拆解B站投资：三年「下注」超100次，能否摆脱「二次元」标签

以二次元起家的B站,正在成为一家投资驱动的公司。

根据相关媒体数据统计，2021年，B站共计投资57家公司，较2020年的28家投资数量直接翻倍。2021年B站投资了20家游戏公司、15家动漫公司，从2022年以来B站已陆续增持或投资了近10家游戏公司，三年下注超过100次，“B站基因”强烈渗透在二次元领域。相较于优爱腾，B站觉得“降本增效”变局之下更要“另辟蹊径”，以B站为首的大量资本入局游戏、动漫领域，或许ACG会是文娱领域的新出口。

B站的投资版图涉及游戏、影视、有声书、虚拟人等等，其在娱乐生态构建上是完全属于“自力更生”，相较于优爱腾对影视内容公司的重磅参投，B站似乎更重视娱乐产业的未来发展和内容“变现”的可实现性。

以当下的尺度来理解b站，必须梳理出B站最近的投资版图和逻辑，而这些让我们重新思考B站，是否正在成为二次元领域最重要的资本推手，以及这对于B站自身的业务究竟有着怎样的意义。

营收增速放缓，”B站“变现”还需靠游戏

2022年对于长视频来说，是很不好过的一年。中概股暴跌叠加疫情影响，视频网站纷纷给出了“降本增效”的目标，对于B站来说，“扭亏为盈”是摆在眼前亟需解决的问题。

从B站历年财报显示，2016-2021年营收增速分别为299.49%、371.7%、67.27%、64.16%、77.03%和61.54%，营收增速放缓，整体呈下滑趋势。“变现”是B站运营的关键，其营收现主要来自游戏、直播及增值业务、广告三大板块，而游戏业务是B站营收的主力。

面临着寻找营收增长点的“内忧”以及互联网长视频行业萧条影响的“外患”，B站不得不调整企业业务板块，显然游戏业务较比长视频业务更易“变现”，且在游戏版号开放、二次元游戏市场规模暴增的大背景下，B站重金参投游戏公司试图回归本源业务，依靠游戏业务拉动营收增长。

“从去游戏化到再游戏化”的B站再次以游戏作为平台主营业务，其动机不仅在于游戏业务能解决其营收难题，更在于泛文娱产业的竞争不止在于内容本身，也在于内容形式，B站似乎想以“游戏”为载体拓展游戏IP的众多内容衍生打造IP运营生态链，或许未曾不是一个好思路，所以B站在游戏领域的布局上也格外注重IP价值的彰显。

B站所参投的游戏公司堪称“多而全”，不仅涉及了各种移动端的游戏版本，还参与了日漫IP手游、影视IP手游、机甲游戏、女性向游戏等各种垂类游戏赛道。由影视作品、国产动漫改编的二次元游戏的发展，未来仍有较大的发展空间。B站将IP改编的二次元游戏置于重要位置，例如万维仁和旗下开发了《凡人修仙传》《将夜》等知名IP的游戏项目，像《将夜》《紫川》等IP均已进行影视化，影游项目联动双方互为引流。B站除了在游戏开发环节重点参投，其在游戏直播、VR内容交互、游戏平台等为游戏赛道长远发展有所规划。

其中，平塔科技（Pinta Studios）是一个原创VR交互内容制作商，核心是故事和交互，制作流程采用编剧先行的方式，区别于目前VR内容的场景先行，在VR内容创作领域进行创新尝试，该公司现已产出《拾梦老人》《烈山氏》等多部作品，并通过结合自身营销和市场背景还可以帮助其他VR内容做发行工作，进而拓展VR游戏业务。在元宇宙概念盛行之下，B站参投VR内容制作创新性的公司符合“科技驱动内容发展”的市场趋向，以游戏为核心业务，以“科技+IP+内容+形式”运营模式下的文娱产业或许能迸发出更多新火花。

6亿并购绘梦动画、有妖气，全产业链“协同”效应能否展现？

据相关媒体数据统计，2021年，B站共计投资57家公司，较2020年的28家投资数量直接翻倍。从投资金额来看，亿元级别的投资共有6起，其中有两家为动漫公司。B站以总价6.123亿元人民币并购二维动画制作大厂绘梦动画，代表作品有《一人之下》《天官赐福》等；6亿元人民币从奥飞娱乐手上并购有妖气漫画，其作品有《十万个冷笑话》等，又参投三维动画制作公司中影年年，其现已产出《少年歌行》《血色苍穹》等IP项目；其中很多项目已经进行影视化或在筹备影视化，B站在影漫联动同样采取IP运营模式，全方位布局、多渠道、多形式的将IP价值发挥到*。

