万达电影需要长期救赎

日前，万达电影发布了前三季度业绩预告。第三季度，其归母净亏损将达3.8亿元至4.8亿元，上年同期为盈利3.05亿元。前三季度，其归母净亏损高达19.5亿元至20.5亿元，上年同期则为盈利8.29亿元。

从业绩预告来看，尽管三季度国内影院开始逐步复工，许多影院都逐渐回暖。但对于万达电影来说，疫情所带来的负面影响仍在蔓延，万达电影仍处于寒冰状态。

影院短期回暖难救万达电影

虽然院线业务处于电影行业的下游，主要收入来自电影票房收入、卖品收入以及广告收入。但作为行业龙头的万达电影，院线业务却占据整个公司的收入大头。

尽管影院从7月20日起正式重启，但影院上线的大都是复映经典影片，重启之后*部泛起水花的电影《八佰》也是8月21日才上映。如此一来，各大院线都堪堪错过了“暑期档”这个爆发时段，万达电影也不例外。

针对疫情防控的需求，万达影城目前还未完全恢复到疫情前的上座率，自制的卖品也受到了严格的管控。整体看来，万达影城第三季度整体经营受疫情影响仍然较大。而除了自身业务的限制以外，万达电影的海外业务也受到了不小的影响。

2012万达集团收购美国老牌连锁电影公司AMC，此后AMC也不断发挥自己的规模效应，成为全球*的院线之一。但是由于疫情的原因，曾经的规模优势变成了AMC如今*的难题。

今年年初，AMC便宣布关闭1000家影院，此后又解雇了多名企业员工，并启动了影院高管减薪计划，以留存现金用于未来的建设。然而国外疫情愈发严峻，AMC的现金流也不断告急，多次被传破产。尽管AMC否认了破产消息，但无风不起浪，AMC或许早已陷入了资金紧缺的状态。

与此同时，万达影城折旧、租金、员工薪酬、财务费用等固定成本较高，这让影城收入占据大头的万达电影也受到了不小的冲击。并且公司主投主控的电影均未能如期上映，致使预告期内万达电影的经营业绩出现大幅度的亏损。

虽然万达电影并未恢复元气，但国庆档无疑给整个电影市场带来了好消息。八天假期全国票房累计39.6亿元，仅次于去年45亿元历史峰值，电影市场正在持续恢复。而万达电影方面也指出，预计第四季度公司各项经营业务将恢复正常水平，并有望走向盈利。

四季度盈利有望

万达电影在前三个月持续亏损下提出预计第四季度全面恢复的说辞，也是有一定底气的。

随着国内疫情防控成果的不断向好，电影市场也在不断升温，第四季度开始的十一档瞬间爆发。在《夺冠》、《我和我的家乡》等多部优质新片上映的助力下，刚刚过去的国庆档8天总票房突破39.39亿元，总观影人次近亿，虽未超越去年同期，但仍创下了中国影史国庆档票房第二的佳绩。

受到票房的鼓舞，万达下属境内影院已全面复工，整体市场占有率较去年有较大提升。根据拓普数据发现，国庆期间前五大影投 中仅万达电影和CGV市场占有率获得了提升。其中万达市占率升至14.1%，同比提升2.3个百分点，与同是*梯队的横店、大地拉开了差距。

值得注意的是，国庆档作为一个爆发点，各大影院都不想错过这个时机，因此万达影城的竞争压力并不小。另外，国庆档上线的国产影片居多，导致万达影城的IMAX优势难以凸显。在此种压力下万达影城却能够提高了市占率，也足以说明了万达电影的布局优势。

在国庆档，万达影城在所覆盖的301个城市中有225座万达影城成为当地票房产出冠军，在全国票房较去年同期下降15%的情况下，万达影城最终斩获超5亿元票房，稳居行业榜首。此次国庆档线下影城的爆发，势必给万达电影第四季度的业绩带来一个良好的开端。

除此以外，对于接下来的发展，万达电影表示必须补足“弹药”。今年6月，万达电影对外开放特许经营加盟权，通过向具备可持续经营和合规经营能力的优质加盟影城输出万达品牌和管理体系，整合资源，从而进一步提升市场份额和行业影响力。

而万达电影公司投资的电影、电视剧项目制作进度已经恢复。照此发展趋势，第四季度万达电影全面恢复也是比较可观的。

疫情加快影视行业的优胜劣汰

虽然此次疫情对整个市场来说都是一场灾难，而对影视行业来说，疫情虽然影响严重，导致许多影院持续亏损，但也加速了院线以及电影行业的洗牌，对整个影视行业来说并非坏事。

中小型影视企业在无法盈利的状况下艰难前行甚至倒闭、出售。它们的出局，必将导致大型影视公司的市场份额提高，如万达电影。并且中小型企业无法抗压也是由于资金、影片资源等方面的欠缺，头部院线以及具有项目储备的电影内容公司相对受益。

此次疫情导致许多高成本的影视作品难以上映，即使上映，也受到了排片、宣发、上座率等方面的局限，不能获取*的利润。另一方面，影院全面复工后也上映了不少作品，但带动了电影市场和人们观影兴趣的却只有寥寥几部。

因此，此次事件过后，电影制作的市场门槛必然提高，制作方也会更注重影片内容建设，也会去开启成本较低但优质的项目。

优胜劣汰是生物学中的生存法则，更是如今商业市场的决胜现状。行业寒冬对于企业的生存力来说是一项重要的考验，在此考验中，资金实力薄弱的中小公司面对压力更大，具有现金优势的大型企业会不断突出。

然而对于大型影视公司来说，本次疫情也是一次考验。之前为春节档大力宣发和投资的资金无法获得回报，大力亏损下维持企业生存也是一笔不小的开支，本次疫情也加剧了大型影视公司的生存难度和竞争。

长期头部赛不轻松

根据灯塔专业版实时数据，北京时间10月15日0时，2020年中国电影票房市场以129.5亿人民币（合19.3亿美元），正式超越北美，历史上首次成为全球*大票仓。值得注意的是，国产电影票房占比近85%。

由此可见，未来国内院线赛道尤其是头部的竞争将会加剧，而万达影城能否跑赢对手决定着依赖线下影城业务万达电影未来的发展。但是目前来看，市场形势对于万达电影来说并不友好。

首先，文娱+地产的的模式限制。万达影城和万达广场密不可分，万达广场是集多种形态于一体的大型商圈。近几年，由于各大商圈的争相模仿，万达广场已经不再是消费者出行的*之地，逐渐显出了颓势，这也极大地阻碍了消费者对万达影院的选择。

其次，线上电影成为长期趋势。疫情导致许多线上企业高速发展，线上影视也不例外。随着《囧妈》、《肥龙过江》相继在线上播出后，虽然受到了一些制作方的抵制，但对用户来说，足不出户便能观看到新上映的影片无疑是利好的。

因此，在如今这个时代，线上平台加剧发展，网络播出是早晚会出现的形式，只不过这次疫情将它提前了而已。而长期以往的线上播出，势必会给线下影院带来不小的冲击，影院头部受到的影响更甚。

最后，电影的价格战持续升级。价格战不仅在服务业存在，精神消费模块也同样不会免俗。在这个薅羊毛已经成为常态的社会，物美价廉是消费者最看重的一点。而万达由于IMAX居多，价格相对来说还是较高的。同行们为了争取到消费者，也会刻意低价售票，因此万达在观影价格上并不占优势。

由此可见，万达电影的长期前景并不是非常乐观。

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