​VIPKID的盈利困境与米雯娟的艰难挑战

在中国，如果让你说一个女企业家的名字，你会首先想到谁？如果说10个呢？

也许很多人会首先想到董明珠，不过估计少有人能轻松完整地讲出10个女企业家的名字。但这个问题放在男企业家身上，则会产生完全不同的结果，因为有太多“大佬”可供大家选择。

商业世界留给女性的生存空间非常狭小，这从企业家中男女比例的悬殊，就可略知一二。长期以来，女性被默认属于家庭，几乎没有一个女企业家能逃避过一个问题：“你如何平衡生活与家庭？”但这在男性企业家身上，几乎就不是个问题。一个很巧合的现实是，格力董明珠、“老干妈”陶华碧都是在丧偶之后，被“逼上”企业家之路。如果她们家庭幸福美满，她们的人生也许会是另一番模样。

女企业家少，白手起家的女企业家更少，白手起家、还做成知名女企业家的更是凤毛麟角。从这个角度看，80后的女企业家代表，VIPKID的创始人米雯娟在中国商界就显得十分稀有。

米雯娟创办的在线教育培训机构VIPKID，近年发展迅速，备受资本追捧，被视作是教育培训领域新的独角兽。不过随着市场环境的变化以及企业自身发展暴露出的弊端，这两年外界对VIPKID的质疑声渐起，它还数次被传破产。在资本淡出、发展失速、盈利困境、财务造假等等一系列的问题面前，80后的米雯娟，要成为董明珠一样的女企业家“代言人”，显然还有很远的路要走。

1

白手起家80后

在市场经济发展的大潮中，白手起家的故事不是很少见。但在80后的女性中，能靠白手起家、站在行业前端的女性就不多见了。

米雯娟是个80后，从小就喜欢和舅舅一起玩，而后来到北京上大学的舅舅刘成，就成了她的英语启蒙老师。她在英语方面颇有天赋，高中就自学了英语四、六级。舅舅大学毕业后到哈尔滨开了少儿英语培训班，米雯娟就从河北转学到哈尔滨，利用学习间隙给小孩子辅导英语。高二的时候，她意识到培训这件事情的机会转瞬即逝，索性退学和舅舅一起在北京的南三环创立了ABC英语。

那一年是2000年，米雯娟17岁。说是创业，其实就是个英语培训班。ABC英语创办的时候，米雯娟包揽了教书、提水、开车等各种杂活。她白天给学生上课、发传单招人、驱车几十公里去送饭，晚上就打地铺。虽然辛苦，但他们的培训业务很快就有了起色。

随着业务的发展，ABC英语先后在上海、西安、宁波等地也开设了分部。每到一个城市，米雯娟都去做当地的推广工作。虽然忙得脚后跟打后脑勺，但ABC英语也一度做到了北京儿童英语市场的老大。米雯娟说她喜欢没有间歇的奋斗节奏和对生理极限的挑战。她每天工作14个小时，然后还会花4、5个小时自学英语，并且拿到了自修英语语言文学学位。

后来随着业务的发展，米雯娟和舅舅在经营上产生了一些分歧，迷茫之时她选择到长江商学院学习。她将ABC集团的发展做成了论文，在学院老师的鼓励下，她开始计划独立发展。可自立门户谈何容易，舅舅指责她的“背叛”，母亲不惜以死相逼，可她没有退缩。她去沙漠走了三天，路途的艰苦坚定了她的信心，她相信自己扛得住。回来后，她搬到中关村一个小房子里，花了半年时间思索自己的商业模式。

2013年，滴滴打车、今日头条、美团、共享单车等独角兽疯狂的扩张速度与估值提升，也刺激着在线教育创业者。米雯娟想到用共享经济的模式，启用那些闲置的北美教师资源，为中国儿童提供地道的一对一英语教学服务。米雯娟充分抓住身边的人，将长江商学院的同学变成了她的合伙人或用户。2013年12月，她拿到李开复的天使轮投资300万元，开启了VIPKID的项目。

要搞好教育，师资力量是根本。手里没有外教资源，但米雯娟对外教的要求却很高：老师必须是名校毕业，还要有教学资质。

找人的难度更大了。为了获得外教资源，她通过各种渠道给北美小学老师发邮件，网站、社交媒体这些手段也全都试了一遍。就这样，她打开了教师资源的宝库大门。

米雯娟的模式的确具有一定的先进性。比起国内的一些哑巴英语和发音不标准、无法互动的英语老师，北美外教可以迅速抓住用户，避免线下教学教师质量参差不齐的问题，实现“供给侧”改革。另一方面，在学习内容上，米雯娟没有照搬国外教材，而是选择自研教材，让课程更加贴近中国学生，可谓中西合璧。

