　2016财年，鸿海精密的销售额同比减少3%，减至4万3587亿台币，自1991年上市以来首次出现减少。2017财年，销售额达到4.7074万亿新台币，比上年增加8%，不过前三个季度的仅为670亿新台币，比2016年同期下滑16%。

　　中国人工费用上涨、代工这一传统业务的天花板，都在掣肘着鸿海精密的增长空间。从“百万工业机器人计划”到收购生产液晶面板的夏普，鸿海精密一直在尝试转型突破。2018年1月的鸿海精密临时股东大会上，郭台铭亲自上台，拿着激光笔向股东们展示着写满业务转型计划的PPT。

　　“鸿海精密已经不再是代工厂，它已经从硬件公司转型成一家全球创新型的人工智能平台，”郭台铭当时宣布，将拿出数十亿元投向AI人才培育、IOT工业场域应用、大数据分析等领域，全力推动鸿海精密转型成为AI驱动的工业互联网企业。比如，2017年12月，鸿海精密旗下投资公司跟投了旷视科技的4.6亿美金的C轮融资。

　　鸿海精密还在尝试涉猎不同的新技术，比如金融科技领域。2017年10月，该集团旗下公司投资Abra，后者是技术为基础提供P2P移动支付服务的硅谷初创公司。2018年2月，该集团确认将以1800万美元投资虚拟货币商业银行“Bradmer Pharmaceuticals Inc”。

　　富士康前往A股申请上市，是鸿海精密转型的一部分。不过，富士康依旧是一家制造企业，其主要产品还是通信网络设备、云服务设备、精密工具及工业机器人等。在其467页招股说明书中，谈及互联网的产业布局，大多尚未落地。

　　招股说明书的“不利因素”还显示，“工业互联网缺乏统一的技术标准”、“工业互联网尚处于初期发展阶段”。对此，证监会发行部在反馈意见书中同样在表达疑虑，“请发行人（富士康股份）补充披露公司名称含’’工业互联网’的原因，该等称谓是否客观准确且有充分依据。”

　　一位富士康前高管对腾讯《一线》表示，互联网已经重塑零售、文化、社交等服务产业，但才进入工业领域不久，“不管是工业4.0还是工业互联网，抑或是其他的概念，都是工业与互联网融合的一种探索，包括富士康，同样也在探索之中。毕竟，工业的生产链管理、产品与技术门槛、人才储备与数据处理能力等等，都在复杂程度上远胜服务业。因此，工业拥抱互联网的难度可想而知。”

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