中国科技巨头的铁王座,能从BAT变成HAT吗?

2019-05-31 13:38 · 36kr  李振梁   
   
业务上彼此的渗透,以及百度的掉队,让HAT代替BAT的呼声响起,但这并不意味着HAT就能流行开来。

过往相对低调的华为近期频繁成为舆论关注的焦点。

美国对华为的禁令,危难之际海思拿出芯片备胎计划,以及华为自研操作系统,甚至任正非多次接受采访,都让大众前所未有地关注华为这家公司。而美国禁令和华为的沉着应对,让大家更多地注意到华为技术储备之强,其营收利润之高也足以与腾讯、阿里相提并论。

长期以来,在中国说起科技巨头,就是BAT,但随着百度近年来在营收、市值、影响力等方面掉队,华为则被认为是足以取而代之的选项,大家开始讨论起HAT的可能性。所以也就有了“BAT已经过时,应该改为HAT”的讨论。

HAT为什么比BAT更合理?

行业一度认为字节跳动会是取代百度占据BAT中B的位置,但为什么HAT的说法更合理?

我们不妨从几个维度对比下华为和阿里、腾讯、百度的实力。(四家企业财年起止日期不同,统一采用同一自然年的数据进行对比)

首先,从营收上看,2018年华为全年营收7212亿元人民币,相当于2.1个阿里,2.3个腾讯,7个百度。

中国科技巨头的铁王座,能从BAT变成HAT吗?

如果从2018年利润层面对比,华为拿下593亿元,不及阿里、腾讯,却也超过两者的四分之三,大约相当于0.77个阿里或腾讯。但却相当于2.1个百度。

中国科技巨头的铁王座,能从BAT变成HAT吗?

而市值上来看,截至5月30日美/港股收盘,阿里市值3916.01亿美元,腾讯市值3935.71亿美元,百度市值391.39亿美元。

华为没有上市,也没有公允的估值。一方面,华为未公布每项业务的具体毛利率,另一方面,美国禁令带来了很大的不确定性。因此很难进行严格的计算,我们选择取同业公司的市盈率大致估算一下。

华为的主营业务是电信设备(运营商业务和企业业务)和终端产品(消费者业务),电信设备可对标思科,终端产品对标苹果。思科当前静态市盈率为17.5,苹果静态市盈率为14.35。两者折中按15.925来计算华为市盈率,华为估值为1368.4亿美元(9443.5亿元人民币)。

当然,华为无意上市,这只是一种非常粗糙的算法,仅供参考。以此计算,华为相当于0.35个阿里或腾讯,但却相当于3.5个百度。

中国科技巨头的铁王座,能从BAT变成HAT吗?

华为的估值虽然跟阿里、腾讯的市值相差不少,但在中国科技/互联网巨头当中,已经没有任何一家比华为更接近阿里、腾讯。

在阿里、腾讯之外,国内已上市的市值最高的科技/互联网巨头是美团,市值为439.54亿美元。根据胡润发布的数据,滴滴估值约为435亿美金(3000亿人民币),头条估值约为725亿美元(5000亿人民币),均不及华为。

从行业地位来看,华为是第一大电信设备厂商和第三大手机厂商(以终端产品营收计)。华为在电信设备市场从2017年起位居全球第一,根据Dell'Oro Group数据,2018年华为占据该市场28%的份额,第二名不足两成份额,华为地位非常稳固。手机业务,华为在出货量上已经超过了苹果位居第二,并有望在未来两年内追赶上三星。

这与阿里、腾讯在行业内的地位相似。阿里是最赚钱的电商公司,与亚马逊并列电商领域市值前二,在云计算市场位居全球Top 3。腾讯是最大的游戏公司,与Facebook并列社交领域市值前二。BAT与美国同领域巨头相比,截至5月30日美/港股收盘,亚马逊市值是阿里的2.3倍,Facebook相当于腾讯的1.3倍。而谷歌市值则相当于20个百度。

综合以上方面衡量,HAT并列确实比BAT有明显更多的合理性。

“HAT”说法能流行吗?

尽管如此,“HAT”的说法还是有明显的不妥之处,即华为并非互联网公司。

BAT在很大程度上是战略、业务层面的竞争对手,而华为和腾讯、阿里并不存在这种关系。在手机行业,华为的竞争对手是苹果、三星、小米、OV,国内常以华米OV并论。在电信设备上,华为的竞争对手则是爱立信、诺基亚、思科、中兴。

这也是为什么HAT虽然看似有其合理性,但却并不流行的原因。

之所以有HAT代替BAT的言论,一方面是科技、互联网行业对百度的失望情绪进一步加重。

自百度错失移动端的机遇,逐渐与阿里、腾讯全方位拉开差距,BAT的说法就不断遭受质疑。与此同时,头条系的崛起也在蚕食原本属于百度的地盘,两者在搜索、短视频、信息流等多个领域直接竞争。

陆奇的到来一度让人对百度重生希望,他担任百度COO期间,这家公司市值一度逼近千亿美元。但仅仅486天后陆奇就离开百度,此后该公司股价一直处于下行趋势。

今年一季报雪上加霜,百度上市后首次亏损,财报发布同时还宣布百度高级副总裁、搜索公司总裁向海龙离职,双重炸弹一夜炸飞89亿美金市值。

截至目前,百度市值跌到400亿美元以下,陆奇出走一年后已经腰斩。这让“BAT过时”的声音再次浮起。

百度不仅跟阿里腾讯拉开很大差距,也被行业新秀反超,字节跳动、滴滴、美团市值或估值均高于百度。

另一方面,华为与阿里、腾讯的主营业务虽然并不相干,但与后者的交集也在增多。比如,三家公司都重金投入云计算,在这个市场进行PK。同时,三家公司也都越来越重视技术,在AI、物联网等方面存在竞争。阿里甚至还进军AI芯片,与华为同台PK。

此外,BAT在很长时期内都被认为是中国科技企业的代表。越来越多的人希望HAT取而代之,也有呼声认为华为比百度更能代表中国企业。

业务上彼此的渗透,以及百度的掉队,让HAT代替BAT的呼声响起,但这并不意味着HAT就能流行开来。

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