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手握超100亿,揭秘宁德时代、寒武纪、商汤幕后的超级捕手

无疑,未来十年将是一场新的战局。在这里,将会诞生新的技术应用、新的入局者和独角兽,亦会有创投机构开创新的战绩。在这里,TCL创投将会留下怎样的神话?
2020-05-08 09:32 · 创业邦     
   

从生产录音磁带的小作坊走向全球,市值超500亿元人民币,39岁的这家企业成为中国改革开放的缩影。

1981年,名为TTK家庭电器的有限公司正式成立,一头扎进了“改革之年”的浪潮中。26年后,当初的“小作坊”成为全球*的彩电企业和主流移动通信产品供应商之一。

这家员工不到300人的小企业不仅是中国最早的十三家合资企业之一,也是今天众所周知的TCL集团的前身。

39年过去,大批同期创立的公司已成为历史。TCL却与时代同行,创造了多个“*”:1994年,TCL推出了国内*部无绳电话;2005年,TCL彩电销量雄踞全球首位;2007年,TCL彩电核心技术获美国电视艺术与科学学院艾美奖,是中国公司历史上首次获得该奖项……

历史的车轮碾过,TCL也曾面临生死时刻,但这家特大型国有控股企业却总能与时俱进。除了应对国内市场的种种变化,TCL在20年前就开始了国际化业务布局。这一点,从TCL公布的品牌全球化战略成果中可窥见一二:从全球市场来看,2019年1~5月TCL电视全球销售量突破1340万台,同比上涨达24.2%,今年3月首次单月销量更是超过三星,跃居全美电视*。

一家经营近四十年的企业,从改革开放浪潮中走来,见证了互联网产业的高速发展,如今又稳步来到产业互联网的风口。它是如何站立于舞台中央?

“我们深知,要真正跟上世界经济发展的脚步,参与全球经济利益的再分配,我们必须依靠创新,掌握技术,以此向经济价值链的高端发展,这是TCL成就全球*企业的核心策略。”TCL集团董事长李东生曾公开表示。

在创新层面的发力,TCL所做的比我们看到的多。

当聚光灯惯性地投射在TCL集团,直到2019年6月13日科创板正式开板,人们才发现TCL的又一身份——头部PE/VC机构之一。在首批9家科创板企业中,有2家为TCL投资的公司,接下来还将有5~6家TCL创投的被投项目准备申请科创板上市。

拥有如此亮眼的成绩,在科创板的市值标准下,一直低调的TCL创投终于进入人们的视野。

区别于TCL集团内部的战略投资部,TCL创投是一家具有产业资源的财务投资机构,以追求超额财务回报为主要目标,成立已有十年之久。

这家基金异常低调,以至于外界很少了解他们的不菲业绩。其十年前操刀的*只人民币基金,IRR(内部收益率)达40%,远超行业平均水平。2015年底成立的另一只规模17亿元人民币的基金,DPI(投入资本分红率)就已经达到1.7。

手握超100亿,揭秘宁德时代、寒武纪、商汤幕后的超级捕手

目前,TCL创投管理规模超过100亿元人民币,在宁德时代、寒武纪、商汤科技、敦泰科技、万华化学、星环科技等项目后都有TCL创投的身影,截至2020年3月累计投资118个项目,已成功退出项目30多个,退出率超过30%。

TCL创投如何捕捉独角兽企业?又是如何充分调动产业链上下游资源为投后企业赋能?

产业资源的力量

TCL创投的成立,乍看有些“机缘巧合”。

2009年,由于业务转移,TCL集团在无锡的工厂即将关闭。彼时无锡市政府刚开始做政府引导基金,他们提议与TCL组建一只创投基金。

在无锡市政府的建议下,TCL集团*只创投基金成立,规模为1.16亿元人民币。

回顾*只基金的“战绩”,当时投资了通源石油(300164)、百视通(600637)、麦格米特(002851)等共6个项目,内部投资收益率高达40%。*只基金的成功,为TCL创投与各地政府的后续合作打下基础,之后TCL开启了与各地政府的合作,陆续做了多只基金。

在TCL创投董事长袁冰看来,TCL创投的成立“偶然中带着必然”。早在2003年,集团内部就有做创投的想法,彼时TCL忙于与法国Thomson集团全球彩电业务的重组。而对于TCL集团,他们急需一扇窗,以便能够在*时间掌握前沿信息。

TCL做创投有着天然优势,其最早的团队成员都来自于当时的TCL战略发展部,均有丰富的产业背景。以袁冰(TCL创投董事长)、童雪松(TCL创投总裁)、马华(TCL创投副总裁)为例,作为早期战略发展部的项目组成员,都曾参与主导TCL与法国Thomson集团重组全球彩电业务及TCL与阿尔卡特重组手机业务的并购整合。

