小米投资的1MORE上市了，卖耳机会是一门好生意？

飞机舱门关闭的一瞬间，50岁的谢冠宏“失业”了。

下岗的的原因很“乌龙”，老板郭台铭认为他正式休假应该是在第二天，因此打电话让他回去开会。这要是在以往，谢冠宏肯定是立马下飞机赶回公司，但那次他没有。

上帝在给你关上一扇门时，一定会再为你打开一扇窗。谢冠宏离开富士康后创立的万魔声学，就是这扇窗。

2018年11月15日早间，共达电声披露重大资产重组预案称，公司拟以作价34亿元吸收合并万魔声学科技有限公司(以下简称“1MORE”)100%股权，此次交易构成重组上市。

这纸公告让1MORE在2018年岁末再次进入资本市场视野，再加上“小米生态链企业”这个标签，也让这家公司备受业界关注。

“准上市公司吧。”谢冠宏近期接受凤凰网科技（微信搜 iFeng科技）采访时表示，当监管单位最后正式核准之后，“准”字就可以去掉了。1MORE也将成为继华米科技和云米科技之后，又一家上市的小米生态链公司。

贵人雷军：无论你做什么，我都投资

谢冠宏与小米的结缘有个比较曲折的故事。

在创立1MORE之前，谢冠宏在富士康工作了10年，曾是郭台铭身边最年轻的事业群总经理；他曾蹲守苹果公司2个星期，用15分钟拿下iPod订单；之后还帮助富士康从亚马逊拿到了全部Kindle的订单。

当时谢冠宏在做Kindle电子书，那会儿Kindle还没有中文系统，听说国内有一个高手，能把Kindle刷机成中文系统——也就是多看，这一下子勾起了他的兴趣。

打听之下，谢冠宏发现这个刷机牛人还是一家做卡拉OK系统公司的老板，这个人就是雷军的好友王川创办的雷石。之后王川来到小米负责小米电视，虽然谢冠宏没能在小米电视上和王川达成合作，但两人的关系一直保持得很好。

后来谢冠宏通过王川认识了雷军，到了2012年，小米与富士康谈合作的时候，谢冠宏是富士康公司里最支持小米的人之一。雷军带着团队在台湾与富士康洽谈时，谢冠宏经常和他聊到半夜两三点。

谢冠宏从富士康离职之后，在香港出差的雷军*时间找到了他，说：“无论你做什么，我都投资。”谢冠宏当时曾开玩笑的问：“我做卡拉OK，你投吗？”雷军说：“只要是你做，卡拉OK我也投。”

当然，他们没做卡拉OK，而是一起做了耳机。“其实当初也没有想到要做耳机，当时想到手机的周边是一块很肥沃的市场，因为手机发展趋势很好，首先想到的是围绕着它来做。”谢冠宏说。

他当初想的是每卖一台手机，到底会有什么配件？在耳机、电源等周边产品中，谢冠宏最终选择了耳机创业，于是有了今天的1MORE。

1MORE于2013年创立，A轮获得小米科技、顺为资本入资；那时叫加一联创耳机公司，是小米手机耳机*供货商。此后经过多轮股权稀释，2017年12月，谢冠宏持股比例达到32.99%，超越小米系公司，成为万魔声学*大股东。

从一开始，谢冠宏就拒绝做附在手机里的标配耳机，也不做纯代工。

2013年的时候小米手机风头正劲，6月份的时候，1MORE为小米推出了*代小米活塞耳机，不管是99元版还是49元简版都引起了极大关注。到2014年年底，1MORE宣布其活塞耳机累计销量超过1000万条。

如何走出过半营收By小米的怪圈？

1MORE是小米生态链上最早孵化的企业之一，也是得到小米帮助最久的企业。在万魔声学的销售收入中，目前有超过50%来自小米。来自小米的资源能够帮助1MORE这类生态链企业在创业之初可以快速在行业中站稳脚跟，在一定程度上解决他们的后顾之忧。

与此同时，小米也并不限制这些公司发展自有品牌，如何提升自有品牌的销售占比，是此前华米和云米上市之初最受市场关注的问题。当小米模式失灵之后所面临的较大销量滑铁卢风险，成了小米生态链企业很难走出的一个怪圈。

“我要的就是规模。”谈到如今ODM业务占比过高的问题，谢冠宏显得很实在。“这些ODM对我的规模效率帮助很大，然后另外一个就是，我如果不帮助他们，他们光推手机，光推这个，也有一点遗憾。”

目前1MORE正在积极解开这个难题，依靠谢冠宏此前在富士康积累的丰富产业资源，去扩大除小米外的客户圈，如华为(间接客户)、华硕等手机客户。包括与前东家富士康，两家关系也很好，郭台铭还邀请谢冠宏去吃饭。

1MORE预计，2018年ODM业务与自有品牌业务相比2015年复合增长率分别超过35%和230%。在销售渠道，万魔声学产品在国内26个省份及港澳台地区，拥有超40家Hi-Fi音频代理商和3000多家线下体验店。

