市值掉千亿，农企*股遇史上*危机？

“上市三年市值蒸发千亿！”

“2018半年利润近乎腰斩！”

“创业板*股神话破灭！”

任何一家企业看到这样的言论，恐怕早已坐不住了。

巨头搁浅

温氏股份（以下简称“温氏”）——全国*的养鸡户和养猪户——确实称得上是“神话般的存在”：

2015年11月创业板上市，市值最高时达2720亿元！超越万科等知名企业，堪称创业板*股，从此坐稳了农业企业的头把交椅。

上市后，股东身价也一路飙升。《2016胡润百富榜》上，面对20亿的上榜门槛，温氏有8人（含夫妇）轻松跨过，成为上榜人数第三多公司，仅次于阿里巴巴与沙钢。

▲《2016胡润百富榜》温氏上榜名单

温氏是中国最早推行全员持股与利益共享机制的企业，上市前有6800多名持股员工，温氏家族兄妹的股份加起来不到20%。在这六千多名员工中，诞生出48位亿万富翁，上千人进阶为千万富翁。有人开玩笑说，在温氏随便遇到个保洁，可能就是个千万富翁！

三年之后，尽管温氏依然位列中国上市公司市值500强，也依然是*一家进入千亿军团的农企，但是，2018年总市值仅为1391亿元，缩水千亿并非虚言。

2018年，养猪行业迎来了无比严峻的挑战。

上半年，因多个企业规模不断扩张，供过于求，猪价持续低迷，销售价格同比下降24.06%；下半年，又遇非洲猪瘟，肆虐近5个月，多地政府禁止调运生猪，大量生猪被扑杀，大大影响了市场的正常运行。

温氏作为国内养猪规模*的企业，受到的冲击自然更大。但温氏顶住了压力——2018年销售肉猪2229.70万头，继2013年突破1000万头后首次突破2000万头，甚至与牧原、新希望等其他农企的销售总和不相上下。

但是，看似庞大的体量和规模背后，却是利润的大幅缩水。

据媒体估算，2018年温氏每销售一头生猪，平均毛利润仅有45.55元，而上年同期每头猪的毛利润高达352.88元，足足下降了八成！

而养猪是温氏业务的重中之重，占比高达63%。猪市一旦亏损，整个集团业绩都会下滑。

果不其然。1月7日，温氏股份披露了2018年度业绩预告，预计2018年归属于上市公司股东的净利润39.50-42.00亿元，同比下降约40%。

面对如此重挫，农企*股该如何自救？

温氏模式

这不是温氏*次遇到危机。

温氏以养鸡起家，鸡抗病能力弱，经常遇到突如其来的大小疫情。

2004年，禽流感爆发，百万羽家禽感染或死亡，养鸡户损失惨重。温氏将当年在养猪上赚到的44亿拿出来36亿，赔给了养鸡农户。

2013年，禽流感再次来袭。温氏每天亏损额近3000万元，市场萎缩85%，华东市场全部瘫痪，累计亏损超30亿元。然而，温氏依然向合作养鸡户保证，每只鸡至少有一元钱的收益。

温氏为什么要做这样的“亏本买卖”？

1983年，养了20年鸡的温北英带着高中刚毕业的儿子温鹏程，联合其他六户农民，每人凑了1000块钱，办起了养鸡场，即温氏的前身。

因经费不足、设备简陋，鸡场办了两年，仍没什么起色。正当温北英思索出路之际，一位农户因经营砖窑生意失败，来找温北英赊购一些鸡苗。温北英免费给了他鸡苗，并提供了饲料、药物和技术服务，最后还帮忙卖出了肉鸡。

