长安汽车的中场战事

曾经的白马股长安汽车在经历去年的业绩大滑坡之后，今年上半年它的下滑还在继续。7月14日晚间，长安汽车发布了上半年业绩预告。在今年上半年，长安汽车预计净利润亏损将达到19亿元～26亿元人民币，较去年同期下降218.04%～261.53%。这是长安汽车有史以来的*亏损半年报。

但令人意外的是，作出了这样一份“史上最差半年报预告”的长安汽车却在第二天股价大涨。7月15日，长安汽车的股价不跌反涨，从每股6.6余元，上涨至每股7.13元，单日涨幅为7.54%，为最近两个月以来长安汽车的*单日涨幅。“资本市场率先看到了长安的复苏的迹象。”长安汽车董事长张宝林在7月16日的采访中告诉经济观察报记者说。

在过去两年时间中，长安汽车经历了连续的下滑。作为长安汽车的主要利润贡献者长安福特从年销量超过90万辆，下滑到今年上半年只有7.5万辆。另一方面，长安自主也在2017年左右开始有所下滑，遇到增长的天花板。此外，在长安汽车的主营业务中，长安PSA依然不断亏损，长安铃木已经形同虚设，仅剩下长安马自达还略有盈利。真切的压力，对长安汽车来说是从未有过的。

为什么长安在这两年时间中突然遭遇如此大的挑战？张宝林说，长安在4年前就已经预判到这种风险。而到了今年上半年，张宝林认为长安已经走到了拐点。“上半年的的关键字是‘创’，创新，创变。我们的销量和利润和去年同期比还在下降，但是下降的同时，我们从经营质量上来讲比去年还有上升。”张宝林表示。“长安必须不断强化自己的核心能力，我们始终牢记做好的技术和产品。”

从2018年起长安正式对外公布了名为“第三次创业”的大转型。但对长安来说，这并不是一个好时机：这个时候全球汽车企业大转型已经开始，中国车企也不得不加速跟上，行业十分动荡。而在国内，自2018年6月以来，中国车市已经连续负增长13个月，并没有缓解的迹象，市场压力陡增。在过去三四年的大调整中，长安正在面对什么，它会如何应对企业发展遭遇到的挑战，它又需要花多少时间来打破现状？

“最快下半年会有表现。”张宝林说。但要完全恢复并建立起新的增长引擎，长安至少还需要3-4年的时间。2019年，这是长安汽车的中场战事。

艰难的企稳

张宝林认为，长安汽车整体正在转好，这种判断源自两个基本面：其一、销售端逐渐企稳；其二、经营上长安的现金流转好，经营质量提升。“长安汽车（含合资品牌）的零售是优于行业，我们是基本稳定，环比增长幅度很大，而且合资企业出现了零售逐月回升的态势，每个月都是回升在二位数以上。”张宝林表示。在销量上，2019上半年长安汽车一共销售825208辆汽车，而去年这个数字是1207381辆。

2019年上半年，长安自主累计销量约39.2万辆，同比下滑26.07%。其中，长安福特6月销量约1.6万辆，同比下滑44.49%，上半年累计销量约7.5万辆，同比下滑67%；而长安马自达6月销量为9644辆，同比下滑20.23%，上半年累计销量约6.1万辆，同比下滑32.22%。

但从旗下最重要的自主汽车和长安福特来看，有非常积极的信号传出。

目前，长安汽车在国五切换国六上已经结束，在降低库存之后，其库存量已经在合理水平。据悉，长安上半年库存下降22万辆。其中，作为长安汽车80%利润的贡献者，长安福特在今年5、6月份出现了回升信号——长安福特零售环比平均增幅达到30%，并且在过去两个月时间里将经销商的库存深度降低到了28天，这是18个月以来的*水平。

“我们整体库存都在1.5左右，这在行业内来看是非常健康的。”张宝林表示。而被长安视为未来核心的自主板块，在6月份进入狭义乘用车批发销量前十榜单，是销量前十名中仅有的两个自主品牌之一。长安汽车高层表示，长安自主的零售量也连续出现了回升。

市场层面的变化还不是很稳定，但来自经营层面的改变则是实打实的出现了。2019一季度，长安汽车净亏损高达20.96亿元。2019二季度预计实现归母净利润-5.0亿元至2.0亿元，同比下降331.2%-9.9%。若按长安汽车发布的半年业绩预告估算，今年第二季度，长安汽车的亏损环比一季度大幅收窄，去年第二季度长安汽车的净利润则为-4.46亿元。这被认为是长安汽车的业绩来到盈亏平衡点附近。

“长安的最坏的时刻已经过去”。财通证券据此分析认为，持有相同观点的证券公司不在少数。西南证券进一步指出，长安汽车二季度业绩环比大幅改善，超出市场预期。其预计自主品牌盈利能力恢复，业绩超出预期。其中，一季度自主品牌毛利率仅为5%，而二季度预计公司降本措施的落地将带来自主品牌盈利能力的恢复。另外，下半年长安福特将林肯纳入体系内，有望显著提升长安福特盈利能力，预计将大幅提升长安汽车的业绩弹性。

张宝林还透露了长安汽车在经营上的重要改变，据其透露，今年上半年长安在降本上实现了54亿元的节省。长安汽车一位高层向经济观察报记者表示，今年下半年的力度将超过上半年，这意味着全年长安可以实现近百亿元的资金节省。“今年上半年，我们的经营质量也是在不断向好，我们的经营现金流达到116个亿，上半年实现降本54个。这一系列的指标表明我们经营质量是向好的。”张宝林对经济观察报记者表示。

