比亚迪交出了一份好财报，但巴菲特跑了

股神巴菲特对比亚迪的长期持有，已经成为比亚迪立足资本市场的一个信号，14年未抛售，*重仓的中国公司，某种程度上说，对于股票市场并不熟悉的投资客，也可以看在巴菲特这么器重的份上，而闭眼入一些比亚迪股票。

此前7月12日，港交所CCASS数据显示，比亚迪股份2.25亿股于7月11日被转让给花旗银行引发热议，市场纷纷猜测是巴菲特旗下的伯克希尔。

虽然此后数据并无显示有比亚迪大股东权益增减持申报记录，但是截至当日收盘，A股比亚迪跌4.72%，港股比亚迪股份跌11.93%。

据说因为这一异动，不少人也跟着抛售了手里的比亚迪股票。

这一次的冲动抛售，就让小陈有点后悔。随着比亚迪发布官方回应，股价又开始回升。相比之前的高点，小陈少赚了不少。

但是致使小陈们不太淡定的原因有几点：

冲破万亿后，比亚迪如今股价高位到顶了吗？

在完成市场规模效应后，比亚迪何时实现高盈利？

这一次巴菲特的套现却是事实，并且发生在比亚迪二季度财报公布的第二天。8月30日，港交所披露易网站显示，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司在8月24日出售了133万股比亚迪股份，平均价格为277.1港元/股，持股比例降至19.92%，减持后持有股份总数为2.19亿股。

这是巴菲特首次卖出比亚迪股份，套现逾3.58亿港元。这也致使比亚迪的市值直接蒸发了666亿，比亚迪投资者关系部门相关人士则紧急回应称，不用过度解读此事，公司经营一切正常。

巴菲特怎么在比亚迪这么好的财报下跑了，是否还会继续抛售？市值震荡之下，比亚迪的位置应该在哪？

01

比亚迪利润大涨

比亚迪刚刚发布的二季度财报，无论是营收还是净利润，都实现了大幅度增长。

比亚迪第二季度营业收入为837.7亿元，比去年同期增长了67.91%，比*季度的668.3亿元环比增长了25.35%。今年上半年，比亚迪的营收为1506亿元，同比增长65.71%。

图源：比亚迪财报截图

支撑这一营收规模的，是比亚迪二季度相比于去年同期增速达到2.5倍的销量数字。比亚迪第二季度的新能源汽车销量为35.5万辆，比去年同期则不到10万辆，环比一季度增长23.99%。

同时，今年上半年，比亚迪归母净利润达35.95亿元，扣非后净利润30.29亿元，同比分别增长206.35％和721.72％。

上半年比亚迪35.95亿元的归母净利润已超过去年全年（30.45亿元）的水平。

这是比亚迪规模化带来盈利能力提升的表现。

华西证券的研报显示，比亚迪第二季度单车净利润为0.7万元，而Q1只有0.2万元，这意味着高价值车型的结构调整开始显现，包括上半年的两次调价，订单也在二季度完成，对比亚迪单车利润的提升都产生了一定影响。

不过从汽车业务层面看，比亚迪汽车业务毛利率并无太大变化，今年上半年为16.3%，2021年汽车业务毛利率为17.39%。虽然砍掉了燃油车，但是原材料上涨对于新能源汽车成本的影响依然还在。

图源：比亚迪财报截图

可以肯定的是，比亚迪现在手上并不缺订单量。同时，今年比亚迪重要的方向就是加大全球市场推进速度，以及提升高端车型的布局。

提升全球市场份额和产品结构，才是比亚迪汽车业务真正意义上迎来利润改善的拐点。

02

巴菲特怎么给比亚迪估值

巴菲特的投资策略之一就是长期投资一家公司，这也是在比亚迪的价值还无人问津时，巴菲特能够以8港元每股价格购入的原因。

而巴菲特清仓的原因很简单，就是在他看来这家公司已经到达了高点。2007年，巴菲特开始清仓从2002年开始购入的中石油股票，虽然没有卖在最高点让巴菲特也觉得“卖的有点早”，但是此后中石油股价开始回落，巴菲特大赚277亿港元。投资谨慎而非最高点决胜，才是巴菲特赚钱的真正要义。

从巴菲特的投资逻辑看，他是在自己的价值判断上进行投资操作，但是这不意味着巴菲特的投资行为代表着整个行业走向。

汽车领域对于传统车企和新能源车企的两种估值逻辑，造成了两种局面，最为典型的是，特斯拉的市值几乎是丰田的四倍，而丰田的年销量是特斯拉的十倍，利润是特斯拉的四倍。

资本市场看中的是特斯拉的未来价值，而对于丰田们，在意的则是资产、营收、销量和净利润等硬指标。

而比亚迪其实是一个特殊的存在，虽然早在2008年巴菲特投资比亚迪开始，他看到的是当时人们尚未看到的比亚迪在电池技术上的能力，和对新能源核心部件的技术掌控能力。当市场上将比亚迪视作一个传统车企时，巴菲特已经注重它的未来价值。如今比亚迪在新能源市场的表现，也印证了当初巴菲特对它的判断。

今年，从一车难求，砍掉燃油车，销量猛增，新产品数不过来开始，很多人才意识到，比亚迪从过去被认为的传统车企中的一员，已经成为了新能源赛道的强大引领者。

而从今年比亚迪市值飙升的表现来看，资本市场对于比亚迪的估值逻辑也已经不同于传统车企了。

在前罗兰贝格管理咨询项目经理、前西蒙顾和全球合伙人陆盛赟看来，从投资逻辑来看，中国新能源板块都存在高估的情况，对应来看比亚迪的基本面，能否支撑这样的高市值？

从另一个层面，比亚迪的发展逻辑来看，在新能源领域，比亚迪走的却是丰田的逻辑。技术平台化，产品规模化，从大众市场到高端市场全覆盖，是比亚迪目前正在做的事。

从中国汽车产业发展来看，比亚迪式的路线，是中国汽车品牌少有的成功摆脱传统低端市场，完成中国市场规模化崛起，并向高端化、全球化进军的新阶段。

一如比亚迪将全球触角伸向了新能源汽车并不火爆的日本一样，比亚迪在新阶段的基本面虽然野心十足，但是很难说这个阶段，还有多久才能迎来一个新的飞跃。

巴菲特等不及了，但不意味着比亚迪的未来没有新的高点。

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