光线凭《哪吒》净利润爆增460%，三季报背后的影视公司冰火两重天

早在今年10月国庆档一片火热，影视A股却大面积“飘绿”之时，就有人预感影视公司们的Q3成绩单依旧不会特别好看。事实上也确实如此，巨头之中10亿盈利与6亿亏损，贫富两极，中间或许只隔着一部爆款。

而有了爆款的公司也未必见得提前宣布胜利，Q4各大影视公司片单已经陆续爆出，战线已经埋好，从春节档一直蔓延到明年Q1。爆款红利更像是公司们的弹药库，战争没有结束，下一场战役依旧有了硝烟。

影视公司们的成绩单

电影市场上以爆款作品为分界线，今年成功产出爆款大作的影视公司基本处在业绩上位圈，如光线传媒与北京文化就是Q3业绩中的佼佼者。

光线传媒2019年第三季度实现营收达到12.9亿，同比增长128.65%；实现净利润10.04亿，同比增长463.33%，被媒体称为第三季度的“营收王”，而这皆是归功于暑期档的爆款动画电影《哪吒之魔童降世》（以下简称《哪吒》）。

北京文化第三季度营业收入达到6.42亿，同比增长1194.76%；实现净利润1.72亿，同比增长8425.38%，这是由于春节档爆款《流浪地球》的收益确认，此前北京文化曾发布公告，初步核算合并《流浪地球》的营收约为60亿-6.5亿元，收益约为2.4亿-2.8亿元，*的储备粮终于入库，带动了第三季度业绩暴涨。

而无爆款支撑的影视公司，则大多处在风雨飘摇的境地。华谊兄弟在《八佰》技术型撤档、《小小的愿望》票房失利之后，第三季度实现营收5.40亿，同比下滑49.14%；净利润亏损2.73亿，同比下滑634.11%，而前三季累计亏损达到6.52亿。2017年底因《前任3:再见前任》《芳华》两部爆款矗立电影江湖中心的华谊兄弟，现在只站在市场的边缘呼唤爱。

（前三季度亏损公司标红）

万达电影、横店影视、幸福蓝海、金逸影视等有院线支撑或院线为主的公司，要么走中庸之道安稳过冬，万达电影第三季度实现营收40.30亿，同比增加0.47%；实现净利润3.05亿，同比下滑45.98%，实现盈利但盈利下滑；要么处在亏损下滑状态，幸福蓝海第三季度净利润亏损4059万，同比下滑333.25%，虽然院线票房逆势增长，但由于其投资项目需结转成本，亏损进一步加大。

全国电影票房和观影人次均数下降，给院线带来的不小的压力。这种情况下国内银幕数量依旧还保持着增长态势，这就意味着运营成本增加，但单银幕利润逐渐降低，行业利润整体下降，即便“爆米花”能够补贴一部分收入，公司利润也很难实现上涨。

需要警惕的是，第三季度爆款带来的盈利与增长，放在三个季度里摊薄之后，真正做到增长的公司，比想象中又少了一些。

光线的“哪吒”、北京文化的“小破球”，爆款的作用有多大？

从数据来看，行业中头部梯队的影视公司中，大部分处在保持盈利但是盈利下滑的状态，除了华谊兄弟、唐德影视两家公司，一个因去年暑期税务风波一蹶不振，一个被《巴清传》所累，真正因为行业寒冬出现亏损的公司并不如想象中多。这也让人从另一面思考问题，所谓爆款支撑行业，真正因爆款获利的公司真的就高枕无忧了吗？

光线三季度财报显示，虽然第三季度因为《哪吒》业绩大涨，前三季度营收达到24亿，增长超过91% ，但是净利润为11.09，同比下滑51.46%，增收不增利。

光线财报显示，今年前三季度中，光线传媒参与投资、发行并计入业绩预告票房的影片共十四部，总票房为94.17亿，除了占据业绩大头的《哪吒》，还包括《疯狂的外星人》《我和我的祖国》《银河补习班》《小小的愿望》等。虽然未必均为主要出品发行方，但相较其他还在作品输出量上奋斗的公司，光线已经有了相当的优势。

公司三季度营收增长是由于公司电影业务收入大幅增加，而利润下滑是由于2018年光线出售新丽传媒的股权带来了22亿的投资收益，这22亿将光线传媒的利润天花板拉高，2019年即便出现了《哪吒》，带来了近10亿的收益也没能实现增利。扣除非经常性损益后，光线三季度利润达到10亿，同比增加了171.97%。

