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A股造假大户贾跃亭,在美股也被“打假”了

“下周回国”的贾跃亭已经让28万股民血本无归,“明年量产”的贾跃亭又想让谁来埋单?
2021-10-11 14:28 · 微信公众号:钛媒体  马琼   
   

从“下周回国”到“明年量产”,种种迹象表明,贾跃亭的FF被做空,似乎在意料之中。

日前,美国做空机构J Capital Research发布了一份28页的沽空报告,称FF是“新兴的电动汽车骗局”。该机构通过现场走访调研、对公司财报数据、资本运作及技术能力的综合分析,认为FF的上市,是贾跃亭利用美国投资者的钱去填补自己的债务黑洞。

更糟糕的是,有消息称,律所Bernstein Litowitz Berger & Grossmann LLP将对FF是否触犯美国联邦证券法律展开调查。其调查重点为,FF是否向投资者披露了关于其生产电动汽车能力的误导性信息。

面对J Capital Research的做空,贾跃亭淡定回应称:“冷饭热炒,无稽之谈,有信心在2022年7月按时交付FF91”。而FF当日股票则以下跌4.17%作为回应。

值得注意的是,成立8年以来,FF的确未造出一辆车;而上市不足三月,FF股价已近腰斩。从告别乐视到创立FF,贾跃亭始终没能撕掉身上“老赖”的标签。

早在今年4月12日,乐视网发布公告,因公司2007年至2016年连续十年财务造假等,

随着这一次《行政处罚决定书》的公布,乐视网及相关时任高管的违法细节违规细节也公之于众。

经调查,乐视网、贾跃亭等存在五项违法事实,分别是:

1. 乐视网于2007年至2016年财务造假,其报送、披露的申请首次公开发行股票并上市(以下简称IPO)相关文件及2010年至2016年年报存在虚假记载;

2. 乐视网未按规定披露关联交易;

3. 乐视网未披露为乐视控股等公司提供担保事项;

4. 乐视网未如实披露贾某芳、贾跃亭向上市公司履行借款承诺的情况;

5. 乐视网2016年非公开发行股票行为构成欺诈发行。

根据《行政处罚决定书》,除了贾跃亭被处罚以外,另有13名乐视网时任高管被处于警告和罚款,包括当时乐视网的财务总监、副董事长、监事、董秘、副总裁、独董。

8年未造出一辆车,量产时间存疑

“电动FFIE永远也卖不出一辆车。”这是做空机构J Capital Research给出的结论。它强调,FF只是一连串宏伟的PPT,很快就会被新的炒作所取代。

在技术方面,J Capital Research推翻了FF“已在制造方面取得进展”的结论。通过走访FF公司前工程主管,J Capital Research 发现,FF91的技术还没有准备好进入生产阶段。两位前FFIE高管表示,FF91的设计要求将电池浸入冷却液中,但由于成本过高,设计需要不同的冷却剂,但负面效应是易燃。而FF前工程师也曾这样表述:“如果我打算购买其中一辆车,我的假设是电池组将在 18-20 个月内召回,因为电池组会漏水。”

在量产方面,FF公司曾承诺在7个月内重新启动其位于加州的汉福德工厂并大规模生产电动汽车。但通过8-9月的三次调研,J Capital Research发现其几乎没有什么动作:门窗紧闭,甚至看不到一个工作人员;而公司的负责人也表示仍然有工程问题需要解决。

J Capital Research报告指出,FF此前宣称要建设的5处工厂最后都不了了之。这5家工厂分别位于拉斯维加斯州北部、加利福尼亚州的Vallejo,以及中国的浙江德清、珠海和广州。J Capital Research称,中国政府文件显示该公司在其中2个工厂计划投入4.54亿美元资金,并承诺向第3个工厂投资2.5亿美元,但事实上并没有出资。由此可以推断第6座工厂也将被再次推迟,提醒投资者“不要相信FF对于工厂建设进度的表态”。

事实上,很多新能源车企都曾遭遇过“PPT造车”的质疑。但是相比“8年一辆车未造”的FF,同年成立的蔚来、小鹏交付量分别达到14万辆和10万辆。

早在2019年1月,贾跃亭曾公开表示FF“距离量产仅剩临门一脚”;2020年7月,贾跃亭又说FF“距离交付仅剩临门一脚”。

如今,距离FF上市时公布的量产交付时间表,只剩下8个多月的时间。对比特斯拉上海工厂量产前6个月厂区灯火通明、车辆来回穿梭作业的场景,如果这份调查报告情况属实,那么FF实现明年量产似乎并不现实。

关联交易掏空公司,FF成捞钱工具?

