巴菲特斥资290亿抄底,台积电跌成「白菜价」?

“股神”的每次持仓变化,都会引发全球关注,也会引起上下游企业股价变动,甚至会极大促进一个行业的发展。
2022-11-24 14:16 · 微信公众号:松果财经  飞飞   
   

11月14日,巴菲特旗下伯克希尔向美国证券交易委员会(SEC)提交了13F季度报告。报告显示,三季度伯克希尔斥资41亿美元(约290亿人民币)大幅买入台积电。

报告发出后,第二天台积电美股涨超6%,受建仓消息刺激,半导体板块整体大幅拉升。

这是“股神”巴菲特近三年来首次大规模重仓硬科技公司,巴菲特也由此一举成为台积电的第五大股东。

“别人恐惧时我贪婪,别人贪婪时我恐惧”,“股神”的此番操作,着实让人难以捉摸,因为今年半导体行业已经进入下行周期,整体表现并不乐观。

芯片难逃“寒冬”周期

纵观全球,半导体行业近期都已出现衰退,正在进入凛冽的“寒冬”期,这和下游消费萎靡不振、库存严重过剩存在很大关系。

在疫情爆发初期,下游对数字产品消费需求激增,助长了半导体行业对未来市场前景的乐观情绪,业内企业普遍认为,未来行业有望进入强劲增长期。与此同时,芯片短缺问题也日益凸显,这导致部分厂商有意提高库存,用来防范可能出现的供应风险。

但出乎意料的是,伴随着疫情反复和全球经济衰退,人们收入大幅缩水,与此相对应,下游消费需求疲态尽显。明显体现便是电子消费下降,今年三季度,全球PC出货量约6800万台,同比下降19.5%;全球手机出货量约3.02亿台,同比下降9.7%,手机出货量已经是连续一年多下滑。

下游电子厂商纷纷叫停订单,上游半导体企业受到波及。三星第三季度营收下降31.39%;海力士三季度利润大跌60%;美光科技6-8月营收同比下降约20%,净利润下降45%;高通将本季度的营收指导数据下调25%;超威半导体本季度其个人电脑处理器的销售额将同比下降40%;英特尔计划到2025年削减100亿美元的成本。

巨头们都已感受到市场的“寒气”,传导至二级市场,企业股价纷纷腰斩。美光科技年内累计跌幅达46%,总市值累计蒸发超471亿美元;台积电从145美元/股高点持续下跌,跌幅一度接近60%;英伟达一度跌超80%;超威半导体整体跌幅超67%;英特尔整体跌幅超65%。

股市是经济的晴雨表,从巨头们的股价变化上也可以佐证,全球经济衰退已经蔓延至半导体产业,行业或已进入凛冽的“寒冬”期。

对于昔日处于全球科技顶峰的芯片巨头们来说,也许,今年已经走到掉头转向的十字路口了。

优质股也会“白菜价”?

按照巴菲特一贯的投资风格,他喜欢抄底“白菜价”的优质股,那么台积电的优质体现在哪?现在的81.4美元/股的台积电,是不是已经跌成“白菜价”了?

先来看股价,2022年以来,台积电股价从145美元/股高点持续下跌,跌幅一度接近60%,10月底,股价触及两年来*点,低至59.5美元/股。不过,进入11月以来,股价有所回升,涨幅已经接近35%。但尽管如此,和最高点相比,股价仍然处于相对低位。

“白菜价”的说法可能有所夸大,但股价腰斩,这对投资者来说的确很有诱惑力。

股价低的企业有很多,为何巴菲特押注了台积电?再来看台积电的基本面,10月单月,台积电销售额达2102.7亿台币,同比增加56%。就全年来看,虽然整体行情严峻,但台积电业绩逆势上涨,前10个月,台积电销售总额达到1.85万亿台币,同比上涨44%。

把时间线拉长,从过去十年来看,台积电业绩一直持续增长,营收从150亿美元上涨至600亿美元,具体到利润上,平均利润率高达38%。

资本看多一家企业的原因,一定离不开企业的业绩增长和盈利能力。从财报数据来看,第三季度台积电营收上涨48%,而净利润同比上涨80%,这两组数据也有力说明,在行业下行时期,台积电的盈利能力在进一步增强。

此外,值得注意的是,第三季度台积电的毛利率达到60.4%,环比上涨1.3%,这个数据远超市场预期,也再次刷新了历史记录。因此从基本面上看,称台积电是优质企业,并非浪得虚名。