全面重建期

对长安汽车来说，眼下的发展无疑正处于一个艰难的时期，但张宝林坦言长安汽车在四年前启动转型的时候，也曾预见了这种危险可能到来。“长安是央企车企集团，有着自己的结构性弱点。”张宝林说。与一汽和东风相比，长安的弱点在于其品牌结构比较单一，过度依赖于美系车长安福特，而旗下仅有长安马自达和长安铃木这两个比较弱势的日系合资车企，另外长安PSA则从合资开始一直都是长安汽车的亏损大头。

但是东风和一汽则不一样，东风有包括东风日产、东风本田、东风悦达起亚、东风标致、东风雪铁龙等众多合资品牌，而一汽集团坐拥了一汽-大众、一汽-大众奥迪、一汽丰田等强势合资品牌。“都说东边不亮西边亮，长安却不行。”张宝林说。而在自主上，在2016年走上*的长安，也感受到了寒意。“我们是打了一个时间差，在小型SUV和紧凑型SUV上先下手，获得了成功。但是现在产品太多了。”

“我们的合资企业不够强大，体系量比较小，品牌比较单一，只要经济环境变化，可能会受到影响。而自主当时则一直在爬坡。”张宝林说。在2018年，长安提出了第三次创业计划，开始进行全集团层面的转型，想要打破这种结构性风险。“下一轮竞争中，长安的优势在哪里？我们在考虑下一步要做什么。”张宝林说。

摆在长安面前，有两个困惑：其一是对未来的不确定，全球车企都在转型，但谁也不知道未来的方向。第二，囿于资源的有限性长安不能像其他大集团一样大手笔出击。但长安确定了最关键的方向，其一是产品的精品化，其二是两个双路线，自主和合资并重，新能源和燃油车并重。

“中国自主都没有完整的经历过车市的沉浮，没有一家有这方面的抗风险能力，我们需要锻造这种能力。”长安汽车执行副总裁谭本宏对经济观察报记者表示。而长安选择了“全面重建”。在这个过程中，长安首先砍掉了微车项目，并将微车生产线转卖。“当时一下子就少了二三十万辆，对我们的冲击还是蛮大的。”谭本宏说。由于产品结构的调整，在制造端长安也在进行自我更新，在最近两年时间中，长安已经裁汰了近150万的产能。“产能还会继续调整。”谭本宏说。

长安预计，这个调整还将持续3-5年，“调整周期之后，是不是回到最初，是不是有标准和体系，基于体系对用户的洞见能力。”谭本宏说。而长安恢复的最重要的环节是长安福特的重回主流。长安和福特在去年已经就长安福特的调整制定了新的战略规划，按照双方的协商，长安福特计划在3年内完成恢复。但对长安而言，现在的调整还在继续开展，长安希望建立直达用户的机制，建立快速的反应和市场捕捉体系。

补缺各板块

长安自主和长安福特的调整是长安汽车恢复的重中之重，但在长安汽车中，另外一些板块也严重影响了长安汽车的表现。其中，以长安PSA*有代表性。长安PSA该公司成立8年来一直处于亏损状态，销售局面也未打开。2018年度亏损额为10.57亿人民币，与2017年度的亏损3.61亿相比，扩大192%。2018年，长安PSA销量仅为3687辆，同比下滑36.5%。

“这个局面时一定要改变的，不能持续太久，我们也在和PSA方面谈，相信很快就会有结果。”张宝林对经济观察报记者表示。目前，长安PSA在深圳的产能已经严重过剩，其作为长安CS85 coupe车型的代工存在。如果能改变长安PSA的亏损状态，长安汽车年度的亏损额上将大幅度减少，而这也将为长安扭亏以及未来的发展上，提供更多“子弹”。

长安今年还有一个事情正在推进，就是将之前暂停的长安新能源引入战略投资者的事情重新启动。“我们和很多投资者谈过，他们要的很多，我们这次也做了一些让步。”张宝林说。长安新能源曾于2018年10月在上海联合产权交易所公开挂牌，拟通过公开挂牌增资扩股引入不少于3家战略投资者。不过，长安汽车已于6月11日向上交所申请暂时终止本次公开挂牌增资事项。

但随着新能源汽车行业补贴退坡及新能源汽车市场增速趋缓，长安新能源的意向投资者在兜底承诺、资产独立性等方面的要求更加趋于保守，在涉及到改革的一些核心条款上主要投资者与长安汽车产生了分歧。“投资者对新能源汽车的前景还抱有犹豫的心态。”张宝林说。据悉，长安汽车将在今年下半年重新启动长安新能源的战略投资者引入工作。

长安汽车表示，因为汽车产业的发展迅速，单靠一个企业自身的投资已经很难应对这种大规模的投入，因而汽车企业必须采用多方资金，降低风险。与之相似的还有三家汽车央企共同设立的T3出行公司，这家公司由三方平均出资建立。“分时租赁这些模式现在都还不清晰，基本上是亏损的。我们现在先把关注点放在网约车上。而共性的东西是没有必要单独再做。”谭本宏告诉记者。

“T3是三家一块玩，不是三家合并的开始，简单说合并，这就是把几家企业都搞死了。”张宝林表示。在谨慎的投资态度下，长安的现金流表现出回暖的趋势。张宝林向记者强调，今年的累计的报表的不太好看的情况下，长安汽车的亮点会在下半年出现。“只要我们的目标实现，肯定会好于去年。上周6我们刚开完下半年目标会议，我们设定今年的盈利目标不变，一定要实现。如果经济形势不发生大的变化，我们的目标还是能实现的。”张宝林说。

“了解一个企业处于什么样的阶段，就会明白他处于什么状态。”谭本宏表示，长安正处于转型的关键时期。

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