在国外，万魔声学销售渠道已拓展至美国、英国、意大利、西班牙、日本和韩国等25个国家。其成立至今的累计耳机产品销量也已经突破了5500万条。

另类重组上市，估值过高受质疑

业绩逐年增长，上市也就成了顺理成章的事情。事实上，为了登陆资本市场，1MORE实际已经筹谋了许久。

1MORE的前身是成立于2013年10月的加一联创，2015年11月加一联创更名为万魔声学。谢冠宏等创始股东通过1 More Inc．的香港独资子公司加一香港控股，随后逐步引入了People Better、Shunwei、GGV、IDG等多名投资者。

在2015年底的一次媒体专访中，谢冠宏表示公司有登陆新三板的计划，但最终快速降温的新三板被万魔声学舍弃了。也就是说，1MORE成立满三年之际就开始筹划自己进军资本市场的道路。

频繁的股权转让和A股IPO寒冬之下，找一家上市公司进行重组，成了1MORE快速登陆A股资本市场*选择。1MORE在完成自身一系列的股权变动的同时，最终选上了与自身业务具有一定关联性的共达电声。

公开报道显示，2017年底，在转让股权给宏创控股原控股股东于荣强失败后不到半个月，共达电声实控人潍坊高科与1MORE的子公司爱声声学签署控制权转让协议，以当时股票市价两倍的价格转让股份，交易对价9.95亿元，随后，公司完成易主。谢冠宏在2018年3月就已成为共达电声的实际控制人。

在去年的重大资产重组说明会上，1MORE管理层预计公司未来五年（2019年-2023年）净利润金额分别为1.5亿元、2.2亿元、2.8亿元、3.5亿元和3.8亿元。

但让资本市场很疑惑的是，和去年年末7.5亿的估值相比较，一年不到的时间，1MORE的估值从去年的7.5亿左右的到了今年11月份的34亿，翻了4倍以上。

1MORE在2017年的营业收入达到了6.29亿，同时去年公司的净利润也达到了3697万。按照公司34亿的收购价格，以及去年的净利润来计算市盈率的话，标的公司的市盈率在92倍左右，这一估值明显偏高。

去年登陆纽交所的华米科技与云米科技，上市后旋即量价齐跌、股价破发，目前股价仍在发行价11美元和9美元下方。1MORE借共达电声重组上市后，需要用持续好的业绩去证明自己。

增收不增利，今年要开始反攻

做技术出身的谢冠宏其实并不擅长、也并不喜欢聊资本和经营数据。只有聊起产品和行业趋势的时候，他才会变得很健谈。

苹果2016年9月推出的AirPods，至今销量依旧火爆。据调研机构KGI分析师郭明池提供的数据，2017 年AirPods总销量估计为1300万至1400万左右，2018年这一数字有望翻一倍至2800万。

这样的销量成绩足够让其他厂商眼红，也促进了耳机市场的真无线化和智能化。出门问问、科大讯飞、1MORE等，先后在去年上半年推出了自家的真无线智能耳机产品。

可以说，未来几年内，TWS真无线耳机的精彩，并不会比这两年的智能音箱大战逊色多少。在谢冠宏看来，无线不牺牲音质、无线降噪、智能化将会是未来真无线耳机的发展趋势。

“我们现在做的就是无线降噪。”谢冠宏说。无线耳机的体验等同甚至超越有线耳机，甚至在此基础上加入降噪以及智能化体验，是接下来行业发展的重要方向。

因为市场占有率高的缘故，“打败Beats”或者做“中国的Beats”总是会被树立成初创耳机品牌的目标，1MORE也没能幸免。

“我从来都不想做中国的Beats，我不知道是谁跟我们讲的。”对于这个标签，谢冠宏显得有些无奈。如果非要给1MORE找一个对标的对象，谢冠宏认为Bose和SONY才是学习的对象。

来自富士康的DNA以及50岁高龄开始创业的缘故，让谢冠宏在给1MORE做新产品决策，会显得有些保守。比如真无线耳机产品和智能耳机产品，1MORE其实是晚了业界约大半年时间推出。

“我在今年以后不会那么保守。”谢冠宏说，在同样是晚了一两年的智能音箱跟智能家居部分，他决定从今年开始反攻。除了希望重组上市的垂直整合能够越来越顺利，谢冠宏还希望1MORE未来在全球市场做到非常有竞争力，在国内市场维持*的地位。

根据此前公告，2015年-2017年及2018年1月-10月，1MORE分别实现营业收入31269.2万元、41637.06万元、62981.85万元和69375.53万元，同期净利润分别为3401.6万元、2598.73万元、3697.21万元和3018.71万元。

不难看出，1MORE2018年前十个月比去年一年的营业收入都还要高。但是同时，公司前十个月的净利润却只有3018万。也就是说在营业收入增加的同时，公司的净利润却反而出现了下跌，而且这种增收不增利的情况在2016年和2017年的时候，就已经出现了。

如何改变高营收低净利的现状，也将是1MORE未来完成上市后需要思考的。

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