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砍价100亿,黑石捡了大便宜

武田制药同意将其旗下的非处方药部门出售给私募股权投资巨头黑石集团,交易价格约为2500亿日元,约合24亿美元,相当于人民币166亿。
2020-08-25 10:32 · 投资界  周佳丽   
   

黑石又出手了。

投资界(ID:pedaily2012)获悉,8月24日晚,日本最大制药商武田制药(Takeda Pharmaceutical Co.)正式宣布,同意将其旗下的非处方药部门出售给私募股权投资巨头黑石集团,交易价格约为2500亿日元,约合24亿美元,相当于人民币166亿

这一次,黑石捡了大便宜。两个月前,这笔交易开价高达约38亿美元,黑石和贝恩资本成为最后的竞标者。不过,这个价格被认为过高,着急出手的武田制药只好一降再降。消息传来,国内投资圈一片艳慕,某知名机构创始人感慨:怎么没有中国公司出手呢?

事实上,这是黑石短短二十天内在医疗健康领域的第二起大手笔。不久前,黑石斥资47亿美元收购基因族谱网站 Ancestry,缔造自己历史上金额最高的单笔收购案。而上个月,黑石第一期生命科学基金成功募集46亿美元,创下了史上规模最大的生物医药基金。

弹药充足,这家PE巨头罕见地在医疗健康领域大扫货。

黑石捡了大便宜

刚刚,砍价100亿买下一个部门

黑石终于将这个“香饽饽”收入囊中。

传闻流传已久。早在今年6月下旬就有消息称,武田制药正在就旗下的消费药品业务,寻找买方,而黑石集团、贝恩资本和大正制药是该笔交易的最后竞标者,价值可能高达4000亿日元(约38亿美元)

不过,黑石对这个价格似乎并不满意。据知情人士透露,由于黑石和私人股本公司认为价格过高,该交易额可能降至3400亿日元左右(约32亿美元)。直到两个月后,武田制药终于决定以2500亿日元(约24亿美元)的交易价格,将该项业务部门出售给黑石。这也意味着,武田制药让步了整整14亿美元,(约合人民币97亿元)

那么,这到底是怎样一门业务?公开资料显示,本次黑石收购标的为武田制药的子公司武田消费者保健公司,其主要产品为Alinamin系列的维生素复合片剂及营养饮料,Benza系列的感冒药及止咳药,Terres系列的皮肤科制剂,Mytear系列滴眼液和其它胃肠调理药、止痛药、退烧药、抗痔药、汉方调理药、戒烟辅助药、药皂等。

其中,Alimina和Benza系列产品已有60余年历史,曾是武田制药的明星产品,在日本有着极高的国民度,可以说在武田制药发展史上有着不可或缺的作用,也是其成为全球知名企业的历史见证。

在全球疫情肆虐的当下,保健品的需求量开始猛增。以中国为例,根据京东商城的数据显示,今年一季度,营养保健品类销量增速明显,如FANCL Health Science 同比增长25倍,Swisse同比增长13倍,萃益维(CENOVIS)同比增长10倍。此外,一季度有累计150多个营养保健品类商家入驻京东。

行业赛道未来可期,黑石此时出手必然不亏。数据显示,武田消费者保健公司2018财年销售额为641亿日元(约合6.07亿美元),净利润为96亿日元(约合0.91亿美元),净利润率为15%。而同年武田制药的净利润率仅为5.2%。这意味着,消费者保健公司在武田制药的整体业绩中,还算可观。

亚洲最大制药企发家史

历经200年,武田制药开始不堪重负

武田制药的发家史,堪称一个传奇。

1781年,32岁的武田长兵卫(Chobei Takeda)在大阪开设药店,做起了日本和中国传统药物的家族分销生意。在最初的90年发展历史里,武田制药成功在日本打开了市场,至此开启了两百年历史的传奇之路。

尽管武田的发家史超过200年,但是真正爆发是在上世纪70年代以后。70年代中期开始,由于日本政府制定了一系列的药品政策,鼓励本土药企进行药品创新,武田“大搞研发”,上市了一系列仿制药药物。进入80年代,日本药企掀起了出海潮。武田与雅培深度合作,借此在欧美市场攻城略地。在1995年-2000年期间,武田在海外业务的营收几乎翻了两倍,占比从11%增加到29%

上世纪90年代以前,武田对于日本以外的国家和地区而言,还是一家名不见经传的公司,然而到20世纪末时,武田已经发展成为一家世界级的制药巨头。为了让自己的制药帝国更加坚固,武田制药不得不多方补充自己的产品线。

