百年IBM“分拆”

国际商业机器公司IBM因公司分拆的消息致股价上涨了10%以上，但现实情况是公司分拆为两个实体并不一定能够创造价值。作为一个独立个体，新的混合云业务有望带来更大的价值，但长期来看，旧式的托管服务部门的业绩展望并不被长期看好。

据悉，IBM计划通过剥离托管基础架构服务业务转向混合云的增长战略。核心IBM将专注于拥有万亿美元市值的云计算业务，当然业务包括红帽业务的一部分，分拆的公司将被命名为NewCo。

截至目前，新IBM的市值为590亿美元，NewCo市值约为190亿美元。据悉，IBM公司的目标是在2021年底之前完成拆分。这对于管理层来说，花费一年多时间来完成拆分，并可能分散云增长计划的注意力。

截至6月底，IBM公司拥有285亿美元左右的债务，因此这些债务在未来的表现，可能取决于债务如何分配，但实际上公司的总债务达到400多亿美元。所以，基于分拆的判断，云业务的增长将在接下来几年保持较高增长率。

如此一来，NewCo的收入将会出现一定程度的下滑。在华尔街分析师看来，合并后公司的增长率将有望保持在仅1%左右的幅度上，因此规模相对较小的NewCo必须抵消IBM公司每年近30亿美元左右的收入增长。当然，当前的IBM可能产生更大的销售收益，因此NewCo的年收入下降幅度不会超过20亿美元。

从公司业务层面来讲，在明年管理团队的支出将着重花在拆分上，而不是关注公司的业绩增长上。但至少，初步的好消息是，第三季度的营收状况符合预期，数据显示IBM预计报告收入为176亿美元，每股收益2.58美元。

那么，IBM分拆事件会不会以失败告终事实上是存在的。虽然IBM的转型常被业内称赞，诸如其90年代剥离网络业务，千禧年剥离PC业务，五年前剥离半导体业务等，但事实上，IBM存在过业务分拆失败的前例。

在过去十年内，IBM分拆了半导体业务，但并未能扭转颓势。当然，外部公司惠普也曾在2014年的拆分中折戟。这家打印机公司拆分为惠普E和惠普Q，这与IBM当前的战略似乎类似，但多元化的业务不一定能够*融合，分拆后的公司状况也不一定会变的更好。所以，当IBM拆分时，投资者显然会急于进军云计算业务并抛弃基础设施服务的股票。

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