风静将扬帆 创梦正当时 天地广阔 大有作为

近期部分行业出现政策的变动，相关上市公司的股价也受到扰动，其中尤以教育培训行业首当其冲，短短数日录得罕见跌幅。不安与惶恐在投资市场弥漫，甚至低迷情绪还传导至，与教培八竿子打不着的游戏等行业板块。覆巢之下无完卵，之前走势靓丽、涨势喜人的创梦天地（1119.HK）也不幸受挫，近日出现明显回调。

有人以小鸟的故事作喻，来论证担忧和股价下坠的合理性：枪响过后，停留在树枝上的小鸟不是只少了一只，而是不见了全部。

但果真如此吗？如有能力逆势思考，如有耐心拨云撇雾，受“羊群效应”干扰而被挤兑的股价，包括创梦天地（1119.HK），会不会恰好是一次难得的“捡便宜货”机会？

一、投资者对游戏行业的担忧，可以理解，但并无道理

对教培行业颠覆式的监管，对互联网平台型企业发起调查，是诱发此次对游戏行业产生担忧的缘由。进一步地，8月3日早上，由新华社主办的《经济参考报》刊登了文章《“精神鸦片”竟长成数千亿产业》，成为压垮苦苦煎熬的游戏板块投资者信心的最后一根稻草。

特殊时期出现此种风格的标题及文章，投资者产生联想，是可以理解的。

然而，或许撰写此文的作者都没预估到影响如此巨大——有心人发现，8月3日中午，该文章从《经济参考报》官网上撤下、从官方微信公众号删除，直至傍晚时分，在标题被改成《网络游戏长成数千亿产业》、正文里的“精神鸦片”字样被删掉后，该文章才得以重新发布。

对产业的否定意味，显而易见地淡化了许多，初衷并非铁腕打压。

二、早已常态化强监管的游戏行业，很健康，能抗压

投资者担心的，不过是“监管”二字。事实上，游戏行业监管早已呈现常态化，即使今次颇有“山雨欲来风满楼”的意味，但游戏监管整体方向上未出现改变。

游戏行业的上一轮强监管周期，出现在2018年。当年，游戏版号暂停审批8个月，坊间风声鹤唳草木皆兵。但事后水落石出：版号审批中断是由于，国家在监管机构和监管尺度上进行改革，游戏审批工作改由国家新闻出版署负责。

改革之后，版号审批于2019年重启。自此，游戏版号审批变得比以往严格，游戏内容比以往更加绿色恰宜，未成年人防沉迷手段更为严密——外部监管叠加企业自律，整个行业的发展更为敦实健康了——基于目前游戏行业发展客观情况来讲，政策方面出现重大改变的风险很低。

至于部分不明就里的投资者担心的“全面禁止未成年人接触网络游戏将重创游戏行业”猜测，实则是相关言论者摒弃客观规律和事实的奇言怪谈。

首先，“全面禁止”在客观上的必要性不大。2019年《国家新闻出版署关于防止未成年人沉迷网络游戏的通知》后，所有的商业化游戏都需要身份验证才能进行用户注册，并且对未成年人的使用时长、游戏充值等做出严格规定，因而目前大部分游戏已经受到充分监管，全面禁止未成年人接触网络游戏可能性不大。

其次，未成年人对游戏行业贡献度较小。根据Questmobile 2021年3月的数据，中国手游行业18岁以下用户占比约8.9%，重点游戏《*荣耀》和《和平精英》的占比分别为15.5%和14.95%。腾讯2020Q4财报显示，18岁以下的未成年人在网络游戏中流水占比为6%，其中，16岁以下的未成年人流水占比为3.2%。客观数据说明，即使政策收紧，游戏厂商的财务影响可控。

另外，即使剔除未成年人市场，游戏行业依然是公认的、久经市场检验的好赛道：具有成瘾性，市场总规模大，现金流好，业绩弹性高，长期保持高增长。根据华泰证券8月2日研报数据，2021年上半年中国网络游戏市场收入同比+7.9%至人民币 1,505 亿元；移动游戏市场收入同比+9.7%至人民币 1,148 亿元，占网络游戏总收入的76.3%。

综合起来看，游戏行业面临重大政策改变的风险较小，投资上的不确定性剔除了大半，同时又是高景气好前景的优质投资赛道，在此背景下，能否出手抄底创梦天地（1119.HK）这样连续大涨后难得回调的个股，只需要考虑企业的基本面和经营情况。

三、创梦天地（1119.HK）背靠二股东腾讯，资源支持源源不断；游戏业务代理发行与自研并驾齐驱，游戏爆款隐约可见；线下实体店业务取得腾讯授权，实行双品牌运作

（1）目前腾讯为创梦天地第二大股东（*大机构股东），持股18.56%。

腾讯不光在股权上提供支持，还在人才资源上作出重磅安排。腾讯高级副总裁马晓轶、研发出游戏《*荣耀》的腾讯天美实验室群总裁姚晓光、研发出《和平精英》的腾讯光子实验室群总裁陈宇，均为创梦天地非执行董事。众所周知，《*荣耀》、《和平精英》都是中国游戏市场现象级甚至天花板级别的国产游戏作品。

（2）在游戏业务上，创梦天地实行“发行+自研”并驾齐驱的战略：聚焦消除、竞技、中重度三大游戏类型赛道，前两者以自研为主，中重度游戏以代理发行为主。自研类有《小动物之星》、《全球行动》、《魔力宝贝》等6款游戏。

《小动物之星》作为萌系画风、更休闲玩法的“吃鸡游戏”，上线之后表现超预期、获玩家高度好评：上线40天即获超200万用户，TapTap 平台评分8.7，*同类手游。值得注意的是，《小动物之星》于今年5月13日上线，与创梦天地本轮股价上涨时间节奏吻合度很高。

（3）不光有游戏业务，还拥有与腾讯合作的线下业务。2017年9月，创梦天地与腾讯合作开出首家腾讯视频好时光娱乐街区。2021年3月，获腾讯授予QQ family IP许可，创梦天地于7月开业首家QQ Family线下旗舰店。至此，创梦天地线下业务形成“腾讯视频好时光”、“ QQ Family”双品牌运营的策略。

四、写在最后

综合上述从三个角度出发的分析，今次市场过度担忧“防沉迷”政策风险，其实对创梦天地来讲，属于情绪面影响多于实质性影响。

金子不会被埋没。在近日经历幅度不小的回调后，香港本土券商安里证券8月4日发布研报，称“创梦天地股价被错杀，提供了一个良好买入机会”，并大大方方给出目标价7港元/股。而8月5日收盘时，创梦天地股价落子于4.91港元/股。线性推算，现价较券商给出的目标价，潜在涨幅空间超40%。

千川江海阔，风静将扬帆；人生几度秋，创梦正当时。股价5港元的创梦天地（1119.HK），值得珍惜！