上海疫情救得了「鲜叮」吗

曾经被众人唱衰的社区团购，如今成了上海人的“救命稻草”。

“请问哪位邻居能把我拉到‘团子面包群’？我们家人多，需要面包和牛奶，谢谢哦！”

4月7日，一张“风投女王”徐新在微信群里打听团购群的截图被流传出来。瞬间，互联网沸腾起来，大家在感慨即便身价过百亿的徐新也在抢面包，而随着徐新热度起来的还有社区团购。

3月28日，总融资超12亿美元的十荟团才宣布在全国的所有业务均已关停。此前同程生活和呆萝卜也相继宣布破产。

短短几天，剧情开始反转。每日优鲜股价累计上涨超七成，叮咚买菜股价累计上涨超九成。

但同时，也迎来资本的拷问：抢菜大战背后，这两个都被徐新投资了的难兄难弟能坚挺多久？

与团长的争夺战

上海，可以说是生鲜市场竞争最激烈的城市。这里不仅有沃尔玛、家乐福、大润发这样的大型商超，也有盒马鲜生、永辉超级物种这样的新业态。

在巨头的包围下，叮咚买菜、每日优鲜这两个新玩家早早就杀进上海。

叮咚买菜可以说是土生土长的上海生鲜电商玩家，这家成立于2017年4月的公司，短短半年在零售业迅速蹿红，获得高榕资本、今日资本、红杉资本等著名VC机构投资，估值超过百亿元。

今年2月，叮咚买菜发布2021年第四季度业绩报告，宣布上海地区已于12月份实现盈利，梁昌霖在电话会议上表示：“上海是叮咚买菜进入的*个城市，我们在这个城市找到了盈利的道路。”

然而，其笨重的前置仓模式对运力也提出了更高要求。在上海这次疫情中，叮咚买菜表现显得手足无措。因为运力问题而导致的履约能力不足，致使叮咚邻里团4月7日宣布暂停开团。

4月7日，叮咚邻里团发布致歉声明表示：“4月5日至今，我们的履约情况不甚理想。” “我们太想服务买不到菜的邻居们，快速盲目的扩张自提点和提高可售单量，没有做好充足的准备，导致了一系列履约问题。”

其次，还有每日优鲜。2019年，每日优鲜大举进军上海市场，并表示投入10亿元，用于上海地区前置仓等基础设施的建设。彼时，每日优鲜甚至提出了成为华东*的野心目标。

但面对这次疫情，每日优鲜显得有心无力。疫情管控导致上海一半的每日优鲜前置仓停业，同时，4月上旬还能上岗配送的骑手只有200人，是平时运力的1/5。

这些还能保持上路的骑手，只有一小半是获得了居委会的同意，可以自由出入他们居住的小区，另外一百多人只能住在前置仓和附近酒店，但如果附近出现阳性病例，他们也面临随时被封控的风险。

这次疫情中，团长半路杀了出来，成了千万上海人买菜的希望。甚至网上还出现了这样的段子：“上海靠什么活着——团长。”

抢物资与囤货成为了上海人民的新日常。各个小区开始了一波社区团购“大战”，进行自救。微博上，不断有人在寻求加团购群的渠道，还有人表示自己已经加了二十几个团购群购买物资。

团购过程中，这些团长会采用信息接龙、填写 Excel 表以及小程序团购等方式收集信息。

在商家发布商品后，居民通过微信群自带的群接龙工具进行接龙，达到团购份数后即可将需求信息汇总给商家。

与以往的夫妻杂货店不同的是，上海这轮疫情封控中涌现的大量新团长，很多是小区居民。

他们的主要工作是严格控制团购的数量和质量，尽量照顾更多弱势群体，保障物资的供应，并且还要负责做账、沟通、核对信息，甚至是亲自上阵送货。

团长不再只是拉群发广告，他们还需要有能力协调物业、居委会和志愿者帮助做消杀和分发，面临没有物业的小区甚至需要在群内组织调动邻居负责“接团”和帮助完成各楼栋内的分发到户。