B站参投的动漫领域公司已经形成从IP孵化、动漫制作、动漫教育、动漫版权运营等全产业链协作的良性生态闭环。

例如上海动魂文化传媒有限公司创立动漫电子杂志《Anime Tamashii》作为内容输出媒介；绮心科技旗下建立画师约稿服务平台“米画师”，现已经有 30000 位不同风格的画师入驻服务于游戏、动漫等美术需求；知行合一动漫公司的业务还涉及了动漫教育领域；四月星空、灵樨文化等公司则是负责原创动漫内容的孵化以及动漫版权运营等业务；戏画谷、福煦影视、艾尔平方、中影年年等是专注于影视动漫制作环节，像《少年歌行》《镜·双城》等知名动漫项目均出自这些公司。

从前期的原创漫画、IP孵化再到后期的影视动漫制作及版权业务运营，B站在动漫领域已经形成完整的产业链投资布局，试图通过彼此之间的协作在动漫领域持续发力。

除了游戏、动漫作为B站投资的主力方向外，B站还参投了影视制作、在线阅读、有声书、娱乐营销、智能家居、电子商务等业务的公司。

如何理解二次元起家的b站去投资影视公司？

首先，B站参投影视公司兔狲文化和自由酷鲸，前者是以垂类内容短剧为品牌标志，代表作有《不思异》系列，兔狲文化定位于年轻一代的创新内容供应商，以“低成本、高概念、强类型”为创作标语符合B站自身社区性视频平台的小众垂类属性。后者则是拥有大导演资源的制作班底强硬的影视公司，其大股东路阳导演是国内影视工业化的代表人物，也符合B站用户所追求的“科技力”、“高概念”内容方向。

其次，投资在线阅读、有声书及娱乐营销等企业是从影视内容为中心上下游拓展产业链，在线阅读、有声书均能与影视作品互相反哺打造IP，B站作为内容放映端、娱乐营销则从后期赋能造势，加之潮牌等衍生品零售业务，B站在制发放宣衍整个影视产业链进行了多重布局。

整体来看，B站的投资方向主要是以“Z世代”喜好为主，侧重轻体量、有创新性的公司。例如游戏、动漫等较为贴合B站的内容属性，参投猫耳FM、掌阅iRearder等则是为了拓展自身泛娱乐板块，而入局电商、潮牌等是为了更好落实将流量+内容进行“变现”。

B站的“变现”难题，多维投资能解决吗？

B站迫切寻求的“变现”策略和布局是靠更多砸钱砸出来，赌的是行业未来，但“未来”在路上了吗？

首先，从游戏业务来看，据B站2021年财报来看，全年净营收为194亿元，其中移动游戏业务全年营收为51亿元，同比增长6%。增值业务营收为69亿元，同比增长80%，广告业务营收为45亿元，同比增长145%。电商及其他业务营收为28亿元，同比增长88%。由此可见，游戏业务的营收增速已减缓，腾讯和网易的“前车之鉴”也说明游戏业务发展也存在众多风险，所以游戏业务是B站重新布局其游戏业务能为其营收带来多少实际上的增长还有待进一步观察。

其次，B站构建的全产业链布局是要以内容为核心优势作为主要支点，但B站在内容储备上通常以番剧、老电影、纪录片等为其主要内容优势，但相较于优爱腾三家巨量的片库来说竞争优势并不明显，尽管B站曾拿下《风犬少年的天空》等剧集*播放权，但是受制于用户会员规模等壁垒，内容优势还需要积累。迫切寻求“变现”的B站显然不可能走优爱腾“烧钱”混战的旧路。

参投垂类短剧制作公司、*公司等或是为了服务自身特色内容生态的打造，甚至是为“元宇宙”做铺垫，就目前形式来看，“元宇宙”赛道目前仅有数字藏品、虚拟人等已经落地且有所进展，但相关的内容产出并未出现，目前依然还停留在概念阶段。

b站重战“游戏”赛道是为了暂缓企业暂时的营收困局，布局产业协作的娱乐生态则是向投资者昭告B站的未来向好，但真正实现将“战略”转变成营收的“变现”之路仍待考验，“再游戏化”或许只是B站在“互联网寒冬”过渡的无奈之举，但拥有大量Z世代忠实用户基本盘的B站加大投资布局，这或许是眼下影视寒冬期的*安慰。

【本文由投资界合作伙伴微信公众号：娱乐独角兽授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】如有任何疑问，请联系（editor@zero2ipo.com.cn）投资界处理。