拼多多财报不及预期 但投资者最关注的是对手的百亿补贴和Temu

3月20日，拼多多发布2022年第四季度及全年财报。

财报显示，2022年第四季度营收398.2亿元，同比增长46%；全年营收1305.576亿元，同比增长39%。在财报电话会议上，拼多多财务副总裁刘珺称，主要是因为在线营销服务和交易服务的收入增加。

财报显示，第四季度在线营销服务及其他收入为309.652亿元，同比增长38%；交易服务收入为87.96亿元，同比增长86%。“主要是因为商业活动的增加，消费者的信心进一步复苏。”刘珺称。

四季度，拼多多2022年归属普通股股东的净利润为315.381亿元，同比增长306%；非美国通用会计准则（Non-GAAP），归属于拼多多普通股股东的净利润为395.297亿（约57.313亿美元），同比增长186%。

但本季度的营收和利润不及市场预期，且第四季度净利润有所下滑也引起市场关注。财报显示，四季度拼多多营业利润为91.137亿元，同比增长32%，但相较第三季度营业利润104.366亿元有所下滑。拼多多CEO陈磊在电话会议中表示，盈利能力当前并不是拼多多的首要任务，在投资方面，一直都是非常审慎的，“对于每一项投资，我们都会考虑是否能够帮助我们实现长期的高质量发展，这是我们坚持的方向。”

本季度拼多多的销售与营销开支也大幅上涨。财报显示，第四季度销售与营销开支为177.324亿元（约25.710亿美元），较2021年同期的113.658亿元增长56%。对此刘珺回应称，主要原因是推广以及广告活动的支出增加，因为想要进一步促进消费。“我们看到了消费者信心的恢复和整体消费的回复，在这样的背景下我们做了更多的促销活动。”

除此之外，对于市场关注的有关京东发布低价策略后的市场竞争问题、拼多多布局海外市场的进展以及Temu的相关营收数据等问题，陈磊并未给出正面回应。

财报发布后，盘前拼多多股价一度跌逾16%。

01 如何应对低价竞争？

自从京东宣布“低价策略”为未来的战略重点，并上线百亿补贴频道后，拼多多就被推到了舆论风口前。而本季度，市场也尤为关注，拼多多要如何应对当前市场上的低价竞争。

对此，陈磊在财报会议上回应称，中国电商是非常具有活力的市场，尤其是整体放开后，市场持续展现出强大的活力，大家都看到了目前行业中充满的机会，因此各大电商平台选择加大投入。“越发激烈的竞争对我们来说，是一种自然的趋势，我们也关注到近期的一些行业动态，我们认为每个公司在竞争中制定出不同的战略，良性的竞争对消费者、整个行业都是有利的。”

当提及拼多多要如何应对时？陈磊表示，“有时候随着竞争的激烈，也会出现不同程度的异化。我们将始终保持本分精神，立足自身发展，勇敢的去面对这样的竞争。”除此之外，陈磊透露，未来拼多多也会加大在研发、农业和制造业领域方面的投入。

据财报显示，拼多多2022全年研发费用超百亿元，同比增长15%。据悉，2022年是拼多多从“重营销”向“重研发”战略转型的第二年。“这一研发投入是自公司建立以来最高的数量。”陈磊称。

对于拼多多持续加大技术投入背后的考量，陈磊解释称，拼多多是一家技术为中心的公司，超半数员工都是工程师，很多核心管理层也是技术出身，从为用户创造价值的角度来看，高效的理解快速变化的用户使用偏好，快速的迭代服务都离不开强大的研发能力。

财报显示，第四季度拼多多研发费用为24.067亿元，同比增长19%。全年研发费用为103.847亿元，同比增长15%。增长的主要原因是员工人数增加和招聘更有经验的研发人员和服务器成本。

随之而来的是行政费用的高涨。财报显示，四季度拼多多一般及行政费用为16.405亿元，同比增长291%；全年一般及行政费用为39.649亿元，同比增长157%。主要原因是员工相关成本的增加。

02 海外市场尚不明朗

本季度，对于2022年9月拼多多推出的全球性平台Temu的表现，市场也极为关注。

Temu自上线至今，通过低价补贴策略，仅用半个月时间，就登顶美国Google Play购物类软件下载榜*，11月甚至超越亚马逊、SHEIN和沃尔玛，夺得美国IOS应用商店所有应用下载榜榜首。公开资料显示，截至2023年2月，Temu在App Store购物榜、Google Play购物榜中分别霸榜69天、114天。据媒体报道称，Temu当前在美国包裹数已经超过SHEIN。

去年9月，Temu在美国上线，目前已经进入美国、加拿大、澳大利亚、新西兰等多个国家。根据中信证券最新发布的研报显示，拼多多将于3月25日上线英国市场，在2023年有望全面上线欧盟27国。

但动辄就高达“90%OFF”的高额补贴，也让市场对其经营数据颇为关注。中信证券认为，Temu目前仍处于亏损率较高的阶段，中金研报也表示，Temu在2023年GMV和亏损或随之扩大。

对此，也有分析师在财报会议上问及拼多多管理层是否能够分享Temu最新的运营进展、财务数据等情况，但拼多多管理层并未给出正面回应。

陈磊的回应是，“在Temu业务上我们是希望能够创造独特价值，通过在供应链上积累的多年经验，为消费者提供价格实惠的精选商品。”同时他表示，仍然致力于继续为所有股东和利益相关方创造价值，致力于长期投资。

而刘珺则透露，Temu仅运营半年的时间，还处于早期阶段，财务影响就其本身而言还比较小。“拼多多在投资方面非常自律，希望从长期考虑国际业务平台的价值。最重要的是通过Temu这样的平台，实现国际化有效的发展。”

此前，据36氪援引知情人士称，Temu目前的日均GMV为1500万美元。该报告显示，该公司目标是在今年年底前实现3亿美元的GMV，这就需要每天至少增加1000万美元的GMV。同时，该人士称，Temu目标是明年GMV达到30亿美元，是SHEIN全球年度GMV300亿美元的十分之一。不过，要达到这一目标需要付出高昂的代价。

据投资银行华兴资本在9月份的研究报告显示，在美国，每获得一个新用户的成本可能高达75美元。该银行表示，快速扩大用户群将花费Temu100亿元（合14亿美元）。

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