“十年难遇”奇观：这波港、美股IPO热潮还能挺多久？

　　北京时间8月18日凌晨，上线仅2年的趣头条在美递交IPO招股书，成为中国企业出海IPO大军中的一员。

　　尽管资本市场已经开始转冷，但中国公司海外上市的热情不减。在美股，除了趣头条，P2P车贷款平台微贷网、蔚来汽车，都已递交了招股书；电商平台美丽联合集团、P2P小赢理财，也被爆出赴美IPO的消息。港股方面，美团点评、华兴资本、宝宝树、沪江、找钢网等公司的IPO都在推进中。

　　实际上，从2017年下半年起，中国公司奔赴境外上市的节奏骤然加快。

　　Wind数据显示，2017年，中国企业赴境外上市的共计74起，其中，50家在香港市场完成上市；另有24家在美国上市，这也是自2011年以来中概股赴美IPO数量最多的一年。

　　到了2018年，中国企业在港、美股上市的热潮持续高涨。小米、映客、齐家网等新经济企业扎堆赴港上市，助推港股成为2018年上半年全球IPO数量最多的市场；拼多多、爱奇艺、B站等企业赴美上市，也让美股市场迎来中概股“IPO大年”。

　　在中国企业蜂拥去境外市场上市的同时，越来越多的国内投资者也开始将目光转向海外市场，除了直接在二级市场买卖股票赚取资本利得，不少投资者还积极参与了港股、美股的新股申购。

　　以专注港、美股交易的互联网券商——老虎证券为例，今年以来，其平台上国内投资者参与打新的人数、成交量均出现大幅上升；从个股情况来看，在港股上市的小米、在美股上市的拼多多两支明星股最受追捧。在老虎证券的平台上，投资者对小米递交的认购金额达到近20亿港元，申购拼多多新股的认购金额达到1.8亿美元。

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　　内地投资者港、美股打新热情高涨

　　“打新”指的是在股票正式上市交易前，以发行价申购新股。今年以来，越来越多国内投资者参与到港股、美股打新。这背后可能与两大原因密切相关——港股和美股市场打新中签率远高于A股，美股打新的门槛已经大大降低；另外，今年IPO的一些新经济度独角兽有着超高的人气。

　　有统计显示，在中国A股市场，打新的中签率通常0.01%到0.05%的概率，而港股、美股市场打新的中签率往往是A股的数千倍。尤其是港股，打新的中签分配机制倾向于让每个参与者都至少能中1手，很多新股能做到100%的中签率。从历史中签数据来看，即便是阅文集团2017年上市认购异常火爆的案例，中签率也达到7%，远高于A股平均0.014%至0.029%的中签率。

　　在过去，美股市场新股申购的门槛较高，至少需要100万美元的资金，才能在一些投行申购到IPO的新股；另一途径则是从上市公司内部管理层那里获得一些亲友股。在这种背景下，之前散户参与到美股打新的机会很少。

　　而如今，国内外一些互联网券商开始提供更“平民级”的美股打新服务，普通散户用几百、几千美元的资金量就可以参与到打新活动中，这使得美股打新不再是大资金客户的“特权”。

　　除了中签率更高、打新门槛降低，近期国内投资者在港、美股打新热情高涨还与这些新股本身有关。今年在境外上市的小米、拼多多、B站等新经济企业，在国内的品牌认知度普遍很高，被大量潜在投资者熟悉。

　　老虎证券创始人、CEO巫天华接受全天候科技访谈时称，“大家对小米、爱奇艺、拼多多这样的企业认同感很强，发现这些公司上市有打新的机会，很多人是愿意去尝试的。”

　　巫天华还指出，如今，不少年轻投资者对海外市场有了更多的认识和了解，他们眼中的投资机会已不再局限于国内。对这些年轻投资者来说，他们会觉得打新是一件“很好玩、很有意思的事情”，有的人中签后会发朋友圈“晒图”，秀自己的成就感。