巴菲特偏爱有强大竞争壁垒的企业,这条铁律放在台积电上依然适用。

芯片,代表着全球*进的前沿科技。经过数十年大浪淘沙,台积电已稳坐全球芯片代工龙头宝座,在技术上远超同行。

市占率,这是最直观的反映,台积电在7nm工艺和5nm工艺上,市场占比分别高达85%和90%。就整体来看,2022年台积电的市占率高达53.4%。排名第二的是三星,2022年市占率为16.5%。第三名是联电,同期的市占率仅为7.2%。可以看到,台积电在市场占有率上完全碾压同行,是妥妥的全球*。

影响股价的因素有很多,单从股价低、业绩好等维度看,并不能直接构成投资的判断标准。但在同时面临行业收缩和全球经济下行压力时,台积电营收增加、盈利能力持续增强,并且本身拥有强大竞争力,这或许是影响“股神”判断的重要因素。

值得注意的是,巴菲特很少投资科技股,他曾在多个场合公开表示,科技企业变化速度快,很难判断企业的竞争优势。这次重仓台积电,似乎和此前一贯的投资风格背道而驰了,这个操作的背后说明了什么?

“股神”的变与不变

截至9月末,伯克希尔所持股票总计市值为2960.97亿美元,买入台积电后,台积电位于伯克希尔所持股票第十名,占总仓位比例为1.39%,其余前九位股票按比重从高到低依次为:苹果(41.89%)、美国银行(10.33%)、雪佛龙(8.05%)、可口可乐(7.59%)、美国运通(6.93%))、西方石油(4.05%)、卡夫亨氏(3.68%)、穆迪(2.03%)、动视暴雪(1.51%)。

巴菲特的持仓动态一直备受市场关注,他对科技企业投资较少。此前,在科技领域投资最成功的案例是苹果。2016年,巴菲特首次买入苹果,随后几年陆续加仓,随着苹果股价大涨,巴菲特所持股票市值从360亿美元上涨到1600多亿美元,在苹果身上狂赚了1200多亿美元。

巴菲特尤其偏爱消费企业,比如可口可乐、卡夫亨氏、喜诗糖果等,在投资消费企业上,巴菲特战绩颇丰。

以投资可口可乐为例,1988年,巴菲特斥资4亿美元首次买入可口可乐,两年后加仓4亿美元,1994年第三次加仓3亿美元。随后,市场进入大牛市时期,可口可乐股价逐渐爆发,巴菲特的投资也在33年间翻了15倍。

对喜诗糖果的投资回报率也异常惊人,1972年,巴菲特以2500万美元买入喜诗糖果,这只股票巴菲特拿了长达五十年,截至目前持股总值已经超过20亿美元,投资回报率翻了80倍。

可以看到,在投资理念上,巴菲特信奉价值投资、长期主义,在选中标的后敢于长期重仓。在选股方向上,巴菲特比较偏爱消费股,他认为科技型企业变化太快,技术更迭太快,无法判断企业的竞争优势能否长期保持。

实际上,巴菲特并非是看不懂科技股,他这种说法恰恰是因为比较了解科技企业。科技型企业技术更迭日新月异,因此很难判断竞争优势的稳定性,不像可口可乐、沃尔玛、卡夫、宝洁等企业一样,巴菲特能非常自信地做出预测。

因此对于此次重仓,外界也存在质疑,台积电会不会成为下一个“IBM”。2011年底,伯克希尔买入6390万股IBM股票,总投资达108亿美元,这是巴菲特有史以来*一笔单一股票投资,也是屈指可数的在科技领域的重仓。一如他本人公开发表的观点,果然未能准确预测IBM的发展走向,2017年底,巴菲特兜售了约95%的IBM股票,最终选择了割肉离场。IBM也成为了巴菲特投资历史上少有的“失误”案例。

巴菲特明知难以预测科技股走势,也曾有过“失误”案例,但三季度依然选择了重仓台积电,此番操作,或许并不仅仅是因为台积电的自身质地。

近三年来,世界格局进入大洗牌阶段,芯片巨头们股价纷纷腰斩,对于普通人来说经济下行意味着危机和阵痛,但对于巴菲特而言,危机背后蕴藏着大机遇。

随着科技股暴跌,巴菲特开始调整仓位,多次出手抄底科技企业,先后买入亚马逊、惠普等科技及金融企业,似乎正在改变相对单一的选股喜好。因此一定程度上来看,重仓台积电可谓是巴菲特在特殊时代背景下的选择。

“股神”的每次持仓变化,都会引发全球关注,也会引起上下游企业股价变动,甚至会极大促进一个行业的发展。不过在百年未有之大变局的当下,此次重仓台积电,到底能否提振芯片行业的景气度,再次向世界证明92岁高龄依然宝刀未老,这还有待进一步观察。

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