知乎赴美上市：周源即将坐拥一个IPO

知乎至少经历了7轮融资，身后潜伏着创新工场、赛富投资、启明创投、腾讯投资、搜狗、今日资本、华兴资本、快手、百度等超10家知名VC/PE机构和互联网公司。

2021-03-06 15:32 · 投资界　杨继云　　

知乎IPO终于来了。

昨晚（美东时间3月5日），中国最大在线问答社区——知乎，首次向美国证券交易委员会（SEC）提交了IPO申请，计划在纽约证券交易所挂牌上市，代码ZH。

放眼中国互联网圈，知乎年龄并不小——诞生于2010年。当年30岁的周源摸索了很久，终于找到了一份可以长期做下去的事业，也完成了从程序员、记者再到创始人的角色转变。

知乎的最新一轮融资，依然令人印象深刻：2019年8月，知乎完成F轮融资，快手和百度进入。回顾过去10年，知乎获得了大量VC/PE和互联网巨头的支持，至今身后潜伏着创新工场、赛富投资、启明创投、腾讯投资、搜狗、今日资本、华兴资本、快手、百度等，星光熠熠。

周源曾说过这样一句话：“找投资不仅是找钱，更是找队友，可以一起走得更远”。现在，他们终于一起来到了IPO的大门前。

一个程序员的逆袭：10年专注做知乎

知乎的创始人周源，原本是走在程序员的既定道路上的。

1980年，周源出生在贵州贵阳。1999年，周源考取了成都理工大学计算机系，并在2003年获得东南大学软件工程专业硕士学位。毕业后，他在上海一家软件公司，做底层数据库开发的工作。

但周源渐渐发现，自己并不喜欢做程序员。机缘巧合之下，他转行做了记者。周源在采访中见到了大量企业的生死起伏，创业的念头也跑了出来。于是，周源裸辞了。

但第一次创业以失败告终。2008年周源又做了一款帮企业在百度等搜索引擎投放广告用的管理软件Meta搜索。由于没有融资，很快Meta搜索的现金流出现了问题，在经历了痛苦地转型和努力后，还是不得不关门。周源曾在一档节目中回忆当时的情景：公司面临解散的那天，不少员工纷纷表态，“不就是没钱了么，我们可以不要工资”，他十分感动，把公司剩下的东西全都送给了和他一起走到最后的团队成员。

几个月后，2010年8月，重整旗鼓的周源开始做知乎。当时，海外一款名为Quora的产品，让周源想起他从前的一个业余爱好——他曾和朋友张亮合作开发了apple4.us网站，为各行各业喜爱苹果的人提供交流的平台。周源立马找到张亮，两人一拍即合，决定做知乎。曾经Meta搜索的几个兄弟，也决定再回来跟着周源。

2010年底，知乎开始内测，并在2011年1月26日正式上线，最初他们也遇到了大大小小的问题，创始团队的五六个人经常半夜两三点回家。但好在，周源一路有“贵人”相助——在知乎最早的200位用户里，有李开复、王兴、王小川、徐小平和马化腾等富有创新精神的企业家和知名VC，在知乎发展的前40天里，这些人创造了8000个问题和2万个回答。

慢慢，知乎开始走上正轨。2013年4月，知乎开放注册，一年时间注册用户由40万攀升至400万，用户也延展至互联网周边领域。知乎上源源不断的话题，开始跨出互联网和技术创业领域，优质内容被生产并分享到站外。随着随着知乎用户规模的扩大和产品功能的扩展，知乎聚集了中文互联网科技、商业、影视、时尚、文化等领域的各种人群。

从最初的小众精英聚集地，到现在的大众化社交平台，知乎已经走过了10年光阴。2020年，周源发了一封内部信，他说：“知乎所处的环境和阶段，以及我们所肩负的期许，丝毫不容许任何懈怠。承诺结果、保持高效、敢打硬仗应该成为我们的工作准则。快则生，慢则死，说到必须做到。”

一年营收近14亿，付费会员收入大增

投资人：目前还没有替代品

在很多人眼中，知乎是“唯一”的。

创新工场创始合伙人汪华曾定义知乎的价值所在：“（用户）不看抖音也可以看快手和视频号，没有了知乎的话，是没有替代品的。第一类需求已经有很多产品可以满足，满足第二类需求的产品很少，知乎不断破圈其实也证明了不仅是我，中国用户都有这样的需求。”

那么，这样一家稀缺的互联网公司，要如何撑起一个IPO？招股书显示，知乎2020年总营收为13.52亿，相比2019年营收6.71亿，同比增长101.7%；全年毛利为7.58亿，同比增长142.7%；全年毛利率为56%，同比增长20.2%。