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　　港、美股打新并不能“躺着赚钱”

　　虽然港股、美股打新的中签率很高，但中签后并不意味着一定会获利。

　　在国内的A股市场，申购新股往往被视为一桩“稳赚不赔”的买卖，因为在A股，新股上市首日基本都会大涨，且不受10%涨停的限制。然而在港股和美股，新股上市当天跌破发行价的案例并不罕见。

　　Wind数据显示，今年上半年，在港股上市的100家企业中，有75家企业股价存在破发的现象，破发率高达75%。其中，更是有近五成企业在上市首日破发。在美股市场，B站、爱奇艺等中概股今年也遭遇了上市首日破发的“尴尬”一幕。

　　对于港股打新，90后投资者周凯已经有比较深的感悟。周凯去年开始交易港股，今年小米上市前，他在一家券商的平台上看到了申购小米新股的机会，一番犹豫之后他申购了5手（200股／手），并成功中签。

　　“小米的产品我买过几样，感觉公司的成长空间还是比较大的，雷军也是很有经验的创业者”，周凯表示，熟悉小米是自己决定申购小米新股的重要原因之一。此外，周凯还称，当时媒体关于小米上市的报道铺天盖地，他觉得小米被很多人关注，上市后很可能被热炒，毕竟“众人拾柴火焰高”。

　　7月9日，小米敲大锣上市的早上，周凯不停地刷着手机查看小米股价。出乎他预料的是，备受追捧的小米竟然会开盘破发。当天，小米报收于16.8港元，低于17港元的发行价。周凯有些心灰意冷，他决定继续持仓“坚守”。

　　随后几个交易日，小米股价开始猛烈上涨，最高突破22港元，周凯持仓的浮盈也开始增大，这让他感到欣喜。他回忆称，“那几天觉得小米的价值开始被市场发现了”。但好景不长，7月下旬开始小米又进入阴跌模式，目前股价又一次跌破发行价，甚至一度跌破16港元。

　　经历了过山车一般的行情后，周凯已经有些“麻木”。他现在的决定是，“删掉交易软件，过了年再看，仍然相信小米的价值”。按周凯的话说，自己已经从一个打新投机者变成了真正的“价值投资者”。

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　　“十年难遇”的港、美股IPO热潮还能挺多久？

　　中国企业的这轮港、美股IPO热潮被人认为是“十年难遇”的奇观。

　　诺亚国际首席研究官夏春向全天候科技表示，从历史来看，企业集中上市往往出现在牛市的后期。目前，港股、美股的牛市整体来看已经持续了9年，现在市场正在出现调整的信号，一大波新经济企业决定将IPO的计划提前，正是害怕错过了牛市的尾声。

　　夏春还称，这些企业蜂拥上市的背后，也和一级市场投资方的焦虑有关。2018年是继2000年、2008年之后的又一个并购“大年”，一级市场投资方参与并购后开始担心二级市场的回调，所以会催促公司尽快上市。目前，国内A股整体还处于熊市阶段，再考虑到上市监管的问题，港股、美股自然就成了很多企业上市的*。

　　那么，港股、美股这轮IPO热潮能持续到什么时候？多位业内人士给出的答案是明年上半年。

　　巫天华透露，从他了解的投行手上的IPO项目来说，不少已经排到了明年年中，也就是说，“至少在明年二季度前，港股、美股这轮IPO热潮还不会熄火。”从上市的企业类型来看，“还是会以TMT、医药等新经济企业为主”。

　　夏春认为，影响海外股市的一个重要因素是美国宏观经济。在他看来，目前美国经济复苏已经进入了中后期，考虑到市场可能的回调，中国公司这轮海外市场IPO热潮应该会持续到明年上半年。

　　可以预计，随着港、美股市IPO热潮延续，未来一段时间内，国内投资者海外打新淘金的故事仍然会继续。

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