护童，冲击学习桌第一股的隐忧

9月27日，浙江护童人体工学科技股份有限公司(以下简称“护童科技”)披露招股书，拟登陆创业板，冲击“儿童学习桌椅*股”。早在2020年年底，护童就已同中信证券签署上市辅导协议，并在浙江证监局备案。

随着时代的发展，儿童健康越来越受到重视，父母们对高品质、安全性及功能性强的儿童学习桌椅的需求也越来越强。

根据艾瑞咨询数据，2019年国内儿童学习桌椅的市场规模为67.10亿元，未来数年内将继续保持较快增长速度，预计2024年市场规模将突破200亿元。根据招股书，主营产品为电动学习桌的「护童」截至2021年6月30日，正在合作的签约经销商数量为333家，经销商覆盖终端门店数量1389个。

全国大型零售企业暨消费品市场《2020年度监测报告》内容显示，护童在2020年1-12月儿童学习桌椅市场综合占有率为52.31%、市场销售份额为71.77%。

2019年2月，尼尔森网联调查显示，「护童」品牌在目标消费人群中品牌知名度达70%，位居行业首位；中华全国商业信息中心根据全国重点大型零售企业商品销售调查统计显示：护童儿童学习桌椅荣列2020年度同品类产品市场综合占有率*位。

仍存三大隐忧

护童成立于2008年，主要从事儿童学习桌椅行业，旗下拥有“护童”、“享学”两大品牌。杨润强与白艳珍夫妇合计持股93.69%，为公司实际控制人。护童在细分赛道十几年的深耕，的确带来不小的成绩。

根据艾瑞咨询测算，2020年中高端儿童学习桌椅前5大企业市场占有率超过90%，护童科技市占率为53.30%*，其次为光明园迪、康朴乐。

不过也有种种迹象表明，护童的隐忧还不少。

首先，IPO前夕，也就是2021年上半年，公司现金分红了4140万元，分红金额与“补血”金额十分接近。按股东持股比例来算，品牌创始人杨润强与白艳珍夫妇合计分红或约3878万元。那么，公司为何一边募资“补血”，一边又在IPO前夕大手笔分红？

除了补充流动资金募资用途存疑外，公司的另一募资用途“年产35万套绿色智能家具生产线”也存在争议。

根据招股书，公司的主要产品是学习桌、学习椅，报告期内，二者合计贡献的营收占到了总营收的八成以上。但值得注意的是，就产销率来看，其主营产品已经接近饱和。可以预见，如果未来公司继续募资扩产，一定程度上或面临不能有效消化新增产能的风险。

护童股东IPO前分红让大家重新审视这个学习桌*股的财报：

1）市场规模增速连年下降，主营产品市场趋于饱和。

虽然孩子永远占据着家庭的中心位置，有关孩子的方方面面依旧是朝阳产业，但

随着我国生育率的不断下降，儿童桌椅市场更容易饱和。桌椅作为一种可持续、可循环使用的产品，其能享受到的“三胎红利”远不如儿童食品等细分赛道，加之，该行业的进入壁垒不高，越来越多的品牌涌入，导致很多企业不得不使用低价竞争策略，这进一步拉低了市场规模的增长率。

2）质量问题频遭投诉，客服态度引消费者不满。

在高端的光环之下，护童科技的产品也无法避免因质量和服务问题屡遭投诉。有消费者评价称，买八九千的桌椅，装好竟然不能自动升降，尺寸不对，又来回换，还少发东西，客服也是敷衍，打售后客服投诉也没用。

还有消费者在社交媒体上投诉称，七千多块的儿童学习桌椅，刚刚用了5年，小学上完就断了，差点摔伤孩子；另有网友在2020年6月表示，自己2019年双十一入手的护童儿童学习桌椅，连接处断裂掉渣，销售效率极差。

护童科技的官方宣传“可以从小学使用到高中”，由此拉满了家长们的期待值。而当产品质量和使用寿命在无法与其高昂价格相匹配得时候，消费者的情绪势必会反弹，为品牌形象带来严重的负面影响。

3）毛利率连续下降，销售收入出现负增长。

从产品角度来看，护童科技的产品有学习桌、学习椅、护眼台灯和护脊书包，其中学习桌与学习椅产品是主要营收来源。自主生产的学习桌和学习椅合计为其贡献约87%左右的营收。

然而，其主营产品——学习桌、学习椅在2018年度、2019年度、2020年度、2021年1-6月的毛利率持续下降，其他产品的毛利率也总体呈现下降趋势。

此外，其财报显示，2020年出现了销售收入负增长的情况，业绩逐渐显露疲态，这在毛利率下降的情况下雪上加霜。

由此可见，护童科技的吸金能力正在面临考验，该品牌找到突破点是其滑过瓶颈期，更上一层楼的关键。

跨界玩家争抢市场

今年9月，国务院发布了《儿童发展纲要》着重指出：为了有效控制儿童近视，要纠正不良读写姿势，强调幼儿园、托育机构的照明、课桌椅、黑板等符合规定标准。

8月30日消息，成立于2013年的儿童家居品牌爱果乐宣布获得C轮融。除此之外，另有黑白调儿童桌椅轰炸电梯广告屏幕。

儿童学习桌椅品牌在资本市场和营销端双重发力，让学习桌概念走进千家万户，也让更多玩家看到市场的潜力。

目前来看，除了传统学习桌品牌，还有更多跨界品牌突击市场。比如京东京造。其产品有4款闯进了榜单的TOP10，产品价格在800-3000元不等。还有学习机起家的读书郎，也在儿童学习桌椅上发力，战略上可以与其学习机、平板、学生智能手表形成联动。

从产品形态和价格定位来看，目前学习桌椅大部分都在2000元左右，功能也大多类似。主要区别体现在材质以及产品色调和设计上。

从这一点看，未来这些品牌最终的角力将体现在产品创新以及背后供应链。

根据护童招股书，其研发费用占比一直在增加，仍在不断加大研发投入，因此可以推测未来的发力点和突破口在产品创新方面，这也是护童持续保持现有地位以及不断突破的根本。

另外，儿童家居智能化也趋势明显。例如语音提醒、自动监测、辅导学习等。比如儿童桌椅品牌「好学童」在2020年10月上市了以人工智能为基础，首创全新交互体验的AI智能学习桌，开创了学习桌智能化时代。但目前AI仍没有被全方位地应用到学习桌椅当中，为传统桌椅带来的改变也非常有限，因此仍有很大的开发空间值得探索。

之前字节跳动的大力教育曾重磅推出过一款学习灯，据了解该灯可以*程度减少灯光下的阴影。中间有个摄像头，用来拍摄作业，点读书本。解决了举着手机瞄半天拍作业，还总在作业纸上留下影子的问题。

总之，虽然护童在儿童学习桌市场上已有一定先发优势和成绩，但是跨界打劫者正来势汹汹，据了解，读书郎也于2021年4月读书郎提交招股书，拟港股上市。

这个赛道离成熟还远。

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