《药神》热度还没过，北京文化的市值已经22天蒸发42亿，看片买股的该冷静了！

　　爆款电影成就暴涨股价，但看片买股已成历史。

　　7月3日，《我不是药神》通过点映就拿下当日票房冠军，作为《药神》主要出品方以及主要发行方的北京文化，因为影片票房的强力表现，股价从6月21日的9.44元，到7月5日收盘，一路蹿升至14.52元，11个交易日涨幅达53.81%，市值暴增36.73亿，而同期深证综指却累计下跌了6.73%。

　　上映后第二天，北京文化股价上涨到15.97元/股，丝毫不亚于去年《战狼2》上映时北京文化的股价盛况。但在7月9日北京文化公告《药神》暂时利润后，北京文化股价几乎一路下跌，短短22天，股价从15.97元/股跌到10.16元/股，下降了36.4%，市值蒸发了42亿。

　　影片热度退去之后，股价面临着很大的回跌风险。去年因为现象级的电影《战狼2》，北京文化市值曾一度暴涨55亿元，但紧接着就有高管减持，北京文化股价一路下跌。2017年，北京文化实现营业收入13.21亿，比去年同期增长42.57%，但归属上市公司股东的净利润的3亿元，比去年同期下降了40.59%。

　　一个影视公司不能依靠一部爆款影片来提升资本价值，公司整体业绩增长才是关键。

　　从《战狼2》到《药神》，北京文化为何总是先暴涨再暴跌？

　　北京文化股价在因《药神》大涨之后不断下跌，与其去年联合出品的《战狼2》上映时的股价何其相似。2017年7月27日《战狼2》上映后，北京文化的股价从13.49元/股涨到最高点达22.42元/股，涨幅达到66.20%，市值飙升了50多亿。

　　但好景不长， 2017年8月7日，北京文化发布公告称，公司董事丁江勇、副总裁邓勇、副总裁杜扬、副总裁兼董事会秘书陈晨、财务总监于晓萍于8月7日向公司提交《股份减持计划告知函》，减持公司股份合计不超过143.65万股。减持公告发布次日，北京文化相较于上一个交易日下跌了9.79%，跌去近15亿元的市值。从那时起，北京文化开始走向低迷，跌幅一度达50%，直到《药神》的爆发，股价才有了大幅回升。

　　在《药神》上映后，不仅北京文化连续多日涨停，7月3日以来，作为出品方之一的唐德影视的股价也连涨3天，涨幅超过18%。但影片热度的散去，股价也迎来“跌跌不休”。

　　华龙证券经理牛阳表示：“对于影视公司，票房就意味着业绩。影视作品大卖，股价有所表现是正常现象。但是但对投资者而言，由于是资金的抱团行为，所以不宜重仓参与，控仓波段参与可能更安全。”爆款对于一家上市公司的知名度是有积极影响，但是大量游资、散户的加入对于公司股权结构会有非常负面的作用。

　　一个爆款只能说给公司贡献了一个比较相对美观的外表，但维持股价还是远远不够的。对北京文化来说，不管是高管套现的不自信还是市值泡沫的破碎，都说明了仅依靠爆款是无法得到到一个可持续的、可规模化增长的道路。

　　《泰囧》之后，“看片买股”的兴与衰

　　自从2012年末，12亿票房的《泰囧》让光线传媒股价坐上火箭之后，不少投资人进入了“看片买股”的行列。2012年底，2亿投资的《一九四二》票房愁云惨淡，华谊兄弟两天之内市值蒸发近13.43亿元。

　　去年《战狼2》的热映，让保底发行的北京文化股价连续涨停，一周时间股价最高涨幅接近70%，把看片买股现象推到了顶点。

　　因为一部电影的火爆而刺激上市公司股价大涨，这本身就不符逻辑。随着市场对电影产业的理性回归，《战狼2》并未对北京文化股价带来持续的增长，热度过后反而出现持续下跌，“看片买股”已经不再那么好使了。

　　看片买股是很多影视股民的习惯，很多股民被影视公司的明星、热点项目所吸引，认为公司股价会伴随着热门影片的火爆而被推高。但资本市场是不可能以单一的某部电影的票房作为评价标准，公司的整体布局才是赢得市场的关键。

