互联网结束野蛮生长 联想集团会是下一个投资风口么？

最近感觉市场的风向恐怕要变。

过去靠模式创新和烧钱发展起来的平台巨头，大家以为海量用户是它们坚固的护城河，现在发现实则不然，因为用户根本没有什么忠诚度。 

“互联网公司很薄，没什么根基。”这是一个从事IT行业十多年的企业家下的结论。

之前，资本市场*的偏好就是具有垄断地位的互联网平台。接下来，资金还会抱团这一类公司吗？还是会看好其它类型的公司？什么样的科技企业值得关注？

这段时间买了一本十四五规划，好好研读了一遍。我觉得以下几类公司值得关注：

1、智能制造。“制造业是国家经济命脉所系。”领导在陕西考察时强调，要深刻把握发展的阶段性新特征新要求，坚持把做实做强做优实体经济作为主攻方向，推动制造业加速向数字化、网络化、智能化发展，提高产业链供应链稳定性和现代化水平。

2、赋能传统企业转型的数字技术公司。十四五规划一共19篇，第五篇就是《加快数字化发展建设数字中国》，其中开篇就提到了要促进数字经济与实体经济深度融合，赋能传统产业转型升级。

过去20年，互联网公司用商业模式创新干掉了很多传统产业，比如电商干掉了很多线下渠道。但现在，传统产业要的是获得赋能之后的转型升级，而不是被颠覆、被取代。 

其实这个趋势已经显现，前段时间我在 《从1.0到2.0，看互联网医疗正确的打开方式，医疗SaaS有可能》中就指出，纯线上的互联网医疗公司一定会让位于由三甲医院占主导的互联网医院，从主角转而变成配角。 基于这个大背景，我觉得联想集团（0992.HK）颇值得关注一下。 

今年1月联想集团宣布要回科创板时，看到很多人吐槽“联想没什么科技含量”，我做了一期视频，核心观点是：联想除了普通用户所认知的全球*PC生产商，其实还是全球第四大服务器提供商，在大数据、AI方面有很多的积累，是国内少有的能提供端到端解决方案的公司，并非没有技术含量。

最近我把联想的情况再仔细研究了一遍，觉得它在产业互联网赛道上非常有潜质。要特别声明的是，本文仅着眼于梳理分析联想集团的业务基本面，不构成任何投资建议。

智能制造的标竿 

众所周知，联想是全球*的PC生产商。2020年第三财度(10-12月)，联想在全球个人电脑的市场份额达到25.3%。其中，中国市场的销量同比增长30.4%；北美市场的销量同比增长高达60%；欧洲-中东-非洲市场（EMEA）的销量同比增长达到17.4%，首次成为冠军。

联想PC的全球市场份额变化
很多人不以为然：不就是PC生产吗？制造业而已！但其实联想集团之所以一直稳坐全球PC*宝座的原因之一是，它拥有全球*的智能制造能力。还记得去年阿里巴巴推出犀牛智造吗？不过是让服装工厂实现了一点自动化和柔性生产，大家都觉得好厉害，但其实联想的智能工厂早就把它甩出了十八条街。

关于智能制造， 2020年9月，联想曾发布智能制造白皮书，总结了其五大智能制造核心能力——“互连互通、柔性制造、虚实结合、闭环质量、智能决策”。 互联互通指利用IOT的技术将IT系统和经营系统无缝链接，实现研发、生产、销售、客服、供应链，甚至是财务、HR 各个业务链的数字化整合。

柔性制造则是高度自动化的混线柔性生产，主要是应对少量、多样化的订单需求。 虚实结合，即通过数字仿真技术建立起虚拟产品并进行虚拟环境下的各种测试和分析、验证和优化。产品进入物理产线之后，虚实互联，保证生产出优质产品。 闭环质量是端到端的质量追溯、监控、分析和管理。比如精准预测货物到港信息，自动生成检验报告、提升入库效率等。智能决策则是通过大数据和人工智能驱动预测性分析决策，比如基于物料、交期、成本、产能、产量、品质等进行*排产。