除了对FF量产能力的质疑,J Capital Research报告还着重提及FF及贾跃亭存在关联交易、利益输送的问题。

J Capital Research首先对FF大笔咨询费的支出提出质疑。据悉,在2021年7月的SPAC合并中,FF获得了近10亿美元资金(融资),包括2.3亿美元的资产解决方案收购公司(PSAC)信托账户和7.61亿美元的普通股。随后根据FF披露,FF将向各债权人支付1.449亿美元现金和2590万股股票,另有9230万美元现金将用于“咨询”、银行、印刷、法律和会计服务。要知道,此前FF总负债额接近6亿美元,如此捉襟见肘的情况下,为何还要花巨额资金支付咨询费?哪些顾问真的能赚到这么多钱?

除此之外,一些非正常交易引起了J Capital Research的注意。FF曾声称获得14000个FF91车型订单,并拿这一信息当作利好信息进行宣传。但J Capital Research报告中对这14000个订单的定金表示质疑。报告指出,这14000个订单中有78%来自于同一个私人公司,且这笔定金的钱是该私人公司通过年化8%的应付票据支付的。J Capital Research猜测,前述私人公司为FF的隐藏关联公司,而FF也并未真正收到14000辆车的订单现金。

J Capital Research表示,FF存在多笔不正常交易,它们通常金额巨大,且涉及的关联方多为贾跃亭或其他FF高管控制的公司。这意味着,“贾跃亭及其他FF高管通过支付高额顾问费等方式将公司资产掏进自己的口袋中”。

除了这些“暗处的利益输送”,J Capital Research的报告还点明了FF的股东分红协议存在问题,并将FF的股东分红协议形容为其见过“最恶劣”的分红协议。FF的股东能否获得利益取决于FF的股价而非实际业绩。

总之,在J Capital Research看来,FF就是贾跃亭捞钱的工具。

就掏空上市公司资产这事,贾跃亭算是有“前科”的。早在乐视时期,贾跃亭就曾通过数不清的关联交易,掏空乐视资产,最终导致其破产。钛媒体曾在一文中深度解析乐视的关联交易。

来源:J Capital Research

也正因为此前种种不良记录,J Capital Research更加肯定贾跃亭是“中国最知名的证券欺诈者”,并判断FF可能很快会将美国投资者的资金转移到私人手中。

股价腰斩、债务压顶,老赖何时翻身?

美国当地时间7月22日,FF公司正式在纳斯达克上市,上市首日盘中股价即出现破发。截至 10月8日收盘,FF股价下跌4.17%,报8.05美元,相较发行价13.78美元,已经跌去41.58%;相较于上市首日最高点的17美元,已跌去近60%。

来源:Wind

尽管上市让FF成功募得10亿美元的资金,但对于总负债额接近6亿美元的FF来说,这笔融资也不过是杯水车薪,更何况还要完成后续的新品研发、大规模量产及交付等环节。J Capital Research在报告中指出,根据FF公司自身披露文件,到2024年公司仍需要额外14亿美元现金来实现自身财务目标。而在大规模筹资及债转股后,FF的投资者所持股份将会被进一步稀释,J Capital Research质疑是否还会有人愿意给该公司继续放贷。若FF股价未来继续保持低迷状态,其融资途径将进一步被压缩。

至于贾跃亭本人,自乐视危机之后一直深陷债务泥潭。天眼查显示,9月14日,贾跃亭新增一条被执行人信息,执行标的4.56亿元,关联案件为平安银行与乐视及贾跃亭的金融借款合同纠纷。目前,贾跃亭关联10条被执行人信息,被执行总金额超过90亿元。

来源:天眼查

J Capital Research认为:稀释股权目的是将美国投资者的资金转移到私人手中,从而缓解贾跃亭的欠款问题。在依靠子公司稀释完股权后,贾跃亭或许能拿到近2亿美元的巨款,这对于曾经一度负债66亿美元的贾老板来说十分重要了。依据相关人士的分析,只有当FF市值达到300亿美元左右时,贾跃亭才有望还清债务。但眼下FF市值仅为26亿美元,离还债目标还相距甚远。

值得注意的是,报告里还特别提到另一家中国“PPT造车”企业——恒大。报告指出,FF是陷入困境的中国房地产开发商恒大和逃亡的违约*贾跃亭的畸形私生子。而作为FF的股东,恒大持有的20.5%股权将于2022年1月解禁。按照恒大眼下的情况,预计到期后会马上抛售套现。只是到那时,如此大幅度的减持抛售,对FF股价来说会是一场不小的考验。

相较于做空机构详实的报告内容,贾跃亭“冷饭热炒,无稽之谈”的辩驳则略显苍白。当然,报告内容的真实性有待考量,但不可否认的是贾跃亭“老赖”的身份及“失信”的前科,仍可能给FF的未来带去更多不确定性。

毕竟“下周回国”的贾跃亭已经让28万A股股民血本无归,但愿“明年量产”的贾跃亭不会让美股股民失望。

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