由于资金有限，2014年米雯娟以“每天招一个学生”为目标，将精力放在经营模式和教学质量的打磨上。2014年她招收了102名学生。这些学员后来成了VIPKID非常重要的种子用户，也让更多人认识到了VIPKID新奇的教学方式。

2

VIPKID加速

2014年被视为中国在线教育元年，平均每天诞生2.6家在线教育公司。行业大趋势之下，资本开始不断向VIPKID伸出橄榄枝，上门投钱的人踏破了公司的门槛。

2014年，经纬中国、红杉资本、创新工场给VIPKID投了500万美元的A轮。2015年3月，VIPKID开始正式做市场投放。那一年，疯狂烧钱的教育O2O走入低潮，在线1对1赛道却因无需组班、可快速规模化复制的优势，异军突起。2015年底，VIPKID用户数快速增长至6000人。

2015年10月，VIPKID获得北极光创投领投的2000万美元B轮融资，估值超过1亿美元。当年冬天，米雯娟在香港和云锋基金主席虞锋初次见面，希望他帮忙牵线找明星代言。但米雯娟本人及VIPKID的模式，打动了云锋基金合伙人李娜。李娜对米雯娟说：“你在C轮融资正式启动之前，一定要*个来找我，我们认真谈一下。”

2016年8月，VIPKID宣布完成1亿美元C轮融资，由云锋基金领投，成为当时全球在线少儿英语教育的*单笔融资。彼时VIPKID有超过50万注册用户，3万付费用户，用户续费率达到了95%。

2016年，在移动通信技术、智能手机、移动资费降低的多种因素影响下，移动互联网迎来又一次突飞猛进的发展，视频、直播向各个领域的渗透已经势不可挡，它们很自然地蔓延到了教育领域。在这一年，51Talk作为在线教育*股登陆纽交所，资本开始更加疯狂涌入在线教育。

2016年8月，VIPKID还获得了NBA明星科比的投资。这是科比继2014年投资阿里巴巴之后，在中国投资的第二家创新型企业。科比在接受《洛杉矶时报》采访时说，决定投资VIPKID，他只用了五分钟时间。“我要找的是能为社会创造真正的价值，能够通过教育帮助孩子更好成长和发展的公司。”此后三年间，云峰基金、腾讯投资先后投资，数十亿美元的高估值造就了VIPKID的独角兽光环。

资本纷至沓来的逻辑不难理解。讲英语的人约占世界人口的三分之一，随着全球化的推进，学英语的需求会长期存在。中国的英语教育市场是一个千亿级别的市场，如果能实现全球化，那市场会再扩大十倍。不同于新东方近乎垄断的线下英语培训市场，彼时在细分的在线教育市场，还没独角兽品牌出现。而且《2016年中国教育行业白皮书》显示，每年在孩子英语学习上投入费用超过一万元的中国家庭比例高达25.57%。显然，留给VIPKID的市场空间还是很广阔的。

中国过去几年的大型商战，比如千团大战、出行大战都不断证实一个道理：只有跑到*、*限度地拉开与其他选手的差距，才能在获客、定价和口碑上掌控主动权。资本助力下，VIPKID开始加速扩张，无论是产品线还是营销大战，都卯足了劲，朝着行业顶峰飞驰。2016年，VIPKID学员数量达到4万，营收达10亿元。2017年增长到20万人，营收达到50亿元。2018年其付费用户增长到了30万人，已经在市场上遥遥*。

同时，VIPKID也在不断加强自身的可能性和“硬功夫”。2016年5月，VIPKID成为中国首家授权托福primary考点的在线少儿英语机构。7月，其与英语教学研究机构tesol International Association为公司所有教学服务和学生管理人员，提供全球辅导力管理认证培训。2016年10月，VIPKID在北美建立了专业的“教育研究院”，致力于高端科技研究，比如：教育神经学、面部识别等。2017年，VIPKID将图像识别、人脸识别等技术运用到课堂上，令大规模的个性化教学成为可能。

随着平台的壮大，更多的优秀教师通过口口相传的方式来到平台，丰富了师资库。每个月大约有数万北美人申请VIPKID的外教，不过米雯娟依然坚持苛刻的要求，录取率仅不足10%。发展到2017年8月，与VIPKID正式签约的北美外教已有两万多名，这些外教全部来自于美国和加拿大，拥有K12或ESL的教学经验，且为名校毕业，并接受过VIPKID严格的口语测试和技巧培训。

2018年6月，VIPKID完成了5亿美元D+轮融资，由全球知名投资管理机构Coatue、腾讯、红杉资本中国基金、云锋基金携手领投。这一融资规模占当年上半年国内K12教育领域融资额的三分之一。

