F40|南山资本何佳：投资是件挺孤独的事儿

他是一名特别理性的投资人，却做着最感性的生意。出身技术，转型并购，创立基金，是他职业生涯最贴切的概括。他就是南山资本的创始合伙人——何佳。

见到何佳，本人要比照片上和气得多，对于记者提出的每一个问题，他的回答都很直接。毕业之前，他在清华CS校队拼杀，在方寸屏幕之上的杀伐决断。彼时的他大概并未清晰的预判屏幕的另一端，链接着自己的职业生涯。

清华毕业之后，何佳曾在空中网带领百人团队负责游戏业务，成为了国内最早一批从事移动互联网手游领域的专业人士之一。此后，又接连任职腾讯科技投资与战略规划高级总监、掌趣科技的董秘、集团董事及投资并购副总裁等职位，近80亿人民币的并购交易操盘下来，何佳手感颇佳。创立南山资本之后，斗鱼、企鹅体育、笑果文化……一个又一个明星项目投下来，对于当下甚嚣尘上的寒冬论，何佳并没有太大体味。

态度之上，何佳和和气气，但掩藏不住的精英气。不同于别的投资人，他不按套路出牌，极其理性，当记者抛出一些主观性问题时，他会直接说，“这些问题不适合我，文化是感性的，但商业世界却是理性的”。

创立南山资本，不过是厚积薄发的结果

现在这个阶段是我最好的状态，有一种厚积薄发的感觉。

我大学学的是计算机，毕业之后做技术，很快就转型做了产品、销售与管理。从整个时间轴上看，算是以技术为起点，在业务层有8~10年的积累，然后去做腾讯一级市场投资，用现在比较流行的说法叫CVC。后来去做从一级市场到二级市场的投资并购，同时也做了市值管理与定增的工作。把这些所有经历串联在一起去，我才能出来做基金，南山资本是我过去十几年所有认知的变现，算是厚积薄发的结果。

我把整个基金定位在泛文娱的赛道上。对其他基金来说，文娱只是一个赛道，但却是我们全部的投资方向。这个定位最核心的原因是，我认为泛文娱在中国经济发展中还处于早期阶段，未来有大量的红利会到来，这些红利包含用户端的需求、代际的变化、技术发展所带来的机遇。文娱的需求是多样的，在满足不同人群的时候，会出现很多新的内容供应商，这会是一个大品类，比如说未来5G时代的到来，AR、VR的技术变化所隐藏的潜在机遇。

我们这一代的投资人，跟前辈投资人有很大的区别。他们起始于VC/PE行业的早期，有大量的机会存在，于是生成了极为广泛的TMT品类投资。行业日渐成熟，我们这一代的投资人多是在产业链中成长起来，有自己的专业，所以我们对某一赛道的理解会更深入。产业链中成长起来的投资人对文娱赛道的认知理解，与纯财务投资者的视角是不同的，这是我们的优势。

之于产业互联网、AI、医疗等这些很火的赛道，我还没去想，目前也没有打算。投文娱，我还没有做到让自己满意，那就接着做吧。

看准的项目，先投进去，再加码

在投资上，我从来不纠结，要么投，要么不投。在合适的时间，放合适的钱，这是我的投资逻辑。

说到典型案例的话，笑果文化算一个。2016年下半年我跟笑果文化的联合创始人贺晓曦聊了四个小时，当晚就给了投资意向，人家并没有接，因为人家也还要再看看其他人，当时的情况是，由于各种渊源，他们更为倾向CMC。但我确实非常理解和看好笑果文化的方法论以及他所处的产业链，他们远远超过综艺公司的价值。最终在那一轮的融资中，我还是极力争取了一些投资份额，当然份额并不大。

所以我想表述的是，我一定要把我喜欢的项目先投进去，份额的多与少并不重要（当然能多投最好），投不到也要投。先投进去是为了后续加码，一旦认准了一个企业的方向，我永远是看终局，短期的估值与份额并不重要。

目前，笑果文化的每条业务线都朝着良性的方向健康发展，进一步验证了南山当时的投资判断，南山也于今年继续加码了笑果文化新一轮的融资。正如之前所说的，对于优质的项目，只要我先投进去，就能在未来对这个项目的信息了解更多，进而我们就可以在合适的时间点，放更多的钱进去。

监管从未放松，投文化就要各显神通

与去年相比，大家总觉得监管有些加强。其实对于监管而言，我们需要拉长到二十年的时间维度去看，对于文化行业的监管，其实是跟我党的监管政策是一脉相承的。

我国对于宣传、文化方面向来非常重视，所以回看20年，文化监管从来没有放松过，现在相比之前的力度来讲，某种程度上甚至更开阔了。至少在游戏方面，虽然业内依然经常探讨版号的问题，但也不会说游戏是洪水猛兽了。整体大环境上，随着80后、90后的成长，我们对于游戏、国漫之类的心态也更加得开放。

之所以觉得监管突然严格，一个重要的原因是，经过了2012年以来的空前繁荣期，资本铺天盖地地进入文化产业，政策突然踩了一脚刹车，我们在心态上并不习惯。再者，这种监管对大家来讲也是一视同仁的，并不是说我对南山资本投的企业特别严，对其他的企业就不严。同样的监管尺度之下，还是会有很好的文娱的公司成长起来，比如说我们投过的斗鱼、笑果文化等。我们坚信文娱大消费市场是存在的，我们要从中挖掘“老司机”，从而生产出更多有需求的文娱的内容给到用户。

作为基金市场投资人，好的企业投进去，剩下的就是八仙过海，看自己的水平了。之于同行之间的经验，我也时常会跟大家交流，但每个人角度不同，大家的认知也会产生很多的变化。我更倾向与与自己相近的投资人，当然基于不同的方法论，大家会有相当的信息差，所以没有必要过多参考别人的意见。你有你的认知，根据你的认知做一个判断，做投资人挺件孤独的事。

本文来源投资界，作者：冯颖星，原文：https://news.pedaily.cn/201812/439173.shtml