苹果还差一万亿

不是里程碑的三万亿。

苹果的市值，仿佛无视了一切万有引力定律。

在新年的*个交易日，盘中短暂突破182.86美元，成为世界上*家市值三万亿美元的公司。距离上一次突破一万亿富可敌国不到三年半的时间，苹果这次直接超越昔日世界经济的中心——英国，成为世界第五大经济体。

这一次的市值突破，也是今年各大金融机构分析师，2022年最早最快实现的年度焦点事件预测。比如年初的《国际金融报》就曾发布此预言。

更早一些时候，去年12月摩根士丹利分析师Katy Huberty将苹果股价目标从164美元提高至200美元，强调苹果可能推出的AR/VR设备还没有在股价中有所体现。此外，Huberty还认为在刚刚过去的季度里，苹果的软硬件营收也都将超出预期。

可见即使苹果站上一个刷新世界企业市值历史的高度，但是各大机构、分析师依然从苹果的主营业务、市场环境、未来业务等各方面持续看好其未来的走势。

但另一个事实是，突破三万亿市值的苹果，主营业务并没有发生实质性变化。根据2021年10月19日发布的最新财报显示，苹果的主营业务收入依然以手机等硬件收入为主，软件服务收入稳定增长，整体财报表现低于预期。财报发布后，苹果股价一度跌去4%。

作为硬件科技企业，从iPhone X全面屏的刘海设计到iPhone 12 5G手机的珊珊来迟，苹果一直都被“产品没有创新性突破”所诟病。

这也意味着此次突破三万亿，对于以产品创新开启新时代著称的苹果来说，本质上并没有什么了不起。相比三万亿，更多人已经开始期待四万亿时代的到来。

01    没那么了不起的三万亿

三万亿美元的市值是什么概念？这是几乎每一家媒体报道苹果突破3万亿都会问出的一个问题。通过自问自答的形式，这个三万亿可以等价于英国的GDP，亦或是5个中国互联网巨头腾讯，或者7个A股常青树茅台。

不过金钱层面的等价概念置换，只能证明苹果的市值达到了一个新的高度，对于企业本身来说，建立在市值背后的核心竞争力才是关键。如果按照万亿美元市值的突破历史梳理苹果核心竞争力的发展，可以发现当下的三万亿或许是苹果含金量*的一个突破。

对于苹果这家企业的发展，按照万亿美元市值的阶段来划分，可以划分为三个阶段。

*个阶段是2018年，苹果抢先美国电商龙头亚马逊率先一步达成一万亿美元市值。

彼时，苹果在全球存量手机市场的竞争对手有三星、华为；在东南亚、印度等增量手机市场的竞争对手有小米OV。

主营业务的竞争有多大？根据IDC发布的调研数据显示，苹果公司8年来首次从全球两大智能手机公司的位置上跌落，华为超越苹果成为全球第二大手机公司。

在区域增量市场，苹果的印度团队也开始大裁员，第三方市场调研机构Counterpoint数据显示，2018年上半年iPhone在印度销量不足百万台，份额仅为2%。难以大规模铺开的主要原因是均价过高。而得益于本土化的供应链运营，小米、三星则在印度市场拿下了60%的市场份额。

在这样的压力下，苹果市值突破一万亿的主要原因，来自于产品的涨价策略。根据苹果2018年第三财季的数据显示，售出4130万部手机，相比去年同期同比增长仅1%，但是得益于iPhone X系列的涨价，营收同比大增20%。

面临众多竞争对手，依靠涨价能够突破*个万亿市值阶段，此时苹果展现的是开创智能手机时代所积累的品牌力量。

不过在华为、小米OV等国产手机厂商，不断抢占市场之下，苹果的整体市场份额是收窄的。这样的背景导致苹果市值的第二个万亿目标，直到两年后的2020年8月才得以实现。

第二个阶段的突破，依然来自于苹果的三季报驱动。根据2020年苹果公司发布的第三季度（2020年第二自然季度）业绩报告显示，净营收同比增长11%；净利润同比增长12%；每股摊薄收益同比增长18%，各方面的增长均超出此前市场预期。

优质的财报数据背后，这一年“苹果税”也开始被《堡垒之夜》的母公司Epic告上法庭，伴随着步入第二个万亿市值阶段的是，苹果建立在闭环硬件生态上的霸道摊位费。

*万亿阶段的品牌红利，来自于乔布斯奠定的“Think Different”品牌认知和库克执行的涨价策略；第二个万亿阶段的霸道生态，来自于乔布斯布局的AppStore闭环生态和库克经营的软件服务。

