朱新礼的忧伤：一代「国民果汁」告别资本市场

纠葛近三年，汇源果汁（HK:01886）与联交所就退市一事展开的拉锯战终于迎来尾声。

1月13日晚间，汇源果汁发布公告称，联交所致函公司告知其最后上市日期为2021年1月15日，而股份的上市地位将于2021年1月18日上午九时正起被取消。

这意味着，一代“国民果汁”品牌将彻底告别资本市场。

对此，汇源果汁董事会难掩怨色，表示对上市覆核委员会的决定“失望且不同意”，认为公司已尽*努力及已动用一切可用的资源尝试满足复牌条件。

梳理该事件的来龙去脉，汇源果汁这其实都是自己“作”的。

01、一次违规借贷，“压死”汇源果汁

汇源果汁退市的“导火索”源于一笔违规关联借贷。

2018年3月29日，汇源果汁一纸公告引市场错愕，在没有签订协议，没有得到董事会批准，没有履行相关披露义务的情况下，公司于2017年8月15日至2018年3月29日期间向汇源集团旗下北京汇源提供了42.75亿短期贷款，年化利率10%，以便对方临时营运资金需要及还债。

按照联交所上市规定，汇源果汁此举属于重大违规，由此被勒令停牌，而原定于当年3月29日发布的2017年年报也因此被搁浅。

2018年6月，联交所向汇源果汁提出五项复牌条件，包括对违规贷款进行法证调查、公布调查结果；补齐所有欠缺的财务业绩等。

彼时，联交所的态度并未咄咄逼人，给予汇源果汁修正的时间非常充足，只需要在2021年1月31日前完成上述复牌条件，就可能避免被退市。

然而，时至今日，汇源果汁不仅没能就违规贷款的事儿给公众一个交待，过往三年的财务报告亦迟迟无法露面。

所以说，走上摘牌退市这条“末路”，完全是汇源果汁咎由自取。

02、经营恶化，负债高企

细究退市背后，朱新礼一贯的“任人唯亲”或许早已为事件的发生埋下伏笔，而经营情况恶化和债务负担加重又加速了事件的进展。

梳理汇源果汁的权力架构，朱新礼的儿子、女儿、胞兄、胞弟、女婿等诸多亲属，均出任过公司要职，朱氏家族始终保持着对汇源果汁强有力的控制权和充分的话语权。

2013年和2014年，朱新礼曾立志改革，先后启用前李锦记酱料集团CEO苏盈福出任行政总裁一职，前百事大中华区饮料运营副总裁梁家祥出任高级副总裁。但囿不过内部阻力太大，后两者一年后均草草离职。

最终，汇源果汁遭到“反噬”。

另一边，在2008年与可口乐可乐的交易被叫停后，汇源果汁的业绩迅速步入“下坡路”。

年报数据显示，2011年-2016年，汇源果汁的营业收入从38.26亿元增长至57.41亿元，但每年的扣非净利润却逐步恶化，分别为-2.3亿元、-3.18亿元、-4.79亿元、-5.75亿元、-5.53亿元、-2.08亿元，六年间主营业务累计亏损高达23.63亿元。

数据来源：汇源果汁年报

同期，公司的负债逐年增加。2014年到2016年的三年里，汇源果汁的负债规模分别达到了65.35亿元、76.62亿元、99.95亿元。

数据来源：汇源果汁年报

换言之，汇源果汁的“造血”功能已近衰竭，在这种情况下，只能依赖政府补贴、融资借贷、出售资产等维持企业运作。

事实上，2011-2016年，汇源果汁主要来自于政府补贴的“其他收入”达到2.6亿元、2.8亿元、3.4亿元、1.1亿元2.2亿元和1.45亿元。另从2013年起，卖厂房设备“回血”成为公司常态。2013年前后，汇源果汁出售了12家子公司，2015年又出售9家工厂。

数据来源：汇源果汁财报

直到2019年4月，汇源果汁有意以36亿元“卖身”天地壹号。但这一度被视为汇源果汁缓解债务危机、寻求自救的措施却在三个月后宣告失败。

03、“果汁大王”变“老赖”

2000年，汇源果汁就以12亿元的销售额做到了全国*的果汁生产商，朱新礼被冠以“果汁大王”称号，身影时常活跃在福布斯中国富豪榜。

时过境迁，如今的朱新礼不仅负债缠身，还带上老赖帽子。

刚刚过去的2020年末，北京法院审判信息网发布的一条执行裁定书显示，朱新礼因未履行和解协议，被中国民生信托有限公司申请恢复强制执行。

2019年12月，招商银行向法院申请查封、扣押、冻结德源资本持有的股权、银行存款及其他价值，共计约41亿元资产。朱新礼作为德源资本董事、有权代理人，成为失信被执行人，即我们常说的“老赖”。

搜索裁判文书网，有关朱新礼及关联公司的词条多达数百条，内容均涉及欠款、冻结等字眼，欠款对象包括深圳国投商业保理有限公司、国民信托有限公司、陕西省国际信托股份有限公司、北京农投商业保理有限公司等。

截至目前，朱新礼及其汇源果汁已被法院强制执行6次，列入限制高消费人员13次，列为失信被执行人1次，旗下多家公司的股权遭到冻结。

十年前，“有汇源才叫过年”的广告词响彻大江南北；2020年2月12日，朱新礼辞去了汇源果汁董事会主席、执行董事等所有职务；2021年1月18日，其亲手创办的汇源果汁卸下上市企业光环。

俯仰之间，似乎应验了朱新礼的那句老话：市场无情，波浪滔天，载舟覆舟，仅在瞬间。

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