这事传开之后，34户农民来找温北英帮忙卖饲料、卖肉鸡。结果温北英发现，借助农户自己的养殖场和劳动力，温氏鸡场只需提供鸡苗、饲料、技术和销售服务，收益反而上去了！

“公司+农户”的温氏模式诞生了。

“吃不穷，穿不穷，不团结便穷。”温北英深知，温氏发展壮大，靠的就是这群在困难时刻与自己并肩合作的农民们，这才有了2004年和2013年“赔钱”的一幕幕，也因此愈发赢得了农户极大的信任，对温氏不离不弃。

值得一提的是，“企业+农户”的模式并非只有温氏一家，褚时健在烟草行业也这么做过，但温氏做得最长久，和农民关系最紧密。

仅实施“温氏模式”两年，企业总产值从1986年的36万元飙升至235万元，当年难得一见的“万元户”在温氏比比皆是。2015年千亿上市，2016年盈利上百亿，利润率一度赶超高科技企业！

这一模式被温氏迅速复制到生猪养殖、肉鸭养殖等其他养殖业中，均大获成功。从此，“温氏模式”成为其他企业竞相学习的榜样，走出了广东，推广到全国20多省市，新华社发文赞誉其为振兴乡村的“魔法棒”。

真技术流

但“温氏模式”并非一劳永逸。

如果不能保证农户的养殖质量、约束养殖成本，那么温氏走得快，却走不远。

1992年，温氏盖起了漂亮的专家楼，慷慨拿出了10%的股份，邀请华南农业大学动物科学系的专家提供技术支持。饲料配方、良种培育等方面的技术创新，每年至少为温氏节省了几个亿的养殖成本。

温氏还成为了中国首家拥有生物安全三级（BLS-3）实验室的企业，累计获得新兽药证书30项，荣获省部级以上科技奖励36项，取得专利164件，其中发明专利70件。

“技术比资本和市场更重要。”现温氏董事长温志芬如是说。

在钻研养殖技术之余，温氏还搞起了信息化建设。1991年，在只有90万资产的情况下，温氏投资17万元配备电脑。每一家养殖农户领取苗种、饲料和疫苗，都会在电脑上有完整的记录。

1991年是什么概念？那一年，世界上刚有*个www网站，中国政府也刚意识到“实现四个现代化，哪一化也离不开信息化”，正式接入互联网；直到1996年，中国才诞生了*家互联网企业瀛海威，再过四年才有了腾讯QQ。

在现代化转型的路上，温氏走得太超前了！

温氏先后建了两个云数据中心，100多台服务器、高达130多人的开发团队，难以相信这是一家传统农企的配置。

2010年，温氏启动“物联网智能养殖”项目，喂料、清粪等都通过中控制箱指令，补料由公司负责送上料塔，农户只需在屋内通过视频观察监视，不用再干那些传统的脏活累活，一个人就能照顾1000多头猪。

温氏甚至自己开了一家自动化机械设备公司，不仅建立了世界首条养猪装备全自动化生产线，还经营起了“动物房地产”，提供从规划设计、土建、环保、人员培训等一揽子服务，拿了钥匙，即可让动物实现“拎包入住”。这也辅助“温氏模式”实现了从“公司+农户”向“公司+家庭农场”的升级转变。

如今，温氏拥有56000个家庭农场，已全部实现信息可视化和物联网化，平台化管理与分布式生产相结合，权力下放、数据上移，俨然就是一家“互联网公司”。

风口再起

连马云都要养猪了。

2018年，阿里宣布首创世界AI养猪法。京东不甘示弱，也推出了基于“猪脸识别”的AI智能养殖方案。而互联网养猪元老——“猪厂”网易，养了8年猪，终于实现了初具规模的量产。

为什么互联网企业都跑来养猪？

中国是世界*的猪肉生产和消费国，年出栏生猪超过7亿头，猪肉市场规模超出万亿，是智能手机市场的2~3倍。

重点来了，温氏作为*的养猪企业，年出栏数2000万头，已经是牧原、新希望等其他农企的数倍，竟然都没占到全国市场的3%！

面对如此巨大的市场空间，商业巨头们怎能不摩拳擦掌、跃跃欲试？

此外，2015年“史上最严环保法”出台，全国500万环保技术不达标的养猪散户退出市场，500头以下的中小散户缩减40%，而大企业却迅速扩张，5000头以上增加了156%。