而相比自研发,并购则被认为是最快的路径。2005年,武田制药以2.7亿美元的价格拿下了美国圣地亚哥的Syrrx公司,标的公司除了带来丰厚的回报之外,也让武田制药得以在美国建立了研究开发中心。

正是这一笔收购案,直接拉开了武田制药后十多年的并购版图。2008年,武田制药再度出手,以88亿美元的价格收购了美国抗肿瘤药物和炎症药物研发公司Millennium Pharma;2011年,武田以95亿美元的价格收购了北欧制药公司奈科明(Nycomed);2012年,以8亿美元的价格拿下美国URL pharma;2017年以52亿美元为代价买下小分子抗肿瘤药研发的公司ARIAD pharma;2018年初,以6.3亿美元完成了对TiGenix的收购。

然而,肆意挥洒钱袋大举收购引发的阵痛,终于在那笔堪称“蛇吞象”的交易完成后开始袭来。2018年4月,武田制药与夏尔达成收购协议,以620亿美元的价格将夏尔纳入囊中,并承担了后者约310亿美元的巨额债务。

这是武田史上最大的一笔并购案,所花费比武田之前的所有并购支出都要多。因为这一次并购,武田制药陷入超负荷的财务压力。为了达成到2024年削减净债务的目标,武田制药承诺在期间出售100亿美元的非核心资产。与此同时,武田制药开始重新聚焦业务、剥离其全球非处方药资产,以削减为收购英国制药商夏尔而背负的沉重债务。

2020注定是一个特殊的年份,这家拥有两百年历史的老牌药企,也开始焦虑了。疫情发生以来,有关武田制药削减部门和销售人力的消息不断传开。今年7月,有报道称武田制药正对日本国内业务进行全面调整,最新的重组努力是在日本裁员。

严峻的市场环境,巨大的债务压力,开始下跌的财报数据,这或许都是武田制药情愿一再压低价格寻找买方的缘由。

20天出手500亿!

“PE之王”黑石,开始扫货医疗

黑石,无疑是这场收购案的最大赢家

武田消费者保健,是黑石继8月初收购基因族谱网站Ancestry.com后,出手的第二家医疗大健康领域内的公司。早在本月初,黑石斥资47亿美元(约合人民币326亿元)收购基因族谱网站 Ancestry。这是黑石史上金额最高的单笔收购案,它直接将Ancestry的估值推至60亿美元以上,是其3年前估值的2倍。

今年以来,医疗健康行业迎来罕见的集体大爆发。在全球持续半年多的疫情之下,医疗健康产业诸多细分领域的初创公司融资渠道拓宽,IPO 明显加速,是为数不多的投融资金额不降反升的行业。数据显示,2020 年上半年全球医疗健康产业共发生投融资事件2469起,总融资金额2297.1亿元。

而短短二十天,黑石已经出手近500亿元人民币,扫货医疗大健康。然而与现在大举进攻的状态不同,2018年以前黑石鲜有布局医疗健康领域。直到2018年10月,收购生命科学投资公司Clarus,被认为是黑石正式进军医疗投资的标志。

随后,黑石频频以合作、并购以及直接投资等多种方式持续加码医疗布局。2019年3月,黑石注资2.5亿美元,宣布与诺华成立合资公司Anthos Therapeutics,专注于推进针对高危心血管病患者的下一代靶向治疗;同年11月,黑石联合辉凌制药(Ferring Pharmaceuticals)共同出资5.7亿美元以助力基因治疗公司FerGene。

2020年1月,黑石与全球药物开发公司SFJ Pharmaceuticals展开合作;3月9日,收购医疗软件开发商HealthEdge多数股权;一个月后,以20亿美元投资RNAi疗法公司Alnylam,创下了生物医药领域的最高投资纪录;6月,黑石更是在两日之内接连投入3.37亿美元、3.5亿美元,与知名药企合作获得相关医药产品和销售权益。

今年7月,黑石第一期生命科学基金Blackstone Life Sciences V成功募集至46亿美元,创下了史上规模最大的生物医药基金,拉开了黑石医疗投资的帷幕。对于医疗投资,黑石集团CEO苏世民(Steve Schwarzman)曾指出,随着社会的老龄化,医疗保健将会变得越来越重要,科学技术在医学领域也巨大的发展潜力。

可以预见,一个由黑石筑造的医疗帝国正徐徐显现。

本文来源投资界,作者:周佳丽,原文:https://news.pedaily.cn/202008/459038.shtml

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