这样一批“杀伐决断”的强将,既谨慎又精准。

以近期备受瞩目的“宁德时代”为例,作为中国动力电池龙头企业,这家公司的背后有TCL创投的身影。

“宁德时代是我们单笔投资额*的一笔”,马华告诉创业邦。

尽管在新能源汽车行业声名大噪,但对于行业之外的人来说,宁德时代并未被多数人知晓。回看这家公司的成长轨迹,可以用“疯狂”来形容。这家成立于2011年的公司,从2017年开始,电池出货量连续三年位居*和世界*。

如今大热的宁德时代,几年前,却很少有人预想到其会成为创业板的“爆款”。在投资宁德时代之前,TCL创投意识到新能源汽车行业可能已经处于爆发前夜。依靠强大的产业背景,他们在了解新能源汽车产业链上下游之际,已经顺藤摸瓜,先投资了宁德时代的供应商德方纳米。

确认新能源电池、电控等领域存在巨大的潜力,宁德时代也成为TCL创投锁定在该领域的重要目标。“我们从知道这家企业起,就在跟进,会从各种渠道去印证。”在对宁德时代进行一段时间的追踪之后,TCL创投在激烈的竞争中积极争取宁德时代的投资份额。

回想当时的场景,马华记忆深刻:“这个项目抢得非常热。”

在为期两天的时间内,宁德时代共安排了近40家投资机构,每天约谈大概20家。要从40家投资机构中争取到投资机会,其激烈程度可想而知。据马华回忆,“整体的沟通过程,能够感觉到宁德时代对我们的认可”。

TCL创投在此前对德方纳米的投资,已经与宁德时代产生了良好的产业链互动,甚至为产业圈进行赋能。另外,TCL创投对新能源汽车行业的提早布局和深刻的产业背景,也给宁德时代留下了深刻印象。

最终,TCL创投顺利拿下宁德时代的B轮投资额度。2020年初,宁德时代正式官宣成为特斯拉的电池供应商,这家高速成长的公司已在新能源电池领域占据全球霸主的地位。

回顾整个案例,关注消费电子、新能源等产业链上下游,是TCL创投的投资重点,亦是TCL创投的优势之一。

这取决于TCL创投庞大的产业背景。投资之余,TCL关注对自身产业和产业之间的双重赋能。在TCL创投看来,打造庞大的产业生态圈非常重要,“即便我们没有投的企业,如果有足够的竞争力,我们也愿意帮助他们进入我们的产业圈。”马华补充道。

穿越迷雾的一场“豪赌”

到目前为止,TCL创投组建并管理13只风险投资基金,共投资118家公司,其中与TCL业务直接相关的有近一半。剩下的一半投资在人工智能、新能源、新材料、高端制造、消费科技、新一代信息技术等领域。

其中,他们投资纳晶科技、宁德时代、敦泰电子、寒武纪等企业的目的是,为集团在半导体、芯片等高科技产业布局提供战略协同及财务支持。除投资跟母公司业务发展有关联的领域外,TCL创投也关注物联网、新材料等收益较好的项目。

外界对于TCL创投不甚了解,在TCL集团内部,TCL创投所承担的角色更多的是财务投资,同时也是TCL面对跨界竞争态势的另一双眼睛。“我们是一只有产业背景的市场化基金。”在马华的介绍中,TCL创投更倾向于以财务回报为目标,而战略投资目前则交由集团内部的战略投资基金负责。

在投资风格上,TCL创投团队以“稳健”为主,对于风口上的行业从不盲目追求,让团队避过了很多“坑”。但稳健并不意味着保守,对于看准的项目,团队同样敢下重注。

其中,投资敦泰科技算得上是一场豪赌。

2010年,TCL创投接触到敦泰科技。彼时,这家公司已成立4年,正处于手机触控芯片的转型期。当年,中国智能手机并未兴起,导致敦泰科技的现金流和净利润一直为负。眼看着公司已经没钱,传统业务又做得不好,新的业务还没有起来。

“这家公司那时面临巨大的压力。”袁冰描述。

显然,所有人都不看好敦泰科技,就连公司估值与前一年相比都“打了较大折扣”。但TCL创投却“逆势而行”,袁冰强烈支持投资的理由之一是:“我们判定,触控智能手机应该是未来的发展趋势。”

就这样,在敦泰科技估值*的时候TCL创投选择进入,一场豪赌拉开帷幕。

说不清是实力还是运气,第二年,苹果推出的iPhone 4手机风靡国内市场,国内厂商迅速跟进。而敦泰科技作为亚洲最早量产触摸屏芯片的厂商,一时间产品供不应求,占据国内市场份额达80%。

2013年,敦泰科技在台湾证券交易所挂牌上市。敦泰科技成为迄今为止TCL退出项目中,内部收益率最高的项目。

对于当时选择敦泰科技的原因,马华说:“敦泰的创始人是半导体界非常有影响力的人物。”基于对敦泰科技团队技术和未来市场的预判,“我们愿意赌一下”。当初力挺该项目的袁冰总结道:“要坚持价值投资,希望可以穿破迷雾看到未来更大的空间。”

敦泰科技的案例看似是一场赌博,却暗藏着TCL创投对产业和技术的深刻理解以及对于市场趋势的准确判断。

令人好奇的是,一家成立十年的创投机构,如何做到精准狙击?

