“独角兽”引爆一级市场资本狂欢！大机构成实力担当

　　独角兽在一级市场的融资今年变得异常活跃，从今年年初至今，短短三个月时间中，多家独角兽企业完成融资，也有不少独角兽企业开启新一轮融资计划，估值明显水涨船高。

       “独角兽”企业已然成为资本市场最为关注的群体。多家独角兽公司在短短三个月内完成了融资。

       4月4日，宁德时代新能源科技有限公司顺利通过证监会发审会。宁德时代的过会，是自富士康、药明康德后，第三家通过IPO的“独角兽”企业。从预披露到上会，历时5个月时间，它也将成为继富士康和药明康德后，又一家将在A股上市的新经济企业。

       3月30日，证监会发布消息，经国务院同意，国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》(以下简称《若干意见》)。

       就在同一天，证监会还发布了“关于就《关于修改<首次公开发行股票并在创业板上市管理办法>的决定》公开征求意见的通知”、“关于就《关于修改<首次公开发行股票并上市管理办法>的决定》公开征求意见的通知”。连续发布的两项政策，都将目标指向了“独角兽”企业，支持其上市。“独角兽”概念不仅在二级市场掀起了一阵“吸睛”旋风，在一级市场也暗流涌动，种种迹象表明，“独角兽”企业的资本运作活跃度提升，而一些大型资本正在不断涌向这些稀缺资源身上。

       据经济观察报记者了解，京东金融、大疆等超级“独角兽”目前正在进行新一轮融资，估值都较上一轮融资时大幅提升。如京东金融估值不低于1200亿元，大疆的估值不低于150亿美金。

　　一级市场融资活跃

　　“京东金融在2017年上半年与母公司分拆时估值约为500亿元人民币，到此次融资前估值已升至约1200亿元人民币，涨幅明显。”一位知情人士告诉经济观察报。

      据了解，京东金融目前正在进行新一轮融资，估值不低于1200亿元，多家机构都在跟进。而受益于京东金融的高速发展和稀缺的标的资源，京东金融此次融资的估值已经较前一轮融资大幅增长。

      不过，由于融资规模较大且整体估值不低，但同样有不少机构表现出了兴趣，有意向的投资机构多为一些大型产业集团、金融机构等。

      “京东金融2017年在进行私有化融资时，是预计的2019年至2020年实现国内上市。”上述知情人士称。

       近期，另一家超级独角兽、全球*的消费类无人机制造商大疆也传出了正在进行新一轮融资的消息，此次大疆的估值约为150亿美元，融资额约为5亿到10亿美元之间。大疆方面对此表示不予评论。

       若大疆本轮融资顺利完成，这将成为大疆成立以来*规模的一次融资。公开信息显示，此前，大疆曾在2015年进行过一轮融资，当时大疆的估值约为100亿美元。

       事实上，除了京东金融、大疆这类超级“独角兽”近期在资本运作上蠢蠢欲动以外，另有多家相对规模较小的“独角兽”公司也在近期传出了正在进行最新一轮融资或在近期完成了融资。

       3月8日，游戏直播平台斗鱼直播宣布获E轮融资，腾讯*投资40亿元。3月22日，车和家对外宣布完成30亿元人民币B轮融资，由经纬中国和首钢基金旗下新能源基金领投，老股东银泰集团、源码资本等机构跟投。值得注意的是，车和家成立两年半以来累计获得融资57.55亿元。

       人工智能“独角兽”依图科技也于近期完成了新一轮融资，红杉、高瓴、高榕等前几轮投资方均有跟投，公司整体估值已经破150亿人民币。

      事实上，独角兽在一级市场的融资今年变得异常活跃，从今年年初至今，短短三个月时间中，多家独角兽企业完成融资，也有不少独角兽企业开启新一轮融资计划，估值明显水涨船高。

　　大机构“出手”

　　“从我们的接触来看，市场对‘独角兽’企业的认可度是在提高的，IPO政策的放宽对这些独角兽企业是直接的利好，一定程度上有助于抬升‘独角兽’企业的估值。”北京一家财务顾问机构合伙人称。

       但他并没觉得“独角兽”政策的出台让一级市场对“独角兽”企业的追捧有明显的变化，“一级市场看项目的逻辑本身是没有发生变化的，还是基于企业的商业模式、盈利前景等公司自身成长性的维度，二级市场的退出情况会做一些考虑，但不确定性比较大；另外，市场对‘独角兽’公司的消化能力还是比较有限，普通机构没有能力拿下大的额度，企业也不一定能瞧得上，再加上市场上资金并没有想象中宽裕，因此，我认为一级市场对‘独角兽’的态度并不会有立竿见影的态度变化。”

       他表示，BATJ等互联网巨头、大型的产业集团及金融机构才是当前投资“独角兽”企业的主力，而一些具有国有背景的投资平台也对这类项目非常关注。

       以腾讯、阿里为首的互联网巨头自然是投资“独角兽”的实力担当。在最近几个月时间里，腾讯已经相继投资入股了多家公司，除斗鱼外，腾讯还投资了另一家游戏直播公司虎牙数亿美元；二手车电商车好多宣布完成腾讯领投的8.18亿美元融资。

       而据了解，对这类“独角兽”企业的投资机会，还有一类投资机构非常有兴趣，这类投资机构并非是一级市场上主流的投资机构，有的也比较新，但为了获得能够证明自身投资能力的案子，所以对确定性强的‘独角兽’企业特别有兴趣，而且他们非常希望能够成为这种公司的一级股东。

       而另一家PE机构投资人则担心，由于优质项目资源具有稀缺性，当前的政策利好会让这些企业的心态发生变化，更会待价而沽，从而影响整个一级市场的心态。

      当然，扎堆追求头部企业并不是一级市场近期才出现的状况，近两年来，整个资本市场无论一级市场还是二级市场都呈现出了明显的分化，行业龙头公司吸收了越来越多的关注和资金，甚至因一级市场投资机构的追捧，有的公司还会出现一二级市场估价倒挂的情形。“资金扎堆进入‘独角兽’公司，一定程度上也是投资机构避险情绪的一种反映，它们的投资集中于行业*的大企业，一方面是因为这类公司基本面更有吸引力，另一方面，更多的资本抱团进入也提高了这些公司成功的概率。”上述PE机构投资人称。

       “从我们最近在帮助融资的一家‘独角兽’企业融资的情况来看，有不少机构都有兴趣，但是除了大型的巨头兴趣浓厚又有能力外，能够一次消化几个亿额度的机构还是很少。”上述财务顾问机构合伙人称。

       全球知名风投调研机构CBInsights去年9月曾公布过一份全球科技创业公司“独角兽”榜单，涵盖了目前备受关注的各领域。榜单以10亿美元公司为考核基准，中国共有55家企业上榜。榜单中的中国“独角兽”公司从行业分布上看，互联网企业、金融科技企业是产生独角兽企业最多的板块。其中包括滴滴出行、小米等互联网企业和陆金所、拉卡拉等金融科技企业榜上有名。

       而根据CBInsights的测算，“独角兽”公司的整体投资回报率为7倍，而“独角兽”公司平均需要花费6年时间，至少需要9500万美元的融资来帮助自己成长。

        另一家VC投资机构总裁则表示，实际上一级市场的行业整体收益都在往下走，获得巨额回报的可能性在降低，希望能够从“独角兽”企业身上获得超额回报的，还是应该在这些公司的早期阶段，而并不是Pre-IPO阶段。

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