　　对于影视行业还存在很大的不确定性，具体项目之间的好坏差异特别明显，你不能肯定压中的是不是爆款。比如2016年的博纳，尽管《湄公河行动》大获全胜，但是在暑期档的两部重点影片《封神传奇》和《危城》的票房合起来都没有突破5亿。还有乐视，不比之前《小时代》的以小博大，大投入的《爵迹》却票房失利，始料未及。

　　各大影视公司的片单成败都有很强的不确定性，所以一部爆款电影并不能给影视公司股价带来持续的增长。这对于每个股民来讲，“看片买股”尤其值得警惕。

　　电影市场回归理性，整体业绩才是股价的*支撑

　　“看片买股”对股价的提升只是暂时的，公司最终的全年业绩达成增长才是关键。

　　北京文化前身是在1997年上市的京西旅游，主营业务就是旅游周边。2006年，公司股改，引入北京昆仑琨投资有限公司，公司名称变更为“G京旅”，随后变更为北京旅游。到2010年一季度时，公司总资产 5.9亿元，总负债 3.3 亿元，资产负债率为 55.96%。

　　2010年7月，丁明山的华力控股入主北京旅游，成为*大股东。2013年底，北京旅游抛出一份收购预案，1.5亿收购光景瑞星100%股权，标志着进军影视业的。2014年，北京旅游开始大幅扩张，先后收购了宋歌的摩天轮、严歌苓的世纪伙伴、王京花的星河文化、陈国富的群像文化。当年7月，公司名称变更为现在的北京京西文化旅游股份有限公司。

　　从旅游行业发家的北京文化因为连续压中了《战狼2》《我不是药神》掩盖了它在影视行业的稚嫩，参与的中小制作影片表现多不及预期。北京文化乐于“保底”这种高风险高回报的投资而备受争议。

　　目前来看，失败案例也有很多，2017年底5亿票房保底的《二代妖精》，票房最终止步2.92亿，给北京文化造成了约3000万的坏账，《我不是潘金莲》也没能跨过保底门槛。今年1月，投资并担任宣发的《英雄本色2018》最终票房只有6299万，参与的《南极之恋》《脱单告急》等也均未达到预期票房。。

　　根据2017年北京文化的财报显示，《战狼2》给北京文化带来了3亿元的营业收入。而2017年北京文化来自影视相关业务的收入总和为12.32亿元，《战狼2》就占据了四分之一。但《战狼2》上映后的半年间，北京文化的市值蒸发了45亿。《药神》热度过后，股价已经大幅下降，那么北京文化到底能从《药神》中获得多少收入呢？

　　北京文化仅是《我不是药神》的16家投资方之一。北京文化董秘陈晨在接受采访时称，《我不是药神》整体制作成本不超过1亿元，公司出资1500万元。此外，公司还负责影片的宣传及院线发行，已另行垫付的影片宣发预算不高于6000万元。

　　业内人士提供的出品方票房收入公式为：出品方票房收入=票房×（1-5%电影专项税-3.3%营业税）×43%，发行方在发行电影时有固定收入，如果有垫付宣发费用还要回收这部分内容。发行方的收入比例有低至8%的，也有高达18%的，12%左右为正常值。

　　以《药神》现在30.67亿票房，北京文化投资15%计算，大约可得到：30.67亿×（1-5%电影专项税-3.3%营业税）×43%×15%≈1.81亿，加上发行方的12%约获得3.3亿，与《战狼2》基本持平。

　　但仅依靠一部影片是不能大幅带动公司整体业绩上涨的，2017年北京文化虽然凭借《战狼2》的加持，但全年净利润较2016年下滑40%，每年如果只有一个爆款影片，其他影片表现不佳，公司的股价一定不会长远增长。

　　对于影视公司而言，在内容制作上发力，寻求新的利润增长点，使公司未来的想象空间越来越大，才会让股民持续看好公司的股价。

【本文由投资界合作伙伴微信公众号：镜像娱乐授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】如有任何疑问，请联系（editor@zero2ipo.com.cn）投资界处理。