为何能避开坑,等来风口?

创办十年来,TCL创投很少跟风,“看不懂或想不通的,我们不去碰。但要保持对所谓风口的敏感性。”袁冰说道。

TCL创投在风口都有非常成功的标志性项目,新能源领域有宁德时代,AI领域有商汤科技、寒武纪,新材料领域有帝科电子等。这些项目都是处在比较“成功”的风口,但还有一些不太“成功”的风口,以前几年很火的可穿戴设备为例,TCL创投曾看过几百个项目,都没有出手。

如何提高投资成功率?

在TCL创投看来,一款产品首先要看它的应用场景是否具有合理性。以可穿戴设备为例,“一个东西可以采集所有数据的话,那么多产品里头,到底谁能够跑出来?”在较难判断的时候,TCL创投会去做进一步的观察。例如AR、VR是否会随着5G的到来在技术层面有更大的提高,这也是TCL创投正在观察的。

由于具备极强大的产业背景和产业资源,TCL创投对早期布局的敏感度较高,仿如一只躲在远处伏击猎物的狮子,他们往往并不急于出手。

对于早期项目的考量,主要在于其对行业的影响。“我们会判断这个技术会不会成为行业将来的主流。”以敦泰科技为例,即便他们遇到很大的困难,但从技术的*性,及站在产业发展趋势的角度来看,敦泰的价值迟早会显现。这也说明,做创投需要耐得住“寂寞”。

如何预测市场趋势?

TCL创投内部,每年都会组织团队讨论出未来3~5年内的趋势性行业。除了产业趋势的预测,还需要考量产品的落地能力,“有些demo只是一个噱头或一个概念”。另外,袁冰强调任何产品都要注意消费者习惯。往深里说,很多东西要从人的本性出发,一项技术的发展势必要满足合理的落地场景。

凭借团队多年的经验,TCL创投绕过了很多“被炒高”的项目,但对于像寒武纪、商汤科技这类真正具备硬科技的高估值项目,他们出手时绝不手软。能够在投资项目时如此张弛有度,除了团队的综合能力外,与TCL集团也有很大关系。

在创新方面,TCL集团给了TCL创投极大的自由空间。回顾TCL集团的发展,无论是成为中国彩电行业的龙头抑或进行全球化布局,每一步都保持着高度的创新意识。在TCL集团内部,创新一直是重中之重。谈到TCL创始人李东生,袁冰说道:“他的创新精神一直都是没有衰退的,始终保持旺盛的创新专注力”。

在团队用人方面,马华告诉创业邦:“首先可以确定的一点是,团队的每个人都有非常强烈的产业背景。”在这个三十人左右的团队中,拥有行业经验和背景是基础,“投资是综合性的东西,”马华认为,“勤奋和聪明是不可缺少的,此外职业操守也非常重要。”

为了打造更和谐的团队氛围,TCL创投内部一直保留着早期集团战略发展部的传统,“我们那个时候,每进一个人,他要喜欢我们的团队,我们团队的成员也要喜欢他。”这个传统一直被保留到现在,至今TCL创投仍会让同事们见一见新来的伙伴,确认彼此间相互认可。

在与袁冰和马华的访谈中不难发现,这个团队的精神中透着务实与严谨。而整个团队,又仿如大家庭般简单温暖。

走过十年,TCL创投不仅交出了满意的答卷,也迎来了新一波收获。据马华透露,2020年将会有相当比例的被投项目申报IPO或挂牌上市。

站在2020,对于所有创投机构来说,都将迎来新的起点,全球经济格局的变化再加上新冠疫情对国内外的影响,都对创业者和投资人提出了更高要求。新十年将会有哪些变化?

在马华看来,未来创业门槛会越来越高,创投机构要去寻找具有技术含量且能够抗风险的潜力公司。以5G产业链为代表的高科技公司是重点关注的对象。

袁冰认为,目前疫情可能使全球产业链发生变化,未来将进入全球化过度之后的正常调整期。在大的趋势之下,头部企业会变得越来越重要,而小企业要加快提升产品品质或工艺技术,只有制造出足够的“杀伤力”,才能应对新一轮挑战。而近几年一直被提及的“兼并收购”浪潮,在未来的中国将会真正显现出来。

无疑,未来十年将是一场新的战局。在这里,将会诞生新的技术应用、新的入局者和独角兽,亦会有创投机构开创新的战绩。在这里,TCL创投将会留下怎样的神话?我们把问题交给时间来解答。

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