联想智能制造五大核心能力
我们来看看这几种能力如何提升其制造水平。以合肥联宝工厂为例，这是联想智能制造的龙头，也是全球*的PC制造基地，全球每售出8台笔记本电脑，就有1台来自联宝。

联想自主研发的人工智能排产方案，将排产的时间从原来的每天6小时缩短到1.5分钟，生产效率也获得了16%的提升；

联宝每天智能处理5000笔订单，其中80%以上是单笔小于5台的个性化定制，4小时内可调取2000多种电脑部件，形成全球数万种个性化配置组合，订单达成率平均比业界标准快15%；生产线哪吒的自动化率达到90%以上，生产效率提升4.36%以上，产品质量直通率达到98.2%以上； 等等。

2020年初，新冠疫情导致全球性的供应链中断，生产停滞。但3月份，联宝工厂出货量却创下历史新高。除了疫情下居家办公和远程学习带来的市场增长，也得益于其智能供应链。 

除了联宝，生产平板和手机的武汉基地近几年在智能化上累计投入超过亿元。2020年6月，联想武汉工厂成功部署了自主研发的“量子线”，被视为工业4.0产线的典型应用。

此外，联想在深圳的南方智能制造基地也于去年3月动工，总投资20亿元，未来不仅涵盖个人电脑、服务器等联想传统业务，而且将承载孵化各类智能产品等新兴业务。

合肥、武汉和深圳，已经构成联想智能制造基地的“铁三角”。 2020财年Q3财报，联想的个人电脑与智能设备业务（IDG）营收达到928亿元，同比增长26.5%；税前利润达到61.2亿人民币，同比增长35%；税前利润率达到6.6%、全球PC市场份额达到25.3%——以上均打破了历史记录。

作为智能制造的标杆，联想集团从2016年开始赋能其它的中国制造企业。迄今为目，联想已经帮助50多家中小型部件制造商进行智能化改造，还为汽车、3C、能源等多个行业的上百家大型制造企业提供智能解决方案。

中国制造业要向中国智造升级，阿里巴巴、腾讯等互联网巨头也想利用云计算、大数据、AI等技术来帮助传统企业升级，抢占产业互联网的市场。而相比之下，联想自身作为智能制造的标杆，更懂制造业的优势不言而喻。 

可以说，智能制造不仅夯实了联想集团在消费电子市场的根基，让联想得以坐稳全球PC老大的位置，它还将帮助联想切入了工业互联网市场，在中国实体经济的数字转型中扮演赋能者角色。
智能服务崛起 

不久前，中国联通与联想集团联合推出的“5G+MEC车联网解决方案”，通以边缘计算形式实现路侧算力的就近云化处理，提高了数据运算效率与数据融合度，形成以5G网络为基础的人、车、路、网、云智慧交通解决方案。

联想和联通发布车联网解决方案
在此之前，联想已经是蔚来、小鹏等汽车企业的车联网解决方案提供商。联想为蔚来提供的车联网是一体化的，包括了以流量计费管理和大数据运营的车联网解决方案、换电站通信解决方案，以及车辆的管理解决方案，打通了车-桩--站，除了蔚来，联想还为威马、爱驰汽车、三一等公司提供服务。车联网和智能汽车是未来科技产业的战略高点，联想已经卡位。 

其实这几年，联想一直在积累智能服务的能力。 一直以来，联想的收入分两大块：一是PC和手机，占联想集团整体营收的80%。另一个则是数据中心业务集团、软件及服务方案，营收占比约20%。 

而数据中心业务对标的就是产业互联网，它包括三大块： *块是智能基础设施，即服务器、存储等硬件设备。如果说云计算是数字经济或者产业互联网的基础设施，服务器和存储就是云计算的基础设施。

联想是亚马逊、微软等云服务公司的供应商，提供公有云、私有云、混合云的硬件及IAAS\PAAS\SAAS解决方案，可以说，是新基建的核心供应商。 

从技术的角度来评估，联想的算力在全球是*的。根据2020年11月16日公布的全球超级计算机TOP500的性能榜单，在全球浮点运算性能最强的500台超级计算机中，联想制造的超算入围180台，占TOP500超算中36%份额，蝉联全球高性能计算提供商份额*名。 联想的超级计算机已经部署在众多商业公司、科研机构中，为工业制造、气象海洋、教育科研、生命科学、基因测序等多个领域的科学研究提供算力。全球TOP25所大学有17所使用联想的超算力，最近荷兰学术组织SURF合作性高校宣布，联想在为其打造全新的国家级超级计算机群，将达到每秒1.4亿次浮点运算能力，成为荷兰最强大的超级计算机。 