站稳“一对一”市场之后，2018年8月，VIPKID推出“V+战略”，发布外国小孩学习中文的Lingo Bus、成立蜂校项目正式切入K12大班课赛道。2018年10月，春风得意的VIPKID还将来自全球63个国家和地区的孩子、老师和员工们的“星空演讲”放入火箭放射到太空。

2019年，VIPKID推出全项进阶课程，加码应试培优赛道，采用中教+外教、AI录播+直播的混搭形式。米雯娟想打造的不只是语言课程，而是超级学校。在这里，她希望孩子可以去全球最*的物理实验室学习物理，去*的博物馆学习艺术，去非洲大草原观察动物迁徙。最关键的是，可以和全世界各地的老师和同学们，一起讨论和学习。

2019年，作为一家估值45亿美元的创业公司，创业4年的VIPKID就达到了新东方19年才完成的50亿营收。2019年10月，VIPKID公布的学生数量为71.2万人。

但无限荣光的背后，是米雯娟不得不面对的危机。

3

繁华背后的疲态

在资本对VIPKID竞逐的同时，行业中的各路玩家纷纷涌现，如掌门1对1、猿辅导、iTutorGroup、哒哒英语、作业帮等等。新东方、学而思等传统线下机构也都纷纷布局，在线少儿英语培训市场呈激烈竞争态势。

根据中科院发布的《2017年中国在线少儿英语教育白皮书》显示，VIPKID的市占率达到55%。虽然行业领跑，但跑到2019年，VIPKID站在赛道的最前列，却发现没有“赢家通吃”的行业垄断。有的是一只没有盈利方向、露出疲态，且孤独的“独角兽”。

随着行业竞争的加剧，平台之间的竞争在所难免。目前，教育资源的知识产权没有进行很好的保护，所以课程和内容的同质化非常严重，企业比较难快速在内容和模式上构建自己的护城河。这样的背景下，价格、师资和用户的争夺，则必然成为市场焦点。

持续高涨的师资和获客成本下，VIPKID的亏损也越来越大。2017年，VIPKID的整体营收为3.76亿元，净亏损为4.59亿元。2018年10月份，营收达到30亿元规模的VIPKID，亏损扩大到22亿元。

一度网上有传闻称VIPKID获客成本高达八千、一万。米雯娟自己则说，VIPKID平均获客成本是客单价的一半左右，大概在4000多块钱，虽然就在线一对一教学领域，这个成本尚可，可是跟传统线下教育300来块钱的获客成本相比，成本还是高得离谱。而且VIPKID签约教师有9万名，这些老师会拿走学生大概一半的课酬。而且由于跨时区跨地域，庞大的教师、学生数量对公司的管理提出了很大的挑战。加上自身的营销管理等成本，VIPKID想不亏损很难。

新东方应该是一对一教育市场，最旗帜鲜明的唱衰者。2016年，前新东方在线COO潘欣在谈到51Talk招股书时提到，一对一是典型的规模不经济，具体表现包括模式严重依赖电销、递延收入大、盈利不及亏损等问题。俞敏洪不仅在口头上对一对一模式不看好，更身体力行地实践着所有分校一对一业务规模都不能超过K12业务总量35%的要求。

虽然一对一教育行业，走出了两家上市公司：学大教育和51Talk，不过，在前者历经纳斯达克退市重回A股，又被转卖借壳上市，后者则被冠上“亏损王”名号以后，一对一教育招致大片唱衰之声。因为这两家上市公司，并没有给出这种规模不经济的商业模式破局的方式。当然VIPKID也没有。

VIPKID定位髙端市场，并没有进行价格战，课时费单位价格在同行业竞争对手中是最高的，其每节课时间为25分钟，单节课的费用平均为145.5元。价格高一直是VIPKID被诟病的原因之一，虽然定价确实在一定程度上影响了它的业务扩张，但按照其市场定位和中国家长的消费能力来说，高定价并无可厚非，毕竟在炫耀式消费和不能输在起跑线的思路下，愿意为课时费买单的人还是大有人在的。不过VIPKID的家长们还是发现了它身上的一些明显短板。

课程进度较慢、课程内容设置贪心、课堂实际趣味性表现不一、25分钟的时间设置不合理等问题开始逐渐浮出水面。但被大家诟病最强烈的还是“两不固定”的“Uber”课堂模式，课堂质量难以统一。海量的教师资源库，很难保证学生选到的每一个教师都拥有很好的水平。很多学员会抱怨约不到好老师的课程。每次课程都不固定的老师，对课程的连贯性也是一个挑战。

VIPKID*的短板，还是发展速度过快的自己。建立6年来，10轮的顺利融资，让VIPKID需要不断地跑马圈地来迎接一笔笔更大的资本。由于用户的扩张规模过快，对产品进化带来极大挑战，VIPKID产品总监林陈斌说，“当我们意识到需要做用户分层的时候，已经迫在眉睫”。没有心力升级产品，让VIPKID失去了建立同行之间竞争壁垒的可能。虽然规模在扩大，但VIPKID依然聚焦在幼儿英语教学领域，没能啃下K12市场更大的蛋糕。随着传统线下教育平台的线上布局，VIPKID的优势可能会进一步丧失。

