招商资本豪掷250亿，贝恩资本出局

第三方数据中心服务商秦淮数据（CD.NASDAQ）一个月内接到了两张收购要约。

7月10日，招商局资本控股（国际）有限公司（以下简称“招商资本”）官网宣布，已经在2023年6月向秦淮数据发出一份非约束性初步要约，拟作价34亿美元（约合近250亿元人民币）对其进行全面收购。

而在一个月前，贝恩资本以8美元/ADS，拟作价29.3亿美元的价格向秦淮数据发出了私有化要约。一个月内收购价涨超30亿，两大巨头的出手，把顶着“字节跳动主要数据中心服务商”光环的秦淮数据直接拉到了舞台中央。

中资、美资两大巨头隔空交手

从收购要约披露的细节来看，这次招商资本表现的相当主动。

招商资本在要约收购公告中称，此次方案提供较贝恩股东提出的收购价格高出15%的溢价，这是对秦淮数据股东提供的更高估值。且不同于贝恩资本的一点是，招商资本在6月的要约收购并未获秦淮数据董事会或特别委员会披露，而是由其通过微信公众号和官网主动披露。

在公告中，招商资本主要强调了溢价优势。招商资本称为秦淮数据集团股东提供了比不受干扰的交易价格（公司ADSs于2023年6月5日的收盘价）高出52.6%的溢价；提供较公司美国存托股份（ADS）于2023年6月5日前最后30个交易日的成交量加权平均收盘价高出61.1%的溢价。

同时它还表示，在交易完成后将与秦淮数据管理团队紧密合作，以助力公司加速下一阶段的发展战略部署，进一步提升公司作为亚洲*数据中心平台的核心实力。

公开资料显示，招商资本是央企招商局旗下公司，是亚洲*的另类资产管理公司之一。截至2022年12月31日，其资产管理规模超过400亿美元。财联社创投通-执中数据显示，招商资本目前管理着89支基金，已投资333家公司。

主动披露高溢价收购交易被市场认为是招商资本对贝恩私有化要约的“回击”。在贝恩的私有化要约中，明确提到“在考虑我们的提议时，您应该知道贝恩股东无意将其在公司的股份出售给任何第三方。贝恩股东合计实益拥有本公司已发行及流通股本总额的约 42.17%，占本公司总投票权的 87.39%。”

这被市场解读为，鉴于贝恩的持股和投票权优势，只有贝恩才可能推动秦淮数据私有化。事实上，贝恩已经深度介入秦淮数据。在去年12月，秦淮数据创始人居静被免去董事职务，其所持有8％具有超级投票权的B类股，被大股东贝恩资本主导的董事会以违反竞业及不招揽协议的理由剥夺后，秦淮数据成为中概股中*由外资基金全面实质控制的上市公司。

“收购-合并-出售”是贝恩资本*控股型投资方式的惯常路径，这次贝恩在实现控股还试图进一步全面私有化，可以说是“门口的野蛮人”已经一只脚踏入了屋子。

对于两份收购要约，秦淮数据的反应也颇为值得玩味。截至7月12日，秦淮数据暂未在美国证监会指定的信披管道、对外正式披露招商局资本在6月就已经发出的要约收购。而同样在6月贝恩资本发出的价格更低的要约收购，已经获得秦淮数据董事会三位独董组成的特别委员会审议，并已经聘请相关中介机构，推动贝恩要约进入了尽调周期。

随着招商资本伸出橄榄枝，贝恩的私有化进程增添了不少变数。截至北京时间7月12日美股收盘，秦淮数据的股价为8.24美元/ADS，已超过贝恩资本提出的要约收购价。

被“争抢”的数据中心服务商

漩涡中心的秦淮数据，是国内IDC行业的新秀。

数据中心（Internet Data Center，简称IDC）是互联网的基础设施。互联网普及，再到如今蓬勃发展的云计算产业，互联网的日夜不息建立在无数个数据机房之上——这些机房负责数据的传输、计算、存储，造就了IDC行业。

芯片从业者对秦淮数据最突出的认知就是，秦淮数据是字节跳动的主要数据中心服务商。他表示，字节跳动近几年算力需求增长相当可观，不仅向秦淮数据这样的IDC服务商下了大笔订单，还采购了大量的光模块。

字节跳动和秦淮数据都未披露秦淮IDC存储和运算抖音数据的体量。但公开数据显示，秦淮数据作为字节跳动在中国主要的IDC部署平台，其来自字节跳动的年收入占整体营收比，自2020年至2022年分别为81.7%、83.2% 和 86.3%。

拿下字节订单的秦淮数据业绩直接增长了一个量级，2018年营收9848万元，2019年则是8.53亿元。2022年，秦淮数据全年实现营收45.5亿元，同比增长60%；净利润6.52亿元，同比增长106%。

当前，秦淮数据已经是新一代三方IDC中收入增速最快的厂商，其在印度和东南亚市场也有布局。据中国信通院发布的报告，在第三方数据中心服务商总体规模指数排名中，秦淮数据集团位居第5名。

根据秦淮数据2023年一季报显示，公司在京津冀、长三角、粤港澳和甘肃等中国东数西算区域，部署了583MW的在用和规划算力容量。

但“新秀”的另一面，则是创始人离职，并购传闻频出。2021年底，一手主导了秦淮数据成为字节跳动IDC主要供应商的创始人居静，被董事会免除了CEO职务。秦淮数据在居静去职后召开了一次“特别”电话会议，称由于在战略上存在分歧，董事会将居静免职。

此后不断有报道称，有公司和私募基金有意向对收购秦淮数据。2022年4月，彭博社称国内IDC龙头企业万国数据正考虑与秦淮数据合并。当时的主流粉分析认为，两家合并后将造就一个市值超过87亿美元（约570亿元）的IDC巨头，这无疑会打开数据中心行业的新局面。此外，私募股权公司殷拓支持的EdgeConneX和亚洲私募公司PA，也有可能成为潜在买家。

随着5G、AI新风口来临，全球算力需求持续爆发，IDC行业的热度也在逐渐升温。招商资本和贝恩资本的出手，也从侧面反映了数据中心的价值。事实上，近几年全球范围内的数据中心并购交易已初有规模，全球IDC巨头Equinix（市值670亿美元）就斥资3.2亿美元收购尼日利亚数据中心和连接服务提供商MainOne，以进入非洲市场；在国内，宝能创展也以16.5亿元收购了鹏博士旗下5个数据中心。资本和产业对算力的追逐未曾停下。

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