转型大健康，平安好医生的千亿市值只是起点？

疫情常态化的2021,大健康是市场关注的重点方向之一。

作为港股健康板块千亿市值俱乐部的三大会员之一,平安好医最早公布业绩。2020年,平安好医生营收同比增长35.5%,达到68.66亿元;盈利水平有所改善,毛利率上升4.1个百分点,至27.2%;经调整后的净亏损为5.16亿元,较2019年的6.95亿元减亏25.8%。

“平安好医生的市值其实被低估了”,一名外资投行分析师对《商业数据派》称。就在平安好医生公布业绩后,多家大行纷纷上调其目标价。

大和证券率先发布报告称,基于平安好医生的在线医疗业务加上与平安医疗生态圈的协同效应,平安好医生的股价有望提升,该行将其目标价由100港元上调17%至117港元,维持“优于大市”评级。

事实上,在经历多年用户和医生资源的积累之后,平安好医生正在面临业务上的深度转型——从“在线医疗”向“医疗+健康”方向拓展和深化,而在此阶段,背靠的平安医疗生态圈将成为其重要的协同抓手。

此前,浦银国际在平安好医生2020年业绩前瞻中分析指出,平安好医生在2020年年中开始实行的战略升级,2020至2022年将会是投入期,从2022年下半年至 2024 年收入增速加速,2023年有望实现盈亏平衡。

截止2月5日收盘,平安好医生市值达到1204亿港币,同比增长约40.7%。若能迈过这个战略阶段,千亿市值将只是起点。

在线医疗同比增长82.4%

在2020财年,平安好医生的在线医疗业务的收入同比增长82.4%,达到了15.65亿元,同时在总营收中所占的比重进一步扩大,2019年,在线医疗业务占营收比重为16.9%,但2020年已经达到22.8%。而这一块业务的毛利率也在进一步提升,从2019年的44.2%提升至了56.2%。

目前传统医院收入构成,药品,耗材、医疗器械,还有医疗服务各占1/3,平安好医生在线医疗占营收比重持续提升,这种营收模式将有助于其未来的发展。

在线医疗属于医疗服务业务,可以让平安好医生与用户之间建立更好的黏性,中长期来说,比起“卖药”业务占营收比较重的公司,平安好医生的商业模式前期虽然投入会更大,但是后期的回报会更好。

一名基金经理对《商业数据派》称,平安好医生前期在在线医疗方面一直在耕耘,目前初见成效,如果一旦形成规模效应,后期在糖尿病、高血压等慢性病领域会有更大的发挥空间。

青桐资本投资总监汪士能曾表示,互联网医疗企业的成长不是一蹴而就的事情,本身依赖于对行业的深耕,整个市场教育发展,以及政策和医保的变化。对于巨头而言,重要的是对于数据的沉淀及应用、以及行业布局的节奏,这对于未来打通线上线下诊疗服务的全流程显得至关重要。

截至2020年底,平安好医生已累积了超10亿人次咨询数据,在规模上处于行业*地位。同时,平安好医生已经建成覆盖400万专业问题的答案库,50万专业医疗分词库,百万级医学关系库,AI辅助诊疗系统可以帮助患者匹配到最合适的医生进行就诊,做到精确导诊,目前系统导诊准确率超过99%,有效提高用户问诊体验和问诊效率。

随着新冠疫情的爆发,更进一步推动了中国互联网医疗市场的发展,从平安好医生的运营数据来看,截至2020年12月31日,公司注册用户数达到3.73亿人,较2019年末增加5760万人,增长率为18.3%;2020年12月的月活跃用户数和月估计用户数分别达7262万人和398万人,分别同比增长8.5%和34.1%;2020年日均咨询量达到90.3万,较2019年增长23.9%。

平安好医生董事会主席兼CEO方蔚豪在最新的业绩发布会上称,平安好医生的整体战略目标是构建专业医患沟通桥梁,成为中国规模*、模式最*,以及竞争壁垒最坚实的一家互联网医疗平台。

实际上,坚实行业壁垒对于互联网医疗非常重要,如果没有可靠的医生,患者为何要选择线上医疗平台就医,又如何复购?