高速发展逻辑之下，VIPKID也形成了极大的资源浪费。拿到钱之后，它开始在世界各地组建机构，雇佣人数直线上升。营销方面，VIPKID的明星代言，电视、网络、电梯、广告牌等各种广告铺天盖地，推销电话也无孔不入。巨额资本支撑下全方位的营销方式，的确对品牌知名度的提升功不可没，但在效果上看是不是个经济的帐，就不好说了。而随着市场的变天，VIPKID的高速扩张很快被按下了暂停键。

2018年开始，国内创投市场仿佛进入“寒冬”，募资难、估值倒挂、股市爆仓、P2P暴雷、消费降级等关键词屡屡见报。2019年的在线教育行业好景不再，随着行业乱象频出、市场监管力度加大与政策变动，投资方也变得谨慎。教育行业投融资数量及融资额，较同期缩水近一半。

2019年初，即有消息称VIPKID寻求新一轮融资约10亿美元的融资，但直到10月，才确认腾讯领投E轮融资，金额也仅为1.5亿美元。在尘埃落定之前业界还一度传出腾讯犹疑不决的消息。正是在这样的情况下，VIPKID数次被传出破产、裁员的消息。2019年，VIPKID公司员工接近12000人。2019年底，VIPKID进行了较大幅度的人员优化，各个部门都要背指标，其中辅导老师和销售被优化最多。

4

路在何方

米雯娟说，2019年是一个分水岭，高速发展的背后有很多不够有效率的地方，或行业做得不好的地方，所以这个时候就会挤水分，挤完水分之后，优秀的机构有更多的生长和发展空间。正如，董明珠不是把格力空调的数量做到*才有了今天的格力，而是将空调的质量和技术做出了护城河，才有了今天的成绩。因此，注重产品和组织的打造，是2020年之后VIPKID的必修课。

为了全面抢夺K12战场，2020年1月初，VIPKID推出“大米网校”。它打破了一对一模式，实行更经济的在线课程方式。独立融资8000万美元后，大米网校推出了家长根据学习效果自定义付费金额的全新定价策略。与VIPKID的激进不同，米雯娟表示，“我们会节约用户的每一分钱，真正让家长把钱花在学习效果上。大米网校未来不会考虑大规模广告投放，不会参与K12疯狂的‘军备竞赛’”。

对VIPKID来说，大米网校是个有益的尝试，它提供了新的业务模式探索，而且它是很好的获客途径，两个业务之间可以形成很好的互动。另外，疫情加速了互联网在线教育的普及，作为VIPKID的“降维”产品，大米网校还是有一定的势能可以借鉴的。近期VIPKID联合华为针对“网络延迟”的技术解决方案，也让外界看到它对产品打磨的努力。

当然，挑战也一直都在。如何消化之前加速膨胀带来的弊病，如何应对传统巨头和新进入者的挑战，如何避免新业务对原有业务和品牌产生影响，新付费模式是否具有可持续性，这都是VIPKID需要正视的问题。毕竟新的赛道里，大米网校缺乏相应的经验，要白手起家并不简单。

在降本增效方面，VIPKID最近也是动作频频，对多个核心职位进行人事变动，意在为组织减重并提高战斗力。课程从25分钟的单选，变成了双选，课程也逐渐蔓延到K12战场，寻求新的增长机会。为了更好的降低成本，VIPKID最近还传出变更赠课规则，让一些学员无端损失近千元，也引来了一些家长的抱怨。如何止亏为赢？如何寻找新的增长引擎？如何构建护城河？这些问题并不好解决。但毋庸置疑的是，只有维护好课程质量和用户体验，才能让走高端路线的VIPKID软着陆。

在市场环境趋于冷静的情况下，企业必须从资本故事，回归扎实的产品、业绩、盈利这些活命的指标。在新旧竞争对手线上线下的多重夹击之下，VIPKID拖着庞大的身躯前行，保持行业优势并解决盈利困境并不容易。新业务是否生效也还需要时间的检验，而且新业务与原有业务的联动，更需要潜心的研究和验证。

虽然前路崎岖，但我们还是给米雯娟这位80后女企业家祝福，愿她能以女性的坚韧与博爱，带领VIPKID为市场呈现出教育产品独特的品质与*，探索出一个独特的盈利闭环，为中国女企业家的名单上再添璀璨的一笔。

【本文由投资界合作伙伴微信公众号：砺石商业评论授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】如有任何疑问，请联系（editor@zero2ipo.com.cn）投资界处理。