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从负债百万到闯关IPO，他靠一根凤爪年赚近7亿

从国民女神老干妈到无辣不欢的卫龙再到有友鸡爪、绝味、周黑鸭等等，消费者喜爱的背后更是资本不断攻占的味蕾千亿市场。

2018-10-11 16:32 · 投资界　 Rica Charlotte　　

　　吃货们又为IPO企业添砖加瓦了。

　　在“鸭脖第一股”绝味鸭脖、“奶茶第一股”香飘飘成功上市后，卖泡椒凤爪起家的有友食品也要上市，成为“泡椒凤爪第一股”。

　　投资界（微信ID：pedaily2012）消息，10月10日，证监会发审委披露，IPO排队近3年的有友食品股份有限公司顺利过会。根据招股书，有友计划在上交所主板上市，拟发行不超过7950万股，共计将使用募集资金额5.6亿元。

　　从濒临破产到靠凤爪闯关IPO

　　辣椒是川菜的灵魂，但辣不止一种。在湿润多雨的重庆，酸爽的泡椒赋予了鸡爪新生机。

　　有友食品的创始人鹿有忠是重庆人，年轻时曾经是重庆饮食服务公司的一名普通员工。在他 26 岁的这一年，他做出了一个改变很多人和事儿的决定：扔掉铁饭碗，下海经商。

　　熟悉餐饮的他选择干老本行，不过早年一直都是小打小闹，直到1992年，鹿有忠开了一家火锅店。但雷同的餐饮行业，竞争十分激烈。

　　有天晚饭，面对一桌子菜，鹿有忠夫妻总觉得缺点什么。妻子赵英意识到是因为没有泡菜，她对鹿有忠说：“泡菜深受重庆人的喜爱，以前来店里吃火锅的顾客吃饭时都不会忘了点一份泡菜下饭，为什么我们不可经营泡菜呢？”

　　说干就干，鹿有忠开始拿泡椒做菜，回锅肉、牛蛙、鱼、时蔬......凭借泡椒菜系，饭店的名气越来越大，食客络绎不绝。三年时间，鹿有忠夫妻在重庆和成都新开了四家酒楼，积累了500多万的财富。

　　当所有人都以为，鹿有忠将继续扩大规模开连锁店时，他却再次做出了让人始料未及的决定：“专心做泡椒食品。”

　　经过此前一段时间的经营，鹿有忠发现所有泡椒菜品中，泡椒凤爪最受欢迎，上桌率也最高。于是，他决定将泡椒鸡爪作为泡椒食品的首选。1997年，有友食品正式成立，主营泡椒凤爪的生产、研发与销售。

　　为了尽快打开市场，鹿有忠第一单生产了700件泡凤爪。但由于缺乏包装、保鲜技术的支撑，凤爪在产出不久，因装袋问题胀气，相继坏掉，首单就损失了将近27万元。

　　怕有人不慎吃到这批凤爪，鹿有忠用菜刀一刀一刀剁烂。他同时也意识到，要想把泡椒凤爪做大推向全国，除了规模化生产，还要有保鲜技术支撑。

　　并未气馁的鹿有忠找到了西南大学食品学院教授李洪军，一起合作研发泡椒凤爪的保鲜技术。但研发并不易，不但花光了之前的500万，还欠下百万巨债。鹿有忠眼神坚毅：“我创业时只给本人定了一条底线，那就是不跳楼就行。”

　　又过了一年多，鹿有忠终于成功了。2001年7月，他向国家知识产权局递交了与泡凤爪相关的发明专利申请，有友牌泡椒凤爪由此开始迅速占领休闲食品市场。

　　没几年，有友泡椒凤爪在川渝市场占有率超过 50%。到2005年，鹿家的泡凤爪、泡竹笋、水晶牛皮筋及卤制品等十几个品种的销售网点覆盖华北、华东、华中、华南等各大省会城市。

　　一个王牌单品赚出七成收入

　　有友自成立以来，主营业务未发生重大变化。泡椒凤爪为主导产品，也是最重要的利润来源。

　　招股书显示， 2014-2016年，公司泡椒凤爪实现收入分别为6.45亿、5.75亿、6.30亿元，占公司同期主营业务收入的比例分别达 73.56%、76.63%、76.27%。

　　不难看出，有友超过7成的营收来自于泡椒凤爪这一王牌产品。但产品结构过于单一，也成为公司IPO过会的一大阻力。目前有友泡椒凤爪的市场占有率在20%左右，已经是市场上泡椒凤爪第一品牌，未来市场空间相对有限。