2016年，知乎正式启动商业化。这一年，其推出了全新会员服务体系“盐选会员”，商业模式不再局限与广告，而是从单一的知识付费向更多元化的会员经济迈进。目前知乎的收入主要由广告、付费会员、内容商务解决方案三部分组成，这三个部分在2020年的营收分别是：8.43亿元、3.2亿元和1.4亿元。

多年来，知乎的付费会员规模不断提升，平均每月付费会员数从2019年的60万增长到2020年的240万。这也直接导致了知乎付费会员收入的大幅度增长：2020年会员收入的3.2亿，对总营收的贡献达到了23.7%，付费会员业务的渗透加深。

除此之外，招股书还透露了更多的数据：2020年，知乎经调整净亏损3.37亿，2019年经调整净亏损8.25亿，同比收窄59.2%。

尽管字节跳动等互联网公司也曾推出类似的产品，试图分一杯羹，但毫无疑问，知乎依旧是中国最大的问答式在线社区。截至2020年12月31日，知乎累计拥有 4310 万内容创作者，已贡献 3 .53亿条内容，其中包括 3.15 亿个问答。

增长仍在继续，2020年第四季度知乎平均月活用户数达7570万，同比增长33%，2020年四季度日活跃用户平均每天打开知乎应用程序6.2次。

在短视频充斥互联网的时代，知乎依旧保持着文字内容为主要形式，它渐渐来到IPO门前，在很多人看来堪称“十年磨一剑”的里程碑。

VC/PE阵容豪华，腾讯百度快手都来了

周源安静等到一个IPO

一路走来，知乎背后的融资故事十分精彩。

据投资界不完全统计，知乎至少经历7轮融资，几乎保持着一年一轮融资的节奏飞奔，身后潜伏着创新工场、赛富投资、启明创投、腾讯投资、搜狗、今日资本、华兴资本、快手、百度等超10家知名VC/PE机构和互联网公司。

知乎的第一笔融资来自创新工场。周源曾透露与创新工场的结缘：“当时是先有了用户的关系，然后才有了投资的关系。我见到开复、汪华前，他们已经是知乎的用户了，我们在知乎上都有过很多的交流。”

2011年，知乎获得了来自创新工场的天使轮投资。周源回忆：“那天下午就准备了三页纸，第一页写商业计划书，每个月要干些什么；第二页是这个月的计划和预算；第三页是投多少钱，给多少股份。晚上，带着三页纸就去见了天使投资人。”

与创新工场的接触，为周源带来了资金、资源、好友与战友。

自此，这家在线问答社区开启飞速的融资之路。2012年1月，知乎获得启明创投投资的数百万美元A轮；2014年6月启明创投再度加码B轮，赛富投资也一同加入，共投资了2200万美元；随后今日资本、华兴新经济基金等纷纷入局。

这当中有一个插曲。2016年，今日资本领投知乎1亿美元D轮融资，所有老股东继续跟投。“投资基本在当天就谈定，一周之内就签订了SPA，很多机构也在本轮给知乎TS，但因为徐新速度实在太快，其他家还在考虑用哪家财务顾问帮忙融资的时候，双方就已经close了。”有知情人士分享细节。周源也在员工信中透露，这轮融资速度非常之快，“还没来得及写PPT就谈定了，钱到账的速度也很快。”

除了VC/PE的青睐，互联网巨头也争相入局。2015年，周源亲自在知乎站内官宣——知乎完成了5500万美元C轮融资，新投资方是腾讯和搜狗，其中腾讯领投，老股东赛富投资、启明创投和创新工场进行了跟投。王小川还曾对外称，知乎是搜狗战略投资的第一家公司。

2019年8月，知乎正式宣布完成4.34亿美元F轮融资，由快手领投、百度跟投，腾讯和今日资本等原有投资方继续跟投。这是知乎融资历史上最大的一笔，也是当时中文互联网文化和娱乐领域金额最大的融资之一。

用户群看起来十分不一致的快手和知乎，在一片诧异声中走到了一起。为此，周源还专门在知乎上实名回答了一些疑问，其中提到了一个有趣的细节：“去年，我和宿华（快手CEO）参加了一个科技会议，席间，我发现宿华在用小号刷知乎，而我也在用小号刷快手，频次还都不低，我俩相视一笑，差不多两个月前，我和宿华中午在一起吃盒饭，差不多一小时，我们就把合作敲定了。”

事实上，就在知乎启动F轮融资之前，除了快手、百度、腾讯之外，字节跳动也表现出了兴趣。据悉，快手和字节跳动都想拿下知乎，双方竞价了好几轮。但快手方面甚至下了死下令必须赢，最终以超出远远超出字节跳动的价钱，投了知乎。

如今，根据招股书，IPO前周源持股为8.2%。创新工场持股为13.1%，为知乎的第一大股东；腾讯持股12.3%，位列第二；启明创投、赛富投资分别持股11.3%和9.3%；而快手也持股达8.3%。