如果从市场份额的角度来评估，联想是全球第四大服务器生产商。根据2019年Q2 的数据，联想排在戴尔、惠普/新华三和浪潮后面，紧跟在浪潮后面，在全球占约 6.7 %的市场份额。

2020财年Q3，联想的智能基础架构营收同比增长5%；其中存储业务营收同比增长30%，并且成为中移动*的存储设备供应商； 

第二块是行业智能，这部分结合了智能设备里的大数据和智能基础构架的计算能力。为企业和政府提供智慧城市、智慧医疗、智慧教育等解决方案。2020财年第三季度营收同比增长超54%。

第三块是智能物联网。2020财年第三季度营收同比增长了44%。其中特别值得一提的是，设备即服务（DaaS）在内的运维服务增长了73%。 这三块业务其实构成了联想集团“端（智能终端）——边（边缘计算）——云（云计算）——网（5G网络）——智（智能数据）”一体化的解决方案，如此完整的产业互联网生态能力，在国内是少有的。

联想的智能化变革战略
其实，最近几年联想在各行各业有不少成功案例：

携手华大基因、英特尔，通过联想的超算技术，支持对新冠病毒的基因组特性分析，助力加快对病毒毒性、传播模式的研究，加速疫苗研发。

赋能某国有大型风电企业，通过在风机上部署智能终端和传感器，收集风机运行的大数据，并通过高速网络传输，通过边缘计算、云计算和智能算法分析、决策，实现对风机的远程运维，帮助企业节省5%上的运营成本，提升发电效率和管理效率。 

跟麦当劳中国合作，通过部署联想的边缘计算设备和边缘计算平台，实现了对麦当劳中国2000多家零售门店能耗的数字化管理，帮助麦当劳优化了能源使用方案，降低了运营成本。 

与上海商飞展开战略合作，通过联想自研的晨星AR+5G+AI机器视觉平台综合解决方案，晨星工业机器人+5G+智能边缘计算平台解决方案，在大飞机制造过程中，从设计、装配、巡检到维修等各个环节进行智能化的高效管理。 2020财年Q3，联想集团的软件与服务收入同比增长了35.9%，达到92亿元。 

今年2月份在发布财报的同时，联想集团宣布将业务的重组为三大集团，即专注智能物联网的IDG智能设备业务集团，专注智能基础设施的ISG基础设施方案业务集团，及专注行业智能解决方案等服务的SSG集团。 可以说，联想集团在智能服务上终于形成了清晰的布局和打法。 

4月14日，联想还举行了2020/21财年誓师大会，并锚定了联想在未来十年里的目标——把服务和解决方案打造成新的核心竞争力。  

联想是否被低估？ 可以说，联想集团谋求的远景是，和阿里巴巴、腾讯、华为一样成为中国数字经济的基础设施提供商和赋能者。联想每年研发投入100亿元，全球17个研发中基地，4个AI创新中心，研发人员超过1万。在全球积累专利及专利申请近3万件，其中5G标准必要专利数超过1000件。
联想在全球拥有超过30家自有及合作工厂，2000余家零部件供应商，280万家分销商和渠道商，是*连续五年进入Gartner评选的全球供应链前25名的中国企业。

Gartner评选的全球供应链前25名
不仅是*的智能制造企业，还掌握数字经济的核心技术、而且具备优秀的全球化供应链管理经验。从这个维度来看，联想是真正有根基、有护城河的公司。 

截至5月12日，联想集团（0992.HK）的市值仅为1176亿港元，而同以3C制造为主要收入的小米市值为6578亿港币。 小米2020全年营收为2459亿元，利润130亿元。而联想2020财年前三季度（4-12月）营收为3093亿元，利润为62.5亿。 

从这个维度来看，联想是不是被低估了？

作者：卢爱芳 来源：科技资本论