平安好医生通过AI医生助手+自有医生+外部医生+名医的四层医生网络体系,并结合线下丰富的合作医疗网络,为用户提供7x24小时全方位的医疗健康服务。截至2020年12月31日,平安好医生的自有医疗团队达2247人,较2019年底增加了838人,增幅为59.5%;AI辅助诊疗系统已经深入应用到自有医疗团队的全部23个科室,覆盖超过3,000种疾病的诊断知识。

外部合作医生达到21,116名,较2019年底增加了15,735名。2020年中,经过全面推动战略升级,平安好医生加快了跟医疗行业*名医合作的步伐。到2020年底,平安好医生与175个国内知名医生成立了名医工作室,为其用户提供*的线上线下医疗服务。

与平安医疗生态圈协同

2020年年中,平安好医生开启全面的战略升级,在渠道、服务、能力三个方向上加大投入,将企业客户拓展、互联网医院建设、医生团队搭建、保险渠道产品拓展、健康管理服务提升等作为重点战略项目全速推进。

其中与保险产品的协同备受市场关注,年报中显示,平安好医生成立了专门的保险事业部,方蔚豪称,保险服务部成立后,公司将加深和平安健康险的深度合作,共同研发新的产品。比如,平安好医生的用户都具有不同的标签,可以利用这些数据和标签为开发保险产品提供更多的思路。

实际上,健康服务+保险服务的相互赋能从去年就开始显现,在2020年9月,平安首次全面披露医疗生态圈战略,当时有一组数据显示,平安每年15%至20%新增金融客户来自于医疗生态圈,使用医疗生态圈服务的金融客户客均合同数为3.1个(不使用的为2.0个),使用医疗生态圈服务的金融客户AUM 约1万元(不使用的为5600元)。

平安联席CEO陈心颖表示,医疗生态圈是平安集团的长期战略核心之一,未来希望通过构建医疗生态服务闭环,建立技术壁垒。在今年1月27日,“平安好医生”APP正式更名为“平安健康”,更名背后的一层含义即为深化与平安医疗生态圈的协同。

方蔚豪表示,从医疗到大健康,它涵盖的范围就不再只是医疗环节,而是向前后延伸至了预防和康复的健康服务全过程。“例如,向用户提供涵盖健康运动、健康饮食、健康心理等一系列的全方位健康产品和服务。”

政策利好,千亿市值只是起点

“短期看医生放量,长期看医保付费补充。”中信建投证券如此评价平安好医生的基本面。

实际上,互联网医疗板块在2020年一直都处在政策利好的环境中,2020年已经有多个地方将互联网医疗服务纳入医保,2021年将会有更多地方落实《国家医疗保障局关于积极推进“互联网+”医疗服务医保支付工作的指导意见》。

而网售处方药也在2021年有望迎来进一步的放开,2020年11月,国家药监局发布《药品网络销售监督管理办法(征求意见稿)》,正式文件有望在2021年出台,这将规范管理药品网络销售,尤其是将进一步明确网售处方药的条件。

在这种行业利好的环境下,平安好医生的市值也达到了1204亿元,同比增长约40.7%。

在健康商城业务上,2020年平安好医生的收入为37.14亿元,同比上涨24.3%,占营收比重为54%,平安好医生在2020年线下医疗生态网络方面,合作医院较2020年初增长近400家达到3,700家,其中三级医院近2,000家;合作药店数量达到15.1万家,较2019年年底的9.4万家增长了超5.7万家,覆盖中国32个省,379个城市。

2020年是互联网医疗飞速发展的一年,随着平安好医生不断积累的数据量、用户基数,以及与平安医疗生态圈的协同作用的发挥,未来的估值可以反映在股价上,千亿估值或许只是起点。