随着互联网企业以及资本的跨界入局，规模化养殖不断扩大，产业链一体化布局加速，技术和管理更新换代，农牧业实体经济正在经历前所未有的转型升级。市场前景也变得一目了然，以后能继续玩下去的，一要有资本，二要有规模，三要有技术。

温氏想把这三者都做起来，打造一个“温氏生态圈”，将生态圈中的消费者、客户、经销商、投资者、合作家庭农场主维系起来，以实现*的效率协同。

温氏上市之后，资产负债率只有30%，压力很轻，属于轻资产。手里掌握着5万多农户的钱，所聚集起来的现金流是一笔巨大的财富。从这个角度来看，温氏有足够的资本去做更多的事情。

2011年，温氏成立了投资子公司，试图通过投资、并购、重组、合作、参股等动作，布局上下游、通航企业、新业务方向、新技术方向。2018年12月，温氏又成立了财务有限公司，为农业产业发展降低融资成本，提供综合金融服务支持。

新的风口之下，资本已成为温氏继模式、技术和文化之后的第四驱动力。温氏“打算跳出以实业为主的传统发展思路，探索走实业经营与资本经营相结合的增长方式，发挥温氏轻资本优势”，让企业在资本的助力下流通起来。

任重道远

资本的棋子已经落下，对未来格局的影响还待假以时日，温氏眼下面临的问题更加急迫。

生于忧患，死于安乐，经过2017年养鸡业务首次亏损14个亿之后，温志芬意识到温氏的转型已迫在眉睫。

“新时期，我们也在思考温氏模式的迭代问题，该怎么升级？”

尽管业内认为，养殖行业的头部企业享受规模化的红利期至少还有5-10年，但温志芬直言不讳地表示，目前“温氏模式”的红利在不断减少，土地资源紧张、环保制约、突发瘟疫、市场动荡等重重难题都摆在眼前。

拿最直观的问题来说，与温氏合作的5万多户农民基本接近60岁，很快就要陆续退休了。没有了农民，“温氏模式”将荡然无存。

如今，温氏正在试点升级版模式——“公司+养殖小区”，争取当地政府的合作，一方面可助力政府完成扶贫脱贫和美丽乡村建设政绩，一方面温氏也可获得一定规模的土地资源和人力资源，实现共赢。

但是，相比修修补补的完善，温氏更亟需一场系统性的革命。

2018年底，温氏发布“温氏食品”品牌，正式宣告从生产型企业向食品和服务端型企业转型升级。

其实温氏很早就开始了食品方面的探索：2000年成立*家乳品公司；2015年涉足生鲜领域，在深圳开设了*家生鲜门店；2017年布局熟食加工产业，成立了温氏佳味。

然而，隔行如隔山，转型之路并不是那么好走。

乳业方面，截至2018年一季度，总负债已经增加至5.71亿元，但乳品占温氏营收比重尚未超过1%。饶是如此，温氏也要硬着头皮继续增资6.9亿元帮其渡过难关；

生鲜门店业务已拓展至深圳、广州等珠三角城市，在苏州、杭州等长三角城市也有布局，签约门店超200间。但生鲜市场竞争残酷，前有永辉、沃尔玛等大型商超龙盘虎踞，后有阿里、京东等互联网巨头跑马圈地，温氏又该如何突出重围？

不论如何，温氏已经走到了历史关键时刻。

温志芬在多个场合表达了要做终端品牌、链接消费者的决心，“要全力以赴做这件事，实现新的有效增长、高质量增长”。只有将消费者真正纳入进来，“温氏生态圈”才是一个完整的圆。

开弓没有回头箭。温氏是否能再创传奇，实现百年企业的宏愿？或许就看这一步了。

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