暂别IPO，冰峰困守陕西

导读：

“凉皮、肉夹馍、再来一瓶冰峰”。“三秦套餐”里的冰峰，在两次递交、更新招股书后，最终选择放弃IPO。

5月19日，证监会官网显示，因冰峰饮料撤回申报材料，故取消对其发行申报文件的审核。

虽是陕西家喻户晓的老字号，但成立70余年，冰峰接近八成的收入还是在陕西地区。电商占比不足，长期依赖的经销模式平均销售额面临逐年下滑，改变迫在眉睫。原本募集资金，也是计划提高网售占比。

冲击IPO失败后，冰峰手中资金有限，走向全国的计划难上加难。国产老字号汽水，困守陕西是冰峰*的出路吗？

01 净利率超过农夫山泉

1948年，汽水还是新潮玩意。一名商人从天津引进汽水生产设备，在西安建成*家汽水厂——西北汽水厂。建国后，国营西安市食品厂建立，西北汽水厂在公私合营后并入，“冰峰”由此诞生。

74岁“高龄”的冰峰，曾在潮流前线见证了国内碳酸饮料的风起云涌。1986年，冰峰为扩产引进德国全自动生产线后，产销量一度达到3000万瓶，牢牢占据西安饮料市场“老大”地位。

历经转型发展、重组改制之后，“一方霸主”冰峰当前业绩如何？此前的招股书显示，2021年上半年，冰峰实现营业收入2.19亿元，净利润6156.14万元。2018—2020年，冰峰饮料的营收都在3亿左右，净利润分别为6969.09万元、7767.08万元、6525.15万元。

这个营收数字，如果对比当前A股的软饮上市公司，基本处于末位，上市确实稍显勉强。据资料显示，2020年，申万软饮料板块9家A股公司饮料业务的营收平均值为22.67亿元。营收最少的矿泉水公司泉阳泉，2020年矿泉水业务营收也在6亿元以上。

虽然业务体量不大，但利润率是冰峰*的法宝。近三年，冰峰饮料毛利率分别为49.81%、50.67%和46.73%，2020年下降的主要原因在于新收入准则的引入；冰峰净利率则分别为24%、26%和20%。

这个净利甚至超过因为净利高而被称道的农夫山泉。不过，在价格方面，冰峰的优势并不明显。其线下零售价格在5元左右，网络整箱售价平均为2.5元，对比同类汽水价格略高。

此外，冰峰也陷入增收不增利的怪圈，净资产收益率下滑明显。2018-2020年，冰峰饮料净资产收益率分别为35.01%、35.1%和25.09%，三年下滑幅度近10%。

02 单一风险

营收规模有限，归根到底还是冰峰的市场单一和产品单一。这也是当前冰峰面临的*问题。

目前，冰峰饮料的销售收入依旧主要来自陕西。其招股书显示，2018年—2021年上半年期间，陕西为冰峰饮料贡献了87.44%、81.73%、80.23%和77.79%的营收。

冰峰饮料在招股书中也明确表示，如果不能有效开发陕西省外新市场，拓宽更广阔的产品市场区域，将对公司未来成长产生一定影响。

此外，从业务构成来看，2018年—2020年，冰峰橙味汽水（含玻璃瓶与罐装）的销售额分别为2.47亿元、2.5亿元、2.7亿元，占主营收入的比例均超过80%。

除了橙味汽水，冰峰在突破单一产品线上，也不可谓不努力。近年来，陆续推出酸梅汤、“冰峰饮料果果”等果汁汽水、花生露、“0糖0脂0卡”的茶饮料等，然而，多元产品依旧没有太大水花。

酸梅汤已经是冰峰新产品中发展*的一个。2020年。销售收入接近5000万，占冰峰饮料当期主营业务收入的13.16%。然而，冰峰饮料酸梅汤的委外加工厂商盛华药业，其质量管理体系认证证书已被撤销。

除了单一风险，在去年底申请ipo后，证监会提出了总共54项反馈意见。包括关联交易、是否存在利益输送问题等。这也是冰峰上市路上的主要挑战。

白砂糖是占冰峰成本比例第二的原材料。目前，其白砂糖主要靠西糖超市提供，是冰峰饮料第二大供应商。招股书显示，西糖超市是冰峰饮料控股股东西安市糖酒集团有限公司的全资子公司。但西糖超市最近的净利润却持续处于亏损状态。

此外，冰峰所使用的物流等也都是糖酒集团下属子公司。证监会认为，冰峰饮料与糖酒集团及旗下子公司产生的诸多关联交易金额已经逼近《首发若干问题解答》中所要求的30%的警戒线。

03 迈向电商？

IPO虽然失败，但走向全国依旧是冰峰未来的发展方向。重点在于，冰峰势必与“作坊式”经营告别。

当前，冰峰饮料主要采用经销模式进行销售，经销收入在主营业务收入中占比超过93%，但长期依赖的经销模式平均销售额面临逐年下滑的问题。

如今，冰峰要走向全国市场，依赖经销模式已经不太现实。在数字化大潮下，电商或许是*的突破口。

冰峰饮料的电商布局也并非为零。在2018 年 2 月，公司就已经成立子公司冰峰饮料网络，试图利用电商平台持续推进全国化战略。据冰峰饮料表示，“目前业绩已初显成效，销售增长势头良好。”

然而，这份成效显然不能让人满意。2018年至2021年6月，冰峰饮料的电商销售额分别为0.04亿元、0.11亿元、0.20亿元和0.11亿元，占当期营收比重仅有1.43%、3.66%、6.09%和4.96%。

2021年受疫情带来的物流等方面影响，电商比重甚至不升反降。

“营销”也就成了冰峰招股书里的关键词。冰峰在招股书中表示，公司将通过“ 冰峰” 品牌的市场影响力，持续推进“ 品牌全国化” 战略，开展电视、户外、互联网、影视植入、线上直播等多维度、全方位的品牌推广，公司将通过强化在一线城市的品牌形象，带动二、三线城市的品牌建立及推广。

最近三年，冰峰的广告费及业务宣传费分别为941.72万元、695.14万元及718.18万元。同时，促销费用也明显提升，近三年促销费用分别为337.12万元、1479.6万元及1138.03万元。

而这意味着，冰峰需要更多的营销投入。在此前招股书中，冰峰表示，募集资金的4.3亿元，也就是所募资金的大头，将被用在了营销服务网络升级及品牌建设上。

失去募集资金的冰峰将如何在营销上破局，或许只能等待下一个机遇。

【本文由投资界合作伙伴微信公众号：消费界授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】如有任何疑问，请联系（editor@zero2ipo.com.cn）投资界处理。