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股价低迷、屡陷「爆炸门」,老板电器危矣?

而作为头部厨电企业,老板电器却频频出现质量问题,甚至不惜与消费者对簿公堂,借着房地产的东风,老板电器究竟还能飞多久?
2023-03-24 18:01 · 微信公众号:DoNews  撰文 | 张 宇 编辑 | 杨博丞   
   

自2023年3月以来,厨房电器品牌老板电器频繁陷入负面舆论的漩涡。

比如有消费者投诉称,其购买的老板消毒柜存在“异味泄漏”“做工粗糙”等情况。据悉,该款老板消毒柜的面板上下不平(与主柜体存在明显缝隙),而且在工作时还会传出极难闻的臭味以及喷出热气。对此,老板电器一直敷衍了事,直至媒体介入后才进行了上门换货和补偿。

还有消费者投诉称,其购买的老板嵌入式洗碗机在使用后接连出现问题,先是因为漏水导致跳闸,后是洗碗机在工作时不断出现错误代码,在被检修了6次之后,最终不得不以折价一半的代价退货退款。

无独有偶,3月初,有消费者称购买了不足半年的老板燃气灶的面板突然自爆,而问题出现后,当地老板电器销售网点的负责人态度非常嚣张,一直在逃避问题,并且承诺的现金补偿一直未兑现。

成立于1979年的老板电器,至今已有44年的发展历史,在国内厨电行业可谓“高龄”,一直以来,老板电器在业内几乎扮演着霸主的角色。根据奥维云网数据,老板电器主营产品吸油烟机、燃气灶、嵌入式一体机、嵌入式电蒸箱等,在线上与线下零售额均连续多年稳坐国内前五名的席位,更有多项数据拔得头筹。

而作为头部厨电企业,老板电器却频频出现质量问题,甚至不惜与消费者对簿公堂,借着房地产的东风,老板电器究竟还能飞多久?股价持续低迷,资本市场对老板电器的担忧是什么?未来老板电器还能否重返辉煌?

01.老板电器正遭遇瓶颈期

老板电器曾有过十分辉煌的时刻。根据历年财报,2010年至2020年,老板电器的总营收从12.32亿元增长至81.29亿元,涨幅达560%;归母净利润从1.34亿元增长到16.61亿元,涨幅高达1140%。

2021年是老板电器最重要的转折点。根据财报,老板电器在2021年的总营收为101.48亿元,同比增长24.84%;综合毛利率为52.35%,同比下降3.81个百分点;归母净利润为13.32亿元,同比下降19.66%,同时也是老板电器自2010年11月上市以来,首次出现净利润下滑的情况。

财报披露后不久,老板电器发布了《关于计提坏账准备的公告》,公告显示,老板电器应收款单项计提坏账金额约为7.78亿元,将等额减少2021年约7.78亿元的净利润,其中恒大集团约为6.6亿元,其他客户的坏账增加至近9500万元。

值得一提的是,恒大集团约6.6亿元的应收款单项计提坏账金额相当于老板电器2021年净利润的49.55%,可见恒大集团对其影响之深。

事实上,直至2022年第三季度,老板电器仍然没能恢复元气。财报显示,2022年前三季度,老板电器的总营收为72.36亿元,同比增长2.35%;归母净利润为12.34亿元,同比下降8.11%,增收不增利的情况依旧存在。

与此同时,老板电器的应收账款也在不断走高。2022年上半年,老板电器的应收账款为16.40亿元,同比上涨66.02%,而到了第三季度末,该数字已经环比增加14.39%至18.76亿元,整体情况不容乐观。

祸不单行的是,老板电器的产品盈利能力也出现了下滑。吸油烟机和燃气灶是老板电器的拳头产品兼主要收入来源,两者收入合计占老板电器总营收的七成左右。2022年上半年,老板电器吸油烟和燃气灶的毛利率分别为50.61%和54.40%,同比分别下降了7.59个百分点和6.24个百分点,而拳头产品的毛利率走低,导致老板电器综合毛利率同比下降了7.03个百分点至48.93%,较2021年存在进一步恶化的趋势。

老板电器的经营业绩一言难尽,大致有两个层面的原因:一是厨电行业整体低迷,奥维云网数据显示,2022年上半年,中国厨电市场整体规模453亿元,同比下滑1.7%;其中传统厨电(烟灶消)零售额仅242亿元,同比下滑8.4%,市场已趋近严重饱和;二是老板电器等头部厨电企业积极扩充品类进军集成灶、冰箱等市场,但此类产品目前还处于投入期,难挑大梁,而且远没有达到规模性的回报阶段。

