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一个易拉罐卖出130亿身家

黄桃罐头成了网红后，金属包装领域龙头的奥瑞金也受到了关注。不过，奥瑞金能够发展起来，主要还是依靠“抱紧红牛”的故事。对奥瑞金而言，黄桃罐头带来的收入目前还微不足道，但这是“去红牛化”过程中的一步。

2022-12-31 09:54 · 微信公众号：市界　张向阳　　

黄桃罐头成了网红后，一个做易拉罐的上市公司突然在投资者互动平台表示，受市场因素影响，公司黄桃罐头销量有明显增长。

这家公司叫奥瑞金。这个名字比较陌生，但它的客户名气都很大，如红牛、飞鹤、君乐宝、旺旺、露露、林家铺子、东鹏特饮、健力宝、安利、百威、青岛啤酒、雪花啤酒、加多宝、可口可乐、元气森林等。

拥有如此庞大的“朋友圈”，2021年，奥瑞金共卖了187亿个金属包装罐。

作为金属包装领域的龙头，奥瑞金2022年前三季度营收超108亿元，但是归母净利润却大降超30%至5.4亿元。

黄桃罐头的爆火难以挽救业绩。奥瑞金董秘方面告诉市界，公司的黄桃罐头产品是去年上市的，营收占比还非常小，“特殊时期，销量会高一些”。

对奥瑞金而言，黄桃罐头目前还微不足道。奥瑞金能够发展起来，主要还是依靠“抱紧红牛”的故事。

“抱紧”红牛，成为百亿富豪

奥瑞金跟桃李面包的故事相似，创始人都是退休后开始创业的。

1995年，60岁的辽宁老人吴志刚从讲台退休后，拉着儿子开了个面包作坊，一路从丹东到沈阳再到东北，一步步扩大着市场。后来，桃李面包变成国内短保面包行业的龙头，吴志刚家族也变成了沈阳首富。

几乎是一样的故事版本，只不过奥瑞金创始人多一个创业情节。

奥瑞金的创始人关玉香，1939年生于沈阳，18岁时随父母迁至北京，在北京仪表厂工作，从车工到装配工，后来又到技术科去描图。1989年，50岁的关玉香退休了。

改革春风吹满地，退休“老人”想努力。

跟吴志刚一样，退休后的关玉香没有选择含饴弄孙，而是选择创业——创办了北京精益仪表公司。虽然在这个行业干了几十年，但是打工和当老板是不一样的。经过几年折腾之后，这个创业项目最终惨淡收尾。

1994年，已经55岁的关玉香去海南旅游时嗅到了新商机。海南水果丰富，饮料品类众多，椰子汁、芒果汁尤其丰盛，但是包装大多简陋，本地少有做包装的工厂，做罐的更是少见。

商机只是想法，启动需要资金支持。恰巧，海南文昌清澜经济开发区为了招商，政府可以垫资支持企业建厂。于是，关玉香拿出积蓄进行二次创业。从此，开始了奥瑞金的故事。

跟吴志刚一样，关玉香也是两代人创业。儿子周云杰辞职后，与关玉香一起带领16个工人进入了金属包装领域。籍籍无名的奥瑞金，当时只能跟零散小客户合作。

命运的转折往往充满了意外。奥瑞金的意外，是遇见了“贵人”红牛。

上世纪60年代，泰籍华商许书标的泰国天丝集团，研制出一款叫Krating Daeng的饮料，后经奥地利商人将其推向了国际市场，同时还拥有了另一个名字——RedBull。

许书标曾带着这款饮料进入“投资热”的海南，但因对中国市场与政策的认知不足，最终铩羽而归。直到1995年，同样是泰籍华商的严彬及他的华彬集团，与泰国天丝签署合作协议，从深圳正式开启了中国红牛的故事。

红牛体量大，制罐需求自然也大。关玉香看到了机会。那时的奥瑞金，没有什么突出优势吸引红牛。为了达成合作，关玉香与儿子周云杰一次次往返于海南与深圳，最终打动了严彬。但前提是，奥瑞金需要满足红牛的严苛要求。

当时国内易拉罐焊缝几乎都采用液态补涂技术，而红牛要求三片罐的罐体采用涂膜致密度更大、更安全环保的粉末补涂工艺。关玉香四处寻找，最后从新加坡引进了技术设备。

1996年7月，奥瑞金生产出*个红牛罐。从此，二者开始了“亲密”的合作。次年，红牛北上，在北京怀柔设厂，关玉香选择追随，在红牛怀柔生产基地附近建立公司，成为红牛当时在国内*的饮料罐供应商。

奥瑞金率先在我国金属包装行业开创了“贴近式生产布局”模式。

2005年，红牛在湖北咸宁建立灌装生产基地，奥瑞金又采用了“共生型生产布局”的模式，即租赁红牛厂房，在红牛生产基地园区内建立饮料罐生产线。后来，奥瑞金通过复制这种模式，继续与红牛保持“亲密”关系。

2012年10月，奥瑞金在深交所挂牌上市，成为A股首家金属包装上市企业。那年，奥瑞金卖了43.6亿个金属罐，营收达35.06亿元，其中近70%来自红牛。

资本市场上的起起伏伏，是看得见的财富。在2015年胡润百富榜上，作为奥瑞金的实控人，周云杰的财富首次冲上百亿，达130亿元。

“亲密”关系也危险

奥瑞金IPO时，关玉香已退居幕后。她的儿子——1961年出生的周云杰，自2008年开始就担任奥瑞金的董事长了。

周云杰曾说，红牛与奥瑞金的关系，“就像是亲人”。正是这种相互“依赖”的关系，在奥瑞金上市之时，市场上就有很多质疑的声音。

奥瑞金的业绩是否受制于红牛的发展，缺乏独立持续经营的能力？这是当时业内讨论最多的事情。

首先，红牛是奥瑞金*的客户，而且营收占比过大，存在着过于依赖单一大客户的风险；其次，2010年，严彬通过弘灏控股受让奥瑞金8%股权，IPO后变为6%，为奥瑞金第三大股东，因此，奥瑞金与红牛之间的交易构成关联交易。

