B站财报：内容与商业的艰难抉择

众所周知，B站起源于二次元文化，在领域深耕的同时也形成了自己独特的平台风格。而近年来，为了获得用户的增长和平台的长期发展，B站却不断在破圈的道路上探索。

随着B站的持续破圈，其在生活、时尚、内容圈层多元化发展，用户也在高速增长，越来越多的品牌和资本注意到了B站的发展和运营。自然，能够凸显B站发展状况的财报数据也是外界的重点关注对象。

营收持续增长之嗨

近日，B站发布了2020年第三季度财报。据财报显示，B站三季度营收再创新高，达32.3亿元人民币，同比增长74%，高于市场预期，毛利率从去年同期的18.9%升至23.6％，实现六个季度的持续增长。

整体来看，B站第三季度的营收状况的确不错，而营收的增长也和用户增长有一定关系。第三季度，B站月活用户达1.97亿，同比增长54%，同时，第三季度B站的整体付费率也得到改善，更多的流量转化为付费用户。

无论是月活用户还是付费率的增长，都离不开B站优质内容的赋能。比如B站与欢喜传媒达成合作后的首部剧集《风犬少年的天空》，超3.8亿次观看，首部自制说唱类综艺《说唱新世代》豆瓣评分高达9.1，在站内播放量达4.1亿次，弹幕数超820万。

优质的内容能够吸引用户，加深用户的黏性，带动平台生态和商业的发展。互联网时代的商业变现早已从流量时代转向与内容强绑定的时代。优质内容对于平台内容资产的充实和构建优质的品牌生态具备极高的价值。

并且B站的用户多为90后，在90后逐渐成为消费主力的Z时代，可以说抓住了年轻人就等于抓住了时代。然而B站用户大多为年轻人，年轻人更喜欢新鲜感，想要充实新鲜感留住用户无疑需要更多新优质内容的赋能。

然而对于B站来讲，虽然目前内容领域是重点投入对象，但投入成本过高，想要源源不断获取优质的新内容向B站的资金承压能力提出挑战，而B站第三季度依然没有实现盈利。

入不敷出之殇

第三季度B站不但没有实现盈利，亏损反倒加剧。财报显示，三季度B站净亏损11.009亿元(约合1.621亿美元)，去年同期亏损4.057亿元，同比扩大171%。然而从具体的经营状况来看，B站的业务是一直是处于增长状态的。

财报显示，B站在第三季度游戏营收12.8亿元，占总营收的40%；增值服务业务收入同比增长116%至9.8亿元；广告业务收入达5.6亿元，同比增长126%。而多项业务营收都处于增长状态，B站为何仍然陷入巨额亏损中呢？

首先，B站的商业模式还不是很成熟。当然，B站一直在商业方面比较克制，为了让用户有更好的体验，曾经承诺永远不加贴片广告，这也导致B站丧失了作为视频平台主要的营收来源，只能靠其它业务来进行商业带动。

其次，B站的内容成本过高。近来，B站一直都在内容生态上发力，如签约UP主，购买赛事、加码影视版权、自制综艺等，这就导致B站的内容成本支出和版权成本一直较高，导致公司的营收无法满足成本的支出，也导致了B站连年的亏损。

最后，营销费用在逐年增加。为了拓展更多元化的业务，B站在营销方面的支出也一直在不断增加。据财报显示，第三季度B站的销售和营销费用为人民币11.904亿元，同比增长227％。

由此看来，这些多方面原因导致B站的营收虽然一直高速增长，但却处于入不敷出的状态。而多元化业务的突围，也就决定了B站实现盈利的关键。

广而不专，终成痛点

一直以来，得益于优质的社区属性和用户粘性以及不断破圈的尝试，B站一直很受资本市场的青睐。而B站也是少有的同时获得腾讯和阿里投资的企业，B站最新一轮融资为今年4月份收获索尼的4亿元融资。

在资本不断的支持下，B站高喊去游戏化的口号，大力发展多元业务。时至今日，B站已逐步摆脱二次元的单一标签，通过在长视频、电竞、直播、线上教育、云演出等各个领域的布局，转型成为一个有多元化内容生态的视频网站。

但对于B站来说，虽然在各大风口都有布局，但其业务和专业平台相比终究有所差距，难以成为用户的*平台。比如游戏直播有斗鱼和虎牙、长视频有爱优腾、短视频有抖音快手等。B站的多元涉猎并没有将每一个领域都做的有声有色，也埋下了众多隐患。

其一，赛道竞争太广，B站将会四面树敌。风口是不缺入局者的，随着B站的多元布局，意味着B站也踏入了各大赛道的激烈竞争中，也将面对更多敌人。无论是直播、视频、还是电商的赛道竞争都过于激烈，价格战、版权战将给尚未盈利的B站带来隐患。

其二，根基太浅，短时间内难以获得回报。B站在大部分赛道都属于刚刚入局者，业务根基相对薄弱，且初期大多都是筑基阶段，商业化程度并不高，这也让B站在短时间内很难获得大量投入之后的回报。

其三，长期亏损，让资本市场难以对B站保持热情。虽然目前资本市场对B站还是报以看好态度，但长期以往的亏损，资本市场也将慢慢对B站失去信心。比如第三季度，高瓴资本的前十大重仓股中贝壳取代了哔哩哔哩，后者被减仓近56%，排名由第9降至第15。

资本跟风投资难以作为一种长期的常规商业模式，未来若没有资本的继续支持，B站内容生态的持续建立或许也将受到影响。

但多元化并非没有可取之处。发展多元业务也会降低单一业务的风险，提高用户增长，并在发展过程中加速B站的破圈，多元业务已成B站未来趋势。然而短时间内B站可以赔本赚吆喝，但绝不是长久发展之道，接下来的路如何走，B站应当慎重抉择。

破圈难免落俗，B站最终将拐向何方

B站成就于引以为傲的特定社区属性，但在互联网时代，这却成了枷锁。破圈是破解B站流量增长、商业化规模瓶颈的必由之路。但目前来看，B站的实力并不足以支持它实现破圈的企图。

平台为用户创造内容，用户为平台带来价值。目前的B站陷入了用户、内容、商业化难以平衡的怪圈，用户希望B站维持现有的圈子，排斥商业化，但B站想要在激烈的互联网竞争中存活下来，就需要不断破圈。

但对于不断破圈的B站而言，“用爱发电”和赚钱吃饭的矛盾却一直难以避免。

B站的初心一直都是“为爱发电”，但理想丰满，现实残酷，仅靠情怀并不足以支撑平台的发展。B站想要破圈，就必须有商业化的能力。

然而大力商业化会引起社区氛围乱象频出，造成用户流失，影响B站的平台声誉，将B站一直以来的谨慎毁于一旦。但过于克制商业化又难以持续对内容方面进行投入，在内容为王的时代，内容缺失对视频平台来说是致命的。

在视频平台的发展过程中，很多平台都会面临此状况，便是如何保持初心不变，不让内容成为商业的附属。目前，B站坐在了一边是保持初心一边是商业化的平衡木上，想要将双方平衡起来。然而时不我待，B站已然走到了分岔路口，不得不作出偏重哪一方的抉择。

市场是残酷的，不能加速发展便会被淘汰。对于B站来说，真正商业化的*方向并非是激进扩张，应该是将专精业务和多元业务联动起来，形成自身的生态闭环。而无论B站选择那条路，都将不可避免的产生阵痛，最终如何抉择，还要看B站的着重点了。

【本文由投资界合作伙伴微信公众号：刘旷授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】如有任何疑问，请联系（editor@zero2ipo.com.cn）投资界处理。