由于履约能力不足、供应能力有限，疫情面前生鲜电商有力也使不出。反倒是各个地区的团长，在这时候显得尤为重要。

快速拼团，快速买菜，团长直接与消费者对接，按照用户需求供给商品，直接连接用户与工厂。

这里会发现，社区团购的形态在发生改变，从组织性的群体扩散到了无组织性的个人，从供给侧找到直达消费者的*路径，这或许是社区团购未来的发展方向。

前置仓模式被验证了？

过去一年，社区团购日子并不好过。橙心优选、十荟团相继宣布关停，而在去年12月宣布上海地区已实现盈利的叮咚买菜也传闻不断。

去年12月底，有人在社交平台发文称，叮咚买菜开启“大裁员”，采购部门、算法部门、运营部门的裁员比例分别为50%、30%、30%。

不过叮咚买菜回应称，个别岗位变动属于公司正常组织资源调整，部分岗位的招聘需求也在正常释放，目前业务都在正常运转。

今年3月，有消息传出，因为经济纠纷每日优鲜被供应商拉横幅讨债。有媒体报道，其拖欠诸多供应商货款，欠款金额最多的接近千万元。

这种窘境，就连投资人也难言希望。在东方财富网“每日优鲜”股票的股民论坛里，不时有人无奈道，“跌破一（美）元，指日可待。”更有网友调侃其“每日堪忧。”

从叮咚买菜2021年第四季度财报中，可以看到其流动资产有65.16亿元，而流动负债有73.48亿元。每日优鲜其2021年第三季度的财报显示，流动资产同样不能覆盖流动负债。

亏损的背后是前置仓的高成本投入。

“商品供给和履约能力是前置仓一直存在的问题，两个环节中损耗会较大，也是生鲜企业耗资较高的两大环节。”一位行业人士表示。

这也是为什么这次疫情，叮咚买菜、每日优鲜都无法保证供应的原因。

“在叮咚买菜、每日优鲜上轮流抢菜，都失败了，难度不亚于双十一0点的抢单，好不容易在叮咚买菜上蹲点抢到了蔬菜，第二天下午还没送到。最终还是在小区旁边的生鲜店买到了绿叶菜。”一位上海居民大吐苦水。

一位叮咚买菜的员工表示，“近期受疫情影响，上海买菜非常困难。无论是盒马、叮咚买菜还是其他APP都‘抢不到’配送小哥。运气好的话，就配送时间会长一点，运气差的话就直接显示‘配送小哥已满’。但在疫情之前，叮咚买菜的供应好像也有点问题，能买到的菜种类变少了。”

前置仓，是两家核心的商业模式，*的特点是“快”。平台在离消费者较近的地方（办公楼、社区等），设置一个小型仓库，商品由大仓提前发到前置仓里，用户下单，最快半小时送达。

但成本也出奇的高。平台要满足即时送达的需求，要铺设足够密度的前置仓，配备足够的骑手。

面对上海的疫情封控，每家前置仓平台遇到的麻烦各有不同，有的是上游涉及跨市的供货通路受阻导致货物短缺，有的是货不缺但骑手被隔离导致运力下降。

调度和供应链上下游供给出了问题，只是导火索，但更深层的原因是，企业在某些区域的订单密度不够，导致骑手和库存数量不足以支持突发的单量暴增。

再一个，食品不安全、生鲜不新鲜的问题，也暴露在叮咚买菜身上。今年315，用死鱼冒充活鱼、“翻包”换签的操作被曝出，叮咚买菜深陷食品安全风波。

“即时”配送不及时，生鲜电商不新鲜，该谁背锅？

这并非某个模式的弊端，问题出在企业内部，表面上是管理不善引起的，实质上是为了降低损耗的一种极端方式。

受疫情利好，股价持续攀升的例子不少。疫情之初，视频会议软件Zoom成了美股上的当红炸子鸡，股价一年时间翻了好几倍，市值最高超过1500亿美元。随着欧美疫苗普及，及生活回归正轨，Zoom在2021年的股价也回调不少，但市值依然大幅超过疫情爆发前。

