周黑鸭大翻身，狂赚1个亿

“年轻人为何不爱吃鸭脖了”的话题在2022年曾多次引发热议，但随着国内消费的复苏，鸭脖巨头一扫此前的阴霾，实现业绩大翻身。

8月16日晚间，周黑鸭（01458.HK）发布业绩公告，2023年上半年，其实现营业收入14.15亿元，同比增长19.8%；净利润1.02亿元，同比大增453.6%。

周黑鸭相关负责人对时代财经表示，报告期内，公司采取年轻化策略，建立起业内最全的年轻人触达渠道。在产品端，周黑鸭紧跟年轻化消费者偏好，持续推进“三新战略”，聚焦新口味、新品类、新价格带，品牌渗透率不断提升。同时，公司持续深化“直营+特许+O&O”三轮驱动商业模式，提高了公司盈利能力。

“下半年，消费市场将在波动中逐步恢复，随着公司产品价格带实现全覆盖，前端业务需求支撑强劲。”该负责人称。

01 新增门店546家店，客单价回升

周黑鸭此前曾定下2023年新开1000家门店的目标。今年上半年，周黑鸭净新增门店546家，其中自营门店净新增200家，特许经营门店净新增346家。截至2023年上半年，周黑鸭门店总数达3706间，其中自营门店1542间，特许经营门店2164间，覆盖中国28个省、自治区、直辖市的339个城市。

周黑鸭上半年经营情况。来源：财报

在2019年宣布开放特许经营业务后，周黑鸭特许经营业务的营收已经从2020的1.40亿元上升至2022年的6.33亿元。2023年上半年，周黑鸭该业务实现营收4.08亿元，在公司总营收中的占比也从2020年的6.4%增长至28.9%。

不过，相比自营门店，周黑鸭特许经营门店的营收规模较低。根据上述数据计算，2023年上半年，周黑鸭自营门店单店营收为48.71万元，特许经营门店单店营收为18.87万元。

除了大本营华中地区外，周黑鸭今年上半年在华南、华东、华北和西北市场的门店占比均有不同程度的提高。同时，随着国内交通、旅游业的复苏，周黑鸭开始在机场、火车站等交通枢纽拓店，同比净增43家。

周黑鸭门店情况。来源：财报

一直以来，周黑鸭以高端化定位被市场熟知。2017-2020年，周黑鸭客单价均维持在60元以上。2021年，周黑鸭客单价同比减少2.3元至57.80元，2022年上半年为59.13元。同期，绝味食品和煌上煌门店的平均客单价则在30元左右。而2023年上半年，这一数据回升至62.01元。

此外，随着产品动销加速，周黑鸭平均存货周转天数由2022年上半年的93.9天减少至2023年上半年的79.5天。

周黑鸭的盈利水平也受到了上游原材料价格上涨的影响。在半年报中，周黑鸭表示，2023年年初，在原材料供给不足、需求暴增的背景下，公司主要原材料价格持续上涨，远超往年平均水平，成本端压力剧增。基于此，公司通过优化供应链全链条各环节，持续降本增效，对冲原材料成本上涨对毛利率带来的影响。财报数据显示，2023年上半年，周黑鸭毛利率为52.5%，同比下降4.3%。

据时代财经了解，目前，鸭脖等卤制品原材料价格呈现下降趋势。一位餐饮供应链人士告诉时代财经，今年上半年以来，餐饮业恢复后，市场对鸭肉的需求不断增加，鸭货等“副产品”价格也随之下滑。

光大证券在研报中指出，二季度卤制品经营相对较为稳健，成本因素对毛利影响尚存，但4月以来原材料进入下行通道，二季度各企业仍有一定高价库存或影响盈利，预计三季度企业盈利能力将显著改善。

02 新一轮“跑马圈地”开始

周黑鸭业绩的回暖成为行业缩影，从目前已发布的财报或业绩预告来看，行业头部企业上半年业绩均有不同程度的提升。

其中，绝味食品(603517.SH)预计实现营业收入36.5亿~37亿元，同比增长9.42%~10.92%，净利润2.28亿~2.43亿元，同比增长131.25%~146.47%；紫燕食品（603057.SH）实现归属净利润1.42亿元，同比增长52.10%。

当消费回暖、业绩提振，头部企业对于线下门店的布局也开始加速。在今年4月举行的首届特许商峰会上，周黑鸭宣布启动“百城千县万店”计划，提出2023年总门店数达4500家左右的目标；煌上煌也计划今年新开2000家门店，主要拓店地区为省外新拓展市场，包括广东、云贵、川渝、陕西、江浙沪等地。

财报数据显示，今年上半年，紫燕食品的门店数量增加442家，其表示，新门店开设和销售区域开拓是公司业务增长的重要驱动力之一，现阶段公司的业务区域以华东、华中、西南为主，区域集中度较高，未来公司拟向其他区域市场进一步拓展。

绝味食品截至2022年年末的门店总数达15076家，全年实现净增长1362家，绝味食品在今年5月份举行的业绩会上表示，今年仍将保持门店扩张节奏，并重点布局消费复苏弹性更强的城市及地区。

在企业跑马圈地的同时，过去卤味市场绝味食品、周黑鸭、煌上煌的“三国杀”局面，也逐渐被王小卤、盛香亭等新消费品牌打破。拓宽产品品类，成为各品牌寻求新增长点的必选动作。今年以来，对于传统卤味“三巨头”来说，小龙虾成为他们追求的新的利润增长点。

近期，绝味食品与IP《甄嬛传》展开联名，推出一款名为“红宝石虾球”的套餐。此前，绝味食品也曾推出“虾粒wow”龙虾桶、地域限定款黑鸭油焖虾球等小龙虾产品；煌上煌的部分门店也开始销售小龙虾产品。

财报数据显示，今年上半年，周黑鸭新品类虾球系列终端含税销售额超1.2亿元。周黑鸭CEO张宇晨此前曾表示，国内休闲卤制品市场规模大约是1000亿元，而小龙虾市场超过4000亿元，并且还没有全国性的领军品牌，“‘大池塘’里没有‘大鱼’，我认为这里创新的空间足够大”。

不过，目前鸭货及肉制品依然贡献了营收的大头。2023年上半年，周黑鸭的鸭及鸭副产品收入为11.08亿元，占总营收的78.3%；绝味食品2022年的禽类制品收入为42.04亿元，在总营收中占比57.75%；煌上煌2022年酱卤肉制品的收入为14.97亿元，在总营收占比为77.61%。

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