深耕医疗，雷石投资“寻路科技”

如果时光倒流回2013年，雷石投资CEO王宇依旧没有把握能够说服杨一兵，让和仁科技选择雷石投资作为那一轮增资的领投方，彼时他的竞争对手不仅是中信证券，和仁科技的上市主承销商，还有两家实力强劲的美资基金。每个机构对科技发展，对企业定位的判断都不同，竭力说服杨一兵按照自己的思路选择融资方案，这使得项目合作的谈判看起来云淡风轻，实际上激流暗涌。

结果是和仁科技由中信证券作为主承销商在A股上市，但雷石投资获得和仁科技9%的股份，中信证券拿到了5%，美资机构出局。7年后，和仁科技已是中国医疗科技上市公司不可忽视的中坚。作为当初的重要上市推手，王宇回想那段充满明枪暗箭的时光，依旧会热血沸腾。和仁科技上市是一个成果，但却不是融资合作的主要目的。那些呈现为股份比例和利益分割的商业方案背后，实际是投资者对中国医疗行业，中国科技发展，以及中国经济走向的判断。诸多值得回味的细节和经验，以至于王宇愿意将这个貌似平常的融资故事，重新讲述一遍。

相马

王宇与杨一兵相识很早，两人的熟识源于大学都是自动化专业，尽管一个清华，一个浙大，但对技术发展的熟稔，让两人共同话题很多。但性情上杨一兵和王宇的差异非常大，杨一兵是典型的浙江人，极度务实。按照王宇的描述，如果有人说明天给十元钱，然后拿出一元钱说现在只能拿一元钱，杨一兵会毫不犹豫选后者。在融资合作过程中，杨一兵请王宇吃饭，只花了25元，12元一份的套餐，一份不够加一份，多添了一碗米饭。“革命不是请客吃饭，投资也不是，我请吃饭至少管饱。”杨一兵一本正经的说。

但如此务实的杨一兵，却在2006年拿下了解放军301总医院的医疗信息化系统改造项目。这个被称为“新军字一号”的项目，竞标企业很多，提出的方案各异。由于301医院在中国医疗行业的标杆地位，服务对象上至党和国家领导人，下至普通百姓，每年接待诊疗量超过500万人次，因此项目的敏感性和要求很高。不但必须从底层重新研发，不能拿既有系统进行改造，还对研发周期和可扩展性提出了严格制约。参与竞标需要有承担巨大风险的勇气，杨一兵带着上百人的团队进驻301医院，盘踞在地下一层埋头进行技术论证，用了整整18个月，才全面启动改造。如此务实的杨一兵却有孤注一掷的作为，这让王宇印象深刻。因此和仁科技有意融资的时刻，雷石投资*时间选择了入局。

但选择企业进行投资，胆魄只是一个因素。医疗行业领域，技术特长和论证更关键。王宇很重视301医院项目中，和仁科技体现出对新技术应用的专注和敏感。医院的基础信息管理系统被称为HIS（HospitalInformation System），但系统又不仅限于基本的纸面信息电子化，需要有很强的扩展性，用以对接临床科室未来更多需求，以及在可见的范围内，向军内整个系统进行推广。源于项目的严格要求，在“新军字一号”的建设过程中，和仁科技就“分布式异构数据整合技术”、“电子病历系统互操作技术”、“中文医学语言处理技术”、“电子病历集成可视化技术”等技术进行了严格论证和试验，。这些源自于大数据、云计算和AI人工智能应用思维的技术引入，最终让301医院的新系统建设成为业内标杆。当时还是2007年，在如此重大的项目中敢于采用诸多新技术，*达成目标，这说明，无论是思路还是技术实力，和仁科技够强。

和仁科技对于新技术的探索和应用，让王宇相信自己的眼光。尽管面对行业巨擘中信证券，他对这次融资也志在必得。只是当时他没想到，两家实力强劲的美资基金入局，让水更浑。

圈地

2013年，中国企业赴美上市的热潮尚未消退，去大洋彼岸敲钟拿美元，还是各家高新技术企业上市的*选择。因此两家美资基金在融资的最后阶段，以高估值为进身之阶，高调入局，让投资人之间的竞争顿时陷入白热化。不过，对比各自的融资方案之后，王宇敏锐地发觉，各家机构对于和仁科技未来的不同规划，背后是对企业，对科技，以及对整体经济发展的思路差异。

美资机构的方案非常有诱惑力，他们立刻给和仁科技巨额美元投资，获得相应规模的股份，但要求停止A股上市的计划，在企业规模和技术说服力足够以后，赴美上市。上市期限是至少3年之后。这个方案赌的是中国医疗市场的持续发展，美国金融市场的持续旺盛，以及两国经济科技领域合作的长期稳定价值。

