烧钱的远征：美团将于9月20日赴港上市

美团IPO不是终点而是一个新起点，无边界的战争还将继续。

　　成立8年，美团的故事王兴讲了很久。从团购起家，经历过地推时代的艰辛，熬过了千团大战，从外卖补贴大战中突围，并购了大众点评，成长为超级独角兽。如今，也终于熬到了上市关头，距离敲钟的日子还剩不到一个月。

　　8月29日，据独角兽早知道消息，美团已于昨日启动赴港IPO前的推介活动，至少融资40亿美元，腾讯控股为美团香港IPO基石投资者之一，将投资4亿美元。美团可能成为中国铁塔和小米之后，今年港股集资额第三大的新股。

　　此前多方报道称，美团已拟好上市时间表，美团将于9月3日开始全球路演，9月13日完成IPO定价，9月20日正式上市。对上述消息，美团相关负责人回应称， 对市场传言不予置评。

　　2018年6月22日，美团点评正式向港交所递交IPO申请。6月25日，招股书在港交所官网披露。8月23日，36氪称美团已通过港交所上市聆讯。美团此次赴港上市的联席保荐人为高盛、摩根士丹利、美银美林，清一色的国际外资大行。

　　从美团过往的发展看，赴港上市是一个新起点而不是终点。当然，这也意味着要将自己置身于镁光灯下，接受外界的检验。

　　美团的估值之辩

　　作为继小米之后港股第二家“同股不同权”的上市公司，美团的估值也备受外界关注。起初，市场预期美团的估值区间为550~600亿美元，而随着外部环境的变化，最近则给出350~400亿美元的估值。

　　大部分机构投资人看好美团的业绩增速、互联网商业模式以及未来发展，普遍给出高估值。据全天候科技消息，美团IPO承销商之一的高盛给出的最新估值是*可达570亿美元，而摩根士丹利看好美团在生活服务领域的发展潜力和*的市场地位，给出了约580亿美元的估值。

　　当然，这只是一个模型情况下的最乐观估算，受外部条件的影响很大，包括融资环境、投资者心理变化等。另一部分投资者则质疑美团能否撑得起高估值？业务没有边界树敌无数，烧钱扩张又没有止损，上市可能会遭遇破发。

　　打造“一站生活服务平台”，美团几乎覆盖了吃喝玩乐住行生活的全领域。但拉长战线的同时，美团在各个领域都面临着强劲对手，比如团购领域的百度糯米，外卖领域的饿了么、口碑，旅游行业的携程、飞猪，出行行业的滴滴。

　　王兴的这盘棋下得越来越大，但也让美团面临更大的挑战，更复杂的商业环境。自美团宣布IPO以后，阿里巴巴开始整合饿了么、口碑，本地生活领域将重新引爆战争。另外，和摩拜单车对标的哈罗单车最近也传出将融资10亿美元的信息。

　　目前市场环境也不容乐观，港股“独角兽”频频遭遇破发窘境，加上对阿里系的担忧，可能会令投资者下调美团的估值。

　　无边界的战争，烧钱的远征

　　从团购、点评、外卖、影业（美团猫眼电影，已经并入光线传媒旗下上海光线投资控股有限公司）酒旅、专车，到共享单车，王兴在打一场没有边界的战争。战争没有边界，战线漫长，王兴就象古罗马时代的凯撒（Caesar）大帝：我来了、我看到了、我征服了。

　　从业务结构上看，美团点评拥有到店餐饮、酒店旅游、在线外卖和移动出行四大板块。美团招股书显示：2017年美团点评交易额达到3570亿元，营收339亿元，外卖交易额为1710亿元，外卖业务占美团点评整体交易额达到47.5%。2018年3月份美团酒店以2270万的单月间夜量（单月酒店房间出租率）首次超过携程、去哪儿、同程艺龙的总和。2018年*季度美团酒店以5770万个的订单总量位居行业*。

　　战线漫长，强敌环伺，美团的敌人包括外卖战场的饿了么+百度外卖，洒旅市场的携程、去哪儿等，专车市场的滴滴、神州专车、首汽约车等，共享单车市场的ofo、小蓝单车等。每一个敌人都很强大，背后还站着阿里巴巴、腾讯这样的巨头，像凯撒那样一统江山很难。

　　缘于激烈的市场竞争，到店餐饮、洒店、在线外卖业务很难稳定盈利，在新的移动出行市场，美团相对竞争对手优势更少，烧钱更猛。自媒体好奇心日报称：美团一单14元补贴在上海烧钱抢滴滴生意，专车业务亏损厉害。美团专车目前已开通北京、上海、南京三个城市。有互联网圈内人士向媒体训练营透露，目前美团专车业务每月亏损以十亿元计。

　　可类比的是2014年下半年程维接受采访时曾透露补贴大战烧掉了15亿人民币。他回忆说：烧钱烧到签字时手在颤抖。自媒体人金错刀估算，滴滴快的双方补贴大战烧尽将近40亿。

　　专车以外，共享单车同样烧钱，上述人士称每月烧钱差不多5亿元：目前摩拜单车日单量约1600万单，平均每单收入约为0.6元，计入耗损、线下运维等，每单成本约1.7元，据此计算，每日亏损超过1600万元，单月亏损约5亿元。

　　美团此次香港IPO，*融资额为40亿美元，对于王兴发起的这场无边界的战争来说并不多：如果共享单车持续亏损，专车开通更多的城市，美团每月亏损额度将增加。

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