那么，每日优鲜、叮咚买菜会成为下一个Zoom吗？不同的是，“鲜叮”由于前期建设成本、履约成本的高昂，加上自身缺乏造血能力，困于当下盈利能力。

在资本回归理性的情况下，各个前置仓玩家都在努力提升盈利能力，对叮咚买菜、每日优鲜而言，疫情影响股价的上涨是好事，但潮水褪去如何讲好资本故事也让他们焦虑。

难兄难弟

如今，每日优鲜已紧急从北京、南京、杭州三地调度物资，每天至少2万份抗疫套餐驰援上海。

位于北京、南京、杭州三地的城市大仓员工已全员上岗，加班加点进行商品加工和分选。

身处一线的叮咚买菜员工则透露，如今上班时间是早6晚11 。他们收工后，还要和公司开复盘会，差不多忙到凌晨2点。

封控环节多，履约难度大，配送人员作为保供重要一环，不能撂挑子，更不能出岔子。

尽管从周边城市调派员工过去，鲜叮依旧运力不足。双双亏损，被资本唱衰，每日优鲜、叮咚买菜可以说是难兄难弟。但重压之下，两家却走上了不一样的道路，一个讲新故事，一个还在跑规模。

每日优鲜在上市后快速变道，把前置仓的数量从2020年时的1500个，砍掉一半，转头去讲数字化菜市场的故事、推零售云的新业务。

可新版图自2020年开展到现在，还没有对营收做出显著贡献。目前其商业模式整体比重调整，有风险，对每日优鲜来说，战略方向调整比规模和盈利都更紧迫。

前置仓的路上，除了美团麾下的美团买菜、深耕南部地区的朴朴，全国性拓展市场的只剩下叮咚买菜一家。

于它而言，规模性是最紧迫的。叮咚买菜一定要在最快的时间内扩大规模、做大增速，不断在新的城市测试、建更多的仓位布点。

梁昌霖对于盈利的设想是：每个前置仓在经营一年后，日订单能达到1000单，客单价超过65元，在刨去履单成本后，每单的营业利润预计能超过3%。

叮咚买菜能在上海盈利，取决于客单价和履约费用率两个指标：在上海区域，平均客单价超过66元，综合履约费用率是21%左右；全国区域，对应的平均客单价是60元，综合履约费用率为33%。

可见，叮咚买菜在上海区域的用户消费能力、成本控制能力，都更强，和其他区域的差距很大。

但是要在订单密度高、客单价高的区域去做优化，模型才可能转正。而且这还是不计入公司总部的市场营销费用、研发费用、企业管理费用的情况下。

把上海的成功复制到全国区域，难度可想而知。前置仓的盈利模式已经非常清晰，叮咚买菜、每日优鲜目前占领的主要是一线、新一线城市，再去跑其它市场，反而会拖累指标。

毕竟除了上海，还有几个消费力强、同时人口密度又高的大型城市，能满足前置仓模式的要求，且有大量“即时”送生鲜的需求呢？

疯狂烧钱的前置仓，连巨头见了都躲。阿里巴巴、京东在其他生鲜电商模式上都是抢着落子，却不做前置仓模式为主的生意。

*胆大的就是美团，可就算依附于本地生活的大盘，还是卷进了亏损旋涡。美团2021年第三季度财报显示，包括美团优选、美团买菜、美团闪购等在内的新业务及其他，收入合计137.23亿元，亏损109.06亿元，亏损同比扩大4倍。

可见没有“爸爸”撑腰的每日优鲜、叮咚买菜，连年亏损之下，在二级市场的股价萎靡不振就不难理解了。

那么，这回股价回涨会是一个好信号吗？伯虎财经认为，疫情的爆发也证实了社区团购的刚需性，但市场也在回归理性。

前几日，上海市监局针对“社区团购”哄抬物价等出台了一系列管控措施，侧面对社区团购监管一定程度上放开。

但当生活回归正轨，越来越多的团长出现，依赖笨重前置仓模式的鲜叮想象力在哪里？亏损故事何时能结束？如果不使出百般解数走出盈利困境，恐怕迎接它们的就只有溃败了。

【本文由投资界合作伙伴微信公众号：伯虎财经授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】如有任何疑问，请联系（editor@zero2ipo.com.cn）投资界处理。