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加盟也拉不动周黑鸭?

从2017年登顶*之后,公司业绩就持续下滑,即便放开加盟业务,也没能迅速扭转这一颓势。
2023-02-15 10:17 · 微信公众号:斑马消费  陈晓京   
   

周黑鸭坠入业绩黑洞之后,始终难以翻身。

在日前披露的盈利警告中,公司预期2022年收入下降约2成,净利润同比降幅超9成,一时被推上了热搜。

从2017年登顶*之后,公司业绩就持续下滑,即便放开加盟业务,也没能迅速扭转这一颓势。

一向以高端示人的周黑鸭,面对市场猜疑,也开始弱不禁风。一个月前,一份小范围内流传的调研纪要,引发外界对公司业绩的担忧,以至于股价接连跳水,周富裕、唐建芳夫妇身家蒸发近18亿元。

01、业绩黑洞

一个月前的调研风波刚刚平息,周黑鸭日前一份盈利警告,再次冲上了热搜。

13日晚间,周黑鸭(01458.HK)公告披露,预计2022年净利润不少于2000万元,较上年同期的3.42亿元,暴降94%;年度总收入预计同比下降约20%至23亿元左右。

公司认为,去年疫情反复,客流骤降,原材料价格上涨导致成本端压力增加,还有汇率的变动等,都对业绩造成了较大冲击。

疫情、原材料价格等因素,这几年对国内食品行业影响较为普遍。一个月前,周黑鸭在一则澄清公告中,就曾强调原材料和配料成本升高,以及预计成都新工厂也将产生更高的成本和费用,可能会挤压公司利润,提前给市场打了一剂预防针。同时,公司给出2023年的2亿元利润目标,也相较上年打了6折。近几年,卤味食品市场内卷加剧,新兴品牌崛起,老品牌难以招架,一众企业走向下坡路。

身为卤鸭界的鸭王,周黑鸭收入、归母净利润两大指标连年下行,踉踉跄跄跌入一个黑洞。

2017年,公司以收入32.49亿元、归母净利润7.62亿元登上业绩*,此后的2018年、2019年,周黑鸭收入勉强维持在了30亿元以上,但归母净利润均呈两位数降幅。

此时,疫情袭来。2020年,公司收入大降10亿元至21.82亿元,归母净利润较上年降6成,仅为1.51亿元。

2021年,实现收入28.70亿元、归母净利润3.42亿元,在上年低业绩的基础上,终于实现了难得的飘红。

周黑鸭不仅与绝味之间的差距越来越远,甚至在门店规模上,已被行业老三煌上煌甩在了身后。

02、加盟难救?

拯救业绩、重回*,周富裕祭出的大杀器,是开放特许经营业务,重启加盟业务。

其实,2006年前后,周黑鸭从电业村菜市场里的周记怪味鸭门店,发展成为拥有食品工厂的企业时,就尝试过加盟。

彼时,加盟商打着周黑鸭的招牌卖货,甚至还出现卖劣质货的恶劣状况,冲击了公司的直营市场,严重影响品牌声誉,公司不得不紧急叫停。

一朝被蛇咬,十年怕井绳。周富裕随后便立下了规矩,绝不碰加盟。

之后,公司坚定走上直营模式,尤其是大力拓展高铁、机场以及高端商场等高势能门店,依靠这些门店的扩张和高店效,公司赚得盆满钵丰。

但是,直营模式的弊端,在于资本开支大、开店速度慢、运营成本高,这也是公司门店规模,逐渐落后于绝味食品和煌上煌的重要原因。

2017年后,公司经营走向下坡路,是否试水加盟挽救业绩,在沸沸扬扬的争论中,左右着周富裕的想法。

2019年,公司官宣重启加盟模式,被周富裕称为第三次创业。当年,他亲自引进张宇晨、谢军团队,为加盟业务排兵布阵。

当年,公司加盟门店仅发展5家,2020年、2021年加盟门店规模升至598家和1535家,这3年分别实现加盟业务收入663.6万元、1.40亿元和5.92亿元,分别占公司各年度收入的0.2%、6.4%和20.6%。

据国信证券研报预测,公司有望每年实现1000家加盟门店的持续扩张。

依靠放开加盟,公司门店规模重回高增长通道。2019年至2021年,门店规模从1320家增至2781家。截至去年6月,已达3160家,其中,1818家为加盟店。

尽管从规模上来看,加盟业务突飞猛进,可直营业务面临的考验非常严峻。

2021年,公司自营门店店均收入约在132万元。2017年-2019年,这一数字为约268万元、216万元和210万元。

公司门店规模的扩张,也在考验着公司的供应链。据国信证券研报,公司目前5家工厂,年设计产能合计4.6亿盒(MAP产品),目前有效产能仅1.8亿盒。

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