实际上《哪吒》之于光线的意义是什么？2018年电影市场寒冬开始，彼时光线财报因新丽的22亿红利显得依旧红火，但当年光线传媒的扣非净利润为-2.85亿，同比下降161.83%，这是光线传媒自2011年上市以来扣非净利润首次为负。

2019年即便净利润整体看起来下滑，但是扣非后净利润大幅上涨，光线在电影业务上实现了真正的盈利，而这个盈利态势让它在Q4乃至此后的春节档都将显得更加从容。

目前光线引进动画电影《天气之子》，是新海诚继《你的名字。》之后又一力作，能否在国内再次掀起ACGN内容红利暂且不谈，但该电影上映三天累计票房1.51亿，豆瓣评分7.1分，票房走势与电影口碑均处在稳定状态，猫眼预测其最终票房超过3亿，如果该结果达成，《天气之子》将成为2019年日本进口动画电影亚军。

而在《天气之子》之外，光线还公布了部分储备电影，包括即将上映的《八佰》《南方车站的聚会》《墨多多谜境冒险》等影片，还有在制作中的《坚如磐石》《姜子牙》《破阵子》《深海》《大鱼海棠2》等。《姜子牙》已经宣布将于2020年春节档上映，《哪吒》珠玉在前，只要《姜子牙》质量不出问题，“封神宇宙”势在必行。

北京文化在春节档之后几乎没有产出大体量作品，主要收入来自电影《来电狂响》和去年的《我不是药神》，加上部分艺人经纪、旅游酒店收入，半年报显示公司净利润亏损5560万，较去年同比下滑225.7%。这个成绩不是不惨淡的，但是第三季度计入了《流浪地球》的收入后扬眉吐气，成为Q3的佼佼者。

现在最引起公众注意的是，其拟以8.4亿元的价格收购北京东方山水度假村有限公司100%的股权，再次发力文旅。往后两个月北京文化即将推出《受益人》《两只老虎》《平原上的夏洛克》及《被光抓走的人》等电影，文艺片居多，全年业绩如何还有待观察。

爆款效应的“缺失范围”：华谊兄弟的失落

电影公司中亏损数据最惹眼的是华谊兄弟，它仿佛成为了影视公司缺乏爆款电影后的一个具像化代表。前三季度显示业绩亏损超过6.52亿，如果Q4不出现爆款的话，这很大程度预示着2019年有可能是华谊连续亏损的第二年。

猫眼数据显示，Q4华谊兄弟除了已经上映的《催眠·裁决》，还有冯小刚导演、黄轩主演的《只有芸知道》，此前撤档的《八佰》仍旧没有确定具体定档日期。

让人担忧的不仅是华谊电影业务上爆款缺失，还有其他板块的业绩下滑。三季度财报显示，公司影视娱乐、品牌授权与实景娱乐和互联网娱乐三大业务板块均有所下滑。一直被业界提及的实景娱乐业务，收入达到 3650万，占全部营收的2.26%，较去年同期下降76.44%。而下滑一方面是实景娱乐从投资建设到红利回收需要一定的周期，另一方面，据媒体报道，是由于品牌授权费到期，华谊实景娱乐板块的毛利下滑。

同时，华谊兄弟大股东王忠军、王忠磊高比例股票质押也是公司摆脱不了的问题，即便舆论与业界也曾表示行业内股权质押属于常规炒作，但是结合华谊兄弟质押房产、拍卖字画等消息，公司资金状况依旧不乐观。

这背后显露的现状是，头部公司乃至整个市场整体缺少爆款作品。将目光拉远，如果说电影市场上的爆款缺失是部分公司面临问题，那么电视剧市场上则是整体的冷淡。华策影视实现了增利，芒果超媒、慈文传媒、*世界等完成盈利，但是同比去年出现下滑。值得注意的是唐德影视，在《巴清传》宣布技术换脸之后，第三季度营收依然亏损。 

影视市场上唯爆款论的趋势已经十分明显，但是爆款可遇不可求，同时爆款能产生的“急救”作用十分有限。一部爆款背后或许有着数十家出品发行方，夺得红利大头的永远是主要出品方，也相应有着更高的风险。凭借爆款逆天改命的永远是少数人，步步为营才是*的生存之道。

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