这让二者的“相互依存关系”，有点说不清楚了。这些质疑的声音也一直萦绕在周云杰的耳边。2014年，周云杰进入清华五道口金融EMBA。在开学典礼上及2015年底的论文答辩时，他都特地谈到了“大客户关系”——未来要发展更多核心客户。

正是从2015年开始，奥瑞金进行了一系列大动作。

从2015年5月开始，奥瑞金及全资子公司与一致行动人持续增持同为包装行业的永新股份，以形成互补与协同。到2016年1月，奥瑞金已共计持有永新股份25.13%，持股比例直逼其控股股东。

永新股份主要经营真空镀膜、塑胶彩印复合软包装材料，生产和销售自产的新型药品包装材料、精细化工产品等高新技术产品，主打产品为彩印复合软包装材料，主要用于食品、日化、医药等领域，是塑料软包装行业头部公司。

2015年11月，奥瑞金又公告参与中粮集团旗下企业混合所有制试点改革，将受让港股上市公司中粮包装27%已发行股份。奥瑞金成了中粮包装第二大股东。

中粮包装为一家投资控股公司，其附属公司在中国生产食品、饮料及日化产品等消费品所使用的包装产品，产品包括饮料罐、食品罐、气雾罐、金属盖、印铁、钢桶、塑胶等，在多个细分市场拥有*地位。

当时，中粮包装已是华润集团、可口可乐、加多宝、达利集团、美赞臣、上海庄臣、中国石化等知名客户的长期合作伙伴。

奥瑞金与中粮包装还签订了战略合作协议，多维度开展深度合作。奥瑞金称，这有利于优化公司产品和客户结构，拓宽公司业务领域，拓展海外市场。

那一年，奥瑞金股价大涨，周云杰变成了百亿富豪。

就在奥瑞金在资本市场上频频出手之时，它的“亲人”中国红牛遇到了问题。

2016年以来，泰国天丝集团与中国红牛的运营方华彬集团的合作协议产生了分歧，双方围绕商标与授权期限问题不断诉诸法律。泰国天丝集团还通过多种方式在中国市场上推出系列红牛产品。这使得中国红牛在营销渠道、广告宣传等方面受到困扰，增长几乎停滞。

这对奥瑞金造成了很大影响。2017年，奥瑞金营收和归母净利润双双负增长，归母净利润更是大降39%，倒逼着奥瑞金进一步“去红牛化”。

2018年，奥瑞金公告拟收购波尔亚太在中国的包装业务。次年，奥瑞金发行可转债，以2.05亿美元完成了对行业巨头波尔相关业务的收购，进一步站稳二片罐市场。同时，奥瑞金拥入怀中还有新客户，如百威啤酒。

“通过并购、股权投资等方式扩张使企业能直接获得客户、产能，扩张市场份额。”周云杰曾表示。

到2021年，奥瑞金*大客户占公司年度销售额的比例已大幅下降，但仍达36%。当然，这个客户就是红牛。

“华彬系”的弘灏控股持有奥瑞金的股份，自解禁后通过减持逐渐退出了十大股东行列。不过，“华彬系”的其他公司自2019年起又出现在了奥瑞金的大股东之中。

截至2022年三季度末，北京华彬庄园绿色休闲健身俱乐部有限公司持有奥瑞金2.42%，为奥瑞金第三大股东。同时，华彬投资还是奥瑞金第六大股东厦门瑞合盛圆股权投资合伙企业的间接LP。

罐头难救业绩

在发展上通过内生与外延，奥瑞金成为行业龙头，但公司的业绩并不稳定。

到2021年，奥瑞金主要服务的快消品牌已有红牛、飞鹤、君乐宝、旺旺、露露、林家铺子、东鹏特饮、战马、健力宝、安利、百威啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒、雪花啤酒、加多宝、可口可乐、百事可乐、元气森林、天地壹号等。

除了供应包装，在上市之后，奥瑞金还布局了灌装OEM业务。到2021年，奥瑞金已为中国红牛、加多宝、战马、元气森林、伊利、可口可乐、东鹏等品牌提供包装+灌装一体化解决方案。不过，这部分业务营收占比很小。

2022年前三季度，奥瑞金营收108.64亿元，同比仅增长1.69%，归母净利润为5.43亿元，同比大降33.85%。其称，主要是受物流运输和终端消费市场影响，部分客户订单有所减少，同时还受原材料价格处于高位等因素影响。

根据关玉香5月时的说法，从市场规模来看，“金属包装已经供大于求”。

从盈利能力来看，卖包装金属罐不如卖饮料赚钱——奥瑞金的利润率远不及其客户。2022年前三季度，奥瑞金的毛利率为12.99%，而东鹏饮料为41.75%，承德露露为43.89%，养元饮品为45.29%；奥瑞金的净利率仅为5.02%，而东鹏饮料、承德露露、养元饮品分别为17.54%、21.33%、24.07%，差距甚远。

养元饮品曾在招股书中曾披露，六个核桃原料成本占比*的，不是核桃乳，而是易拉罐。当时，一罐六个核桃的原材料成本为1元，其中易拉罐0.57元。但回头看，易拉罐企业的盈利能力简直没法跟饮品企业相比。