　　据统计，我国生产泡椒凤爪等泡卤休闲食品的企业数量达600多家，其中有近一半的生产企业集中在重庆和四川，河北、山东、浙江、湖南也有较多分布，产业集群效应明显，市场竞争较为充分。其中既包括有友、乐棒棒、乖媳妇、辣媳妇、永健等少数知名品牌，更有数量众多的规模小、技术弱的小规模工厂和家庭作坊式企业。

　　面对这样的竞争环境，一边是对单一产品的高度依赖，另一边却是有限的新品研发投入。招股书显示，有友一年研发投入大概在一两百万左右，这与它每年七八个亿的营业收入比起来，实在杯水车薪。

　　近几年，有友也在努力开发更多不同类型、口味的系列休闲食品，但成效似乎并不理想。除了泡椒凤爪之外，有友食品的主要产品还包括卤香火鸡翅、豆制品、花生及竹笋等。但招股书显示，卤香火鸡翅等四类产品的销量在近两年却并不乐观。

　　具体来看，2016年，卤香火鸡翅、豆制品、花生以及竹笋的销量分别约为1062吨、1080吨、993吨以及1848吨，销量增幅除了豆制品为正值之外，其余均为负值，对应的销量增幅分别约为-1.91%、16.62%、-2.26%以及-0.47%。

　　就目前而言，有友并没有在创新产品开发上有足够的储备，这也可能给其未来的业绩增长带来不确定性。

　　新三板摘牌到A股过会，老板身家将超40亿元

　　有友和鹿有忠的“A股梦”做了近3年时间，如今终于要成真了。

　　早在2014年11月，有友就在新三板挂牌。在新三板交易期间，尤其是有友食品2015年2月17日变更为做市交易后，由于业绩好，大量投资者买入，公司股东总数一度达到401人，较有友食品挂牌新三板时的股东数24人，大增1570%，持有1000股（1手）的小股东多达74人。

　　更值得一提的是，有友食品股东中，有18名私募投资基金或者私募投资基金管理人，共持有54.9万股，占有友食品总股本的0.24%，最多的持有15万股，最少的只有1000股。

　　“有友食品起了个大早，赶了个晚集。”业内人士分析，有友食品基本面非常好，如果不是挂牌新三板，受到三类股东问题困扰，可能早就A股上市了。

　　此番能够顺利过会，困扰有友食品多年的“三类股东”问题未被问询，这意味着有友对“三类股东”的清理，获得了发审部门的认可。

　　而从有友食品的股权分布情况来看，公司一直牢牢的控制人董事长鹿有忠手中，其个人持股比例高达66.94%，加上其妻赵英、其女鹿新分别为第二、三大股东，一家三口持股高度集中，达91.5%，是公司实际控制人。此外，其兄弟鹿有贵、鹿有明分别持股1.71%和1.59%。

　　整个“鹿氏家族”合计持股比例高达94.8%。即便在上市完成后，鹿有忠一家三口的合计持股仍将处于绝对控股地位。

　　如不考虑老股配售，按照发行7950万新股，有友食品发行上市后，有友食品总股本将为30454.5万股。按照其2017年业绩，有友食品每股收益摊薄为0.62元，而目前食品行业滚动平均市盈率中位数为33倍，那么有友食品比较合理的股价在21元左右。按照这个股价，鹿有忠家族持股市值有望达到43亿元。

　　鸡爪、鸭脖背后的万亿市场

　　自2010年起，鸡爪、卤鸭脖所属的休闲卤制品已经成为中国整体休闲食品行业中扩张最快的市场分部。休闲卤制品行业的零售销售价值由2010年的232亿元增长到2015年的521亿元，年复合增长率达到17.6%。据估计，休闲卤制品的零售销售价值在2020年前将增至1201亿元，2015-2020年的年复合增长率将达到18.2%。

　　有数据显示，目前我国休闲食品市场规模已达到7350亿元，其中休闲卤制品市场规模达2000亿元，未来仍将保持10%左右的复合增长。据中国食品工业协会《中国休闲食品行业发展研究报告》预计，到2019年我国休闲食品行业产值将达到1.99万亿元，小品类休闲食品产值达到1.04万亿元。

　　同时，国内中小城市以及乡镇农村市场的消费者购买能力不断提高。未来一段时期，在大城市消费量平稳增长的前提下，泡卤休闲食品的消费区域将逐步延伸到中小城市及农村。

　　近年来，我国休闲食品行业整体盈利能力基本保持在较高水平且大致呈逐步增加的趋势。具有较高产品知名度和良好市场信誉的品牌企业将进一步确立和扩大在本行业内的优势竞争地位。