02.荣也房地产,败也房地产

作为房地产产业链上的一环,老板电器在过去数年间享受到了极大的发展红利,并且多次获得过头部房企产企业颁出的“优秀供应商”、“*战略合作伙伴”等称号。

2019年年底,老板电器曾在《中国房地产精装修厨电行业白皮书》中表示,与恒大集团、碧桂园、万科集团、保利集团等超过85%的*房地产客户达成战略合作,其厨电产品在工程渠道市场份额连续五年稳居市场*。

老板电器的工程渠道即与房企产企业进行合作,根据历年财报,老板电器的工程渠道收入占比从2016年的6%左右提升至2020年的23%。

深度绑定房地产的模式有利有弊,一方面,与房地产企业展开合作,给老板电器带来了稳定的出货渠道和不菲的盈利空间,进而使得老板电器一路高歌猛进,而硬币的另一面是,老板电器不得不与房企产企业形成了一荣共荣、一损共损的关系,一旦房地产行业遭遇强监管,老板电器也会受到牵连。

事实也的确如此,随着房地产行业持续下行、高光不再,与房地产行业深度绑定的老板电器最终遭到了反噬。

东方证券在研报中指出,市场精装修渗透速度减缓,从而也导致了大厨电精装配套量增速有所放缓,2021年上半年中国油烟机、燃气灶、消毒柜精装配套量分别为121万套、119万套、43万套,同比分别下滑12%、10%、7%。由此,相关厨电企业的工程渠道业务会直接受到冲击。

此外,统计局数据也显示,2022年我国房屋新开工面积约为12.06亿平方米,同比下滑39.4%,同期地产开发商土地购置面积超过1亿平方米,同比下滑53.4%。

两项数据意味着房地产企业投资房地产的动力不足,将导致老板电器的经营业绩大受影响。

为了降低风险,除了恒大集团、碧桂园等大型房地产企业之外,老板电器还与众多中小房地产企业进行合作,然而随着房地产行业持续震荡,中小房地产企业的抗风险能力仍是一个问号,而潜在的风险将直接影响老板电器的现金流。

一位厨电供应链人士向DoNews表示,老板电器增收不增利并且应收账款规模扩大,意味着依赖B端增长的时代已经过去,工程渠道方面已无太大想象空间。如果老板电器依然押注此类渠道,经营风险不言而喻,未来老板电器的市场地位将进一步滑落,“房地产的东风,已不足以帮助老板电器继续飞翔。”

03.产品质量堪忧,屡陷“爆炸门”

产品质量不过关和售后服务懈怠,是老板电器一直以来的顽疾。在消费者投诉平台黑猫投诉上,涉及老板电器的投诉合计高达705条,而消费者对老板电器的投诉主要为产品质量差、售后服务差、虚假宣传与退款难等等。

其中,最为严重的是老板电器产品爆炸事件。根据中国裁判文书网在2020年9月发布的民事判决书,有消费者在购买老板燃气灶后出现故障,报修后,老板电器工作人员因疏于检查,未能排除潜在隐患,直接导致燃气灶在使用过程中发生爆炸事故,造成一人受伤和房屋损坏等损失,最终法院判决老板电器赔偿用户财产损失共计29.08万元。

对于爆炸事件,老板电器也曾正面回应,表示要将售后服务放在至关重要的位置上,在安装燃气灶的时候,会严格按照相关保养知识和燃气安全注意事项进行服务。

即便如此,消费者对于老板电器产品爆炸的投诉依然不断,以老板电器和爆炸为关键词在黑猫投诉上进行检索,共有6起爆炸事件,爆炸产品包括老板燃气灶和老板油烟机。比如在2022年12月,一位消费者投诉称,其购买的老板燃气灶突然爆炸,导致家人受到严重惊吓,先后与老板电器联系了5次,但对方均不做任何处理。

不可否认,老板电器曾一度凭借其品牌影响力而备受消费者青睐,但在现阶段,厨电行业已进入存量竞争阶段,厨电企业比拼的不仅仅是品牌影响力,还有产品质量、售后服务等硬实力。老板电器作为厨电行业的头部企业之一,却在经历了40余年的发展后始终未能补全产品质量和售后服务的短板,使得老板电器日后的发展被蒙上了一层阴影。

在二级市场上,产品质量问题不断的老板电器也遭到了投资者的“用脚投票”。截至3月20日A股收盘,老板电器的股价为27.06元/股,较51.03元/股的历史最高收盘价跌去46.97%,较32.30元/股的年内最高收盘价跌去16.22%。可以预见的是,如果老板电器不能亡羊补牢,未来将很难重返辉煌。

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