两个阶段的跨越是递进式的，*个阶段强调的是硬件铺量触达用户，第二阶段更侧重根植于庞大硬件用户所开启的收税模式。

从*个阶段到第二个阶段，苹果用了两年；第三个阶段的万亿美元市值，苹果这一次没有久等，只用了9个月。苹果的核心竞争力也从硬科技的实力派演变为一家政策释放利好的受益者。

首先在竞争对手方面，受制裁影响，华为全球手机业务全面收缩，让出的高端市场红利几乎被苹果吃完。

根据调研机构Canalys数据显示，2021年前三季度，苹果手机出货量再次重返全球第二的位置。另据多家调查机构公布的数据，今年10月份，苹果以22%的市场份额拿下中国市场的销量冠军。

同时根据韩国零组件的消息，苹果决定将2022年上半年iPhone出货目标定为1.7亿部，比今年的1.3亿部高出30%，挑战年出货量超过3亿台的目标。

华为全球市场收缩的红利，在苹果当下的市场份额和未来的产品备货数据上全面显现，而这是苹果股价大涨的主要原因。在政策的影响下，全球市场竞争方面，无人压制的苹果迎来没有对手的时代。

另一方面，此前12月份一度使苹果股价下跌的主要因素——苹果税，在之后苹果向美国第九巡回上诉中，暂停执行了修改苹果应用商店规则的最后期限决议。

全球市场竞争对手缺失，苹果税案件决议暂时搁置，两方面政策释放的利好，都使投资者重拾苹果信心。

投资者之一，单在苹果账面收益大赚超1200亿美元的巴菲特，在2021年股东大会上，也透露出越来越关心政策、环境等中短期驱动变量对资产价格的影响。推崇长期价值投资的伯克希尔，正在从一家穿越周期的公司，变成一家活在周期里的公司。

相比前两个万亿阶段，从艰难环境里杀出来的自己，如今更多依靠外力突破三万亿的苹果，似乎也没那么了不起。

02    四万亿才是核心竞争力

多方利好之下，无人压制的苹果突破三万亿，成为资本市场眼中顺其自然的事情。

不仅如此，更多的机构和分析师，开始期待真正展现苹果下一个阶段核心竞争力的四万亿时代。

根据美国投行Wedbush分析师Dan Ives的预测，苹果2021年创纪录的涨势可能会延续到2022年。根据最新的一份报告，他认为在牛市情形下苹果股价可涨至225美元，这意味着该公司股价可能较2022年1月4号的收盘价上涨24%。

在Dan Ives看来，服务业务也是苹果未来上涨空间的重要组成部分，在华尔街眼中价值1.5万亿美元，为当下市值的一半。另一半来自以手机为主的硬件产品，将进入一个以iPhone 13为首的十多年来最强劲的产品周期中。

这一切都意味在政策释放的利好环境下，突破三万亿美元市值的苹果并没有全部释放新产品的想象空间。

在CNBC的“Power Lunch”节目中，DA Davidson董事总经理兼研究分析师Tom Forte认为，苹果新产品的市值表现将在苹果准备冲击四万亿市值阶段时展现出来。攀升四万亿阶段的速度，取决于苹果进入电动汽车市场以及在增强虚拟现实领域取得*地位的程度。

同时Forte认为，在某个时间点，投资者不会只是在假设苹果已有成熟业务线的基础上接收上涨空间，苹果必须要有新的产品发布，必须要表明它们能够开发这些令人兴奋的新市场。

相比刷新纪录，成为一家市值三万亿美元的公司，显然第四个万亿市值美元的苹果才能成为企业核心竞争力的里程碑跨越。

按照华尔街多位*分析的预测，苹果眼镜或者汽车将在2022年迎来重大进展，或许那时突破四万亿市值的苹果才能真正站上市值和硬科技两方面的双高峰。

不过在达到四万亿前，苹果还需要先把三万亿稳住。2022年的*天苹果也迎来了几个坏消息，一个是印度市场正式开启苹果反垄断调查，另一个是英国老牌媒体《金融时报》指出Apple Watch不被医学界接受。

作为全球性企业，受益于美国政策释放利好的苹果，在美国之外的其他区域市场可能面临更多的政策监管。健康业务的再次折戟，也意味着可穿戴设备的软件服务收费的想象力，可能达不到手机等传统硬件设备的空间。

三万亿高兴之余，还在路上的苹果远远没到开香槟的时刻。

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