中信证券则给出完全相反的路径，建议和仁科技立即启动上市工作，全力以赴冲刺A股，尽快完成IPO。这个方案秉承了大券商一贯的思路，也是很多科技创业企业最愿意采用的做法。有技术成果，拿钱，讲故事，上市，拿更多钱……几乎是样本式流程。

王宇给杨一兵画出新的蓝图则完全不同：融资一定要完成，但上市与否，策略要审慎。若选美股上市，看似诱惑力强，但自赴美上市热潮兴起，中国企业就需要面临海外标准严格盘查审视，尤其是知识产权密切的医疗健康技术领域，变故风险极高。若选择国内A股上市，也需要有足够的耐心。从2000年A股改成审核制，至当时（2013年）的14年当中，超过12个月的大规模的停发，A股历史记录中出现过3次，每次都对申请上市的企业造成巨大的精神压力和业绩考验。无论短期内能否上市，都需要明确融资的根本目的：先集中资源，立足业务持续拓展，以长跑的姿势稳扎稳打的推进，而不是求IPO的一时之功。另外在企业发展重心上，301医院的项目很成功，但长远来说，仅有一个大客户，企业的抗风险能力显然不够。项目成功的价值不仅在看得见的营收和名气，更多在于同领域其他市场拓展时的说服力。将优势转化为胜势，要尽快铺开。即便上市不顺，这种战略也能保证企业保持长久竞争力。

面对三个选择，杨一兵无疑充满纠结。但最终率先出局的是美资基金，颇令人意外，毕竟他们的方案看起来更适合一贯务实的杨一兵。或许是王宇关于经济政治一体风险的想法说服了他。事后回眸，和仁科技完成这轮私募资金引入后，A股遭遇历史上最长的一次IPO停发，期限长达两年。王宇的风险预警成为现实。而在美股市场的判断上，近年来国内诸多赴美上市的企业纷纷退市，选择回到A股，以及中兴、华为的遭遇，王宇事先对金融市场背后的政治经济走向把握，堪称杰作。

时光不可逆转，和仁科技融资成功，稳健发展，最终A股上市，成为业内数得上的明星企业，中信证券持股5%，雷石投资持股9%，这个结局7年后看来皆大欢喜，但7年前和仁就“融资与上市”的战略辩证思维的背后，其中的心血和结论，在未来很长一段时间内，都是非常有价值的宝贵经验。

变革

和仁科技并不只是雷石投资的*医疗健康企业，仅在2019年，雷石还投资了博沃生物、湖北生物医药两家企业，持续其医药科技领域的价值选择。根据公开资料，博沃生物成立于2012年，是专业从事高端人用疫苗研发、制造与市场销售的“国家级高新技术企业”。通过这两家企业，雷石实际上投资了40多个在研的新药项目，其中在研的国家一类新药5个，最成熟的项目已经进入临床三期的阶段，距离产品上市只有一步之遥，上述投资稳扎稳打的拓展了雷石在新药研发领域的布局。

新科技在医疗领域的广阔前景，使得“医疗+科技”不再是单纯的概念，而是由新发明，新场景构成的可见未来，进一步成为研发者和投资者在商业前景上的护城河。中国人口结构的变化，让医疗服务的需求更旺盛，而诸多新技术的突破性发展，诸如无人机，自动驾驶、远程通讯、智能识图，智能家电等，在医疗健康行业都有对应需求。自动接诊、快速物流、异地诊疗、人工智能辅助诊断、自动医疗看护等领域，应用场景呼之欲出。王宇对于新技术落地非常敏感，源自他自动化专业出身，科学技术是*生产力，跟上技术推进的潮头，这是专业人士的本能。

但真正让科技成果成为应用，考验的不仅是技术推进，以及背后的资本实力，关键还在于决策者的智慧、眼光和勇气。7年前，雷石投资坚定选择杨一兵的和仁科技，原因在于一个原则：“务实稳健，志存高远”。和钱有关的事物，杨一兵非常谨慎，放弃美元基金和海外敲钟的诱惑，也不因上市成功而被股价波动牵着走；但在技术研发上，非常坚定，有长期投入的决心，301医院项目的成功证明这个浙江人的务实风格下，是一颗沉迷技术的心。性格差异看似很大的两个决策者，能够相互成全，就源于原则上的共鸣。

每一次成功都是一个新的出发。如何越过重重障碍，抵达下一个彼岸，路径可能有很多。不过对于雷石投资来说，选择沉稳研发，痴迷技术，步步为营的合作对象，这是成功的保证。而这个原则，实际也适合更多企业，更多的人。