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摩根士丹利:维持基石药业(2616.HK)“买入”评级,目标价7港元

2023-03-20 12:16 · 互联网     


摩根士丹利发布研究报告,维持基石药业(2616.HK)“增持”评级,目标价由6.65港元上调至7港元。该行指出,精准医疗市场健康良性增长,基石药业商业化销售步入正轨,现金流逐步改善,舒格利单抗具有良好的市场空间,预计2023-2024年舒格利单抗在英国及欧盟的获批将成为里程碑式事件,因此该行看好公司的上升空间和前景。

2022年下半年,公司总收入为2.2亿元,包括产品销售收入2.03亿元人民币(阿伐替尼、普拉替尼、艾伏尼布),与2022年上半年相比增长24%。随着里程碑付款及额外特许权使用费的收入增加,以及公司亏损大幅减少,现金流情况将进一步改善。截至2022年,公司持有现金及现金等价物超过10亿元人民币。

该行认为,舒格利单抗(PD-L1)具有良好的市场空间。2022年,辉瑞支付给基石药业的舒格利单抗特许权使用费约3000万元人民币,2022年该产品在中国销售额达2亿元人民币。此外,公司反映辉瑞的订单数量逐年增加,2023年订单批次数量较2022年成倍增长,反映舒格利单抗在III期NSCLC序贯放化疗后治疗方面强劲增长的临床需求。

目前,公司有五项NDA正在审评中:包括普拉替尼在中国大陆用于一线治疗局部晚期或转移性RET融合阳性NSCLC的NDA;舒格利单抗在中国大陆治疗R/R ENKTL的NDA;舒格利单抗在英国和欧盟用于一线治疗IV期NSCLC的MAA,预计舒格利单抗在英国和欧盟获批后将获得1-2亿元人民币的里程碑式付款;舒格利单抗2023年下半年或2024年上半年在中国大陆批准用于一线治疗GC/GEJ的NDA;此外,公司将在2023年第四季度发布nofazinlimab联合LENVIMA(lenvatinib)一线治疗晚期HCC患者III期全球试验主要研究结果。

该行预计,ROR1 ADC(CS5001)将成为下一个具有潜力的重磅产品。该药物在I期研究中已经显示出很有前景的PK和肿瘤活性,初步数据将在年底前公布。一旦CS5001披露I期数据,有望成为下一个授权出海药物。

此外,该行表示,随着供应本地化,公司毛利率将逐步改善。公司将从明年开始推进艾伏尼布的本土生产供应,预计将节省50-80%的成本,从而提高整体盈利能力。同时,公司也正在进行多款进口产品的技术转移,降低成本以提高产品的长期盈利能力。

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