滴滴退守高地，小鹏负重冲锋

8月28日，滴滴出行（以下简称“滴滴”）与小鹏汽车（以下简称“小鹏”）共同宣布将达成战略合作。滴滴将向小鹏出售智能电动汽车项目的相关资产和研发能力，小鹏将基于此打造一款A级智能电动汽车，预计在2024年量产并推出市场。双方还将围绕汽车运营、品牌营销、充电设施、国际市场等方面进行合作。

看起来，这像是简单的收购，不过，在仔细研究了小鹏发布的公告后，DoNews对此的评价就变成了“诚意满满”。

01.滴滴的野心与放弃

2012年的冬天，一个下着大雪的夜晚，程维在路边被冻得瑟瑟发抖，身旁排着长龙，都是和他一样在等出租车的人。如果为这幅画面贴上标签，那就是——冰冷、沮丧、绝望。

十年前在北京，很多人都没办法在遇到“打车难”时维持住体面。原因很简单，就是城市交通的供给不足。不谈昂贵且稀缺的车牌和车位，相对廉价的出租车，数量长期被限制在6.6万辆内，在偌大的北京，即使每辆车都“两班倒”，也是远远不够用的。

而且出租车的收费标准固定，所以碰上早晚高峰堵车或是雨雪天，不少司机宁愿停在路边休息。

“师傅，走不走？”

“不走。”

两个字，就能让等了半小时的人轻松破防。

网约车的出现，主要做了三件事：增加运力供给、打通供需信息、提高服务效率。其中最重要的，就是通过共享出行增加车辆的供给。

不过，供给不断增加，需求迟早会被满足。今年上半年，多个城市陆续开始限制网约车司机注册，网约车行业出现饱和。

两年前的招股书中，滴滴定义了“四个核心战略版块”，包括：共享出行平台、车服务网络（共享单车、汽车租赁、加油、维修服务等）、电动车（合作开发电动车、充电站），以及自动驾驶。滴滴还计划将约30%的募资金额，用于提升包括共享出行、电动汽车和自动驾驶在内的技术能力。

不难看出，滴滴有意识地将未来的发展战略向RoboTaxi（无人驾驶出租车）方向靠拢，这也是公认的城市交通的*形态。

从商业的角度来说，就是改变粗放模式，深挖行业价值。

四个核心战略板块中，*有价值潜力的，毫无疑问是电动车，与整个汽车市场相比，网约车市场也不过是其下游的小市场。滴滴比较知名的电动车项目，是2020年与比亚迪合作的*定制网约车D1，具备L2辅助驾驶系统。

图片来源：滴滴招股书

继D1之后，滴滴开始着手自主开发D2，也就是“达芬奇”项目。相比其他车企，滴滴的一个优势是，可以将新车用于自有车队，或者租赁给网约车司机使用，也就是说，会有“保底”的销量。

近几年，出行行业发展有所滞缓，而滴滴作为国内*的出行公司，很难不受影响。根据其招股书和财报披露的信息显示，滴滴在2018 年至 2022年，分别亏损了人民币150亿元、97亿元、106亿元、493亿元和238亿元。

在其最新的2023年*季度财报中，滴滴账上现金及等价物为204.8亿元人民币，甚至不如上市前的234.68亿人民币。

被寄予厚望的D1，在接近3年的时间里，也卖得并不好。与此同时，电动车企们却在成本和智能化上卷出了新的高度，迟迟没有量产的D2，承担的压力越来越大。继续推进智能汽车开发业务，对滴滴来说，显然有些不合时宜。

滴滴的中国网约车业务，本身是足以盈利的，减少亏损的业务，就能迅速止损乃至造血，稳固原有的市场地位。

图片来源：滴滴招股书

对滴滴来说，选择性的放弃，和互补的企业合作，反而会更接近最终的目标。

02.功成不必在我

为什么说这次的收购“有诚意”呢？

交易的标的公司是“Xiaoju Smart Auto Co. Limited”，为滴滴的直接全资子公司，根据披露的信息，2021年和2022年，这家公司亏损了34.01亿元人民币，再算上未纳入统计的今年上半年，那么7.44亿美元（约54亿元人民币）的总对价可以说是成本价了。

图片来源：小鹏汽车

并且不是以现金，而是分四个阶段以增发股份的形式支付：

1.首次交割日，小鹏向滴滴以发行价发行58,164,217股A类普通股；

2.如果达到SOP（量产）里程碑，小鹏向滴滴以发行价发行4,636,447股A类普通股；

3.如果达到*次业绩目标期里程碑，小鹏向滴滴以发行价发行最多14,054,605股*阶段业绩目标股份；

4.如果达到第二次业绩目标期里程碑，小鹏向滴滴以发行价发行最多14,276,521股第二阶段业绩目标股份。

据了解，新品牌MONA的后续研发和生产制造由小鹏负责，而滴滴会支持其未来的销售和运营。其中，*、二次业绩目标期里程碑下限为10万辆，上限为18万辆，交付的越多，股份就越多。也就是说，小鹏最多会向滴滴增发 9113.179 万股，约占扩大后股本的 5%，滴滴*笔到手的股份总价值约为34.62亿元人民币，之后的支付的股份价值会有浮动。

而这种浮动是捆绑式双赢的——新车的销量越好、小鹏的股价越高，滴滴获得的股份总价值越高。同时，新车的销量很大程度上也依赖滴滴，这款车会同时面向C端和B端。

对小鹏来说，这是以可接受的价格买到了不错的团队，接近半成品的车型，还有相对确定的销量预期；而小鹏本身在成本控制和智能化上位于国内车企前列，也有更丰富的量产经验，这都是滴滴所欠缺的。

更重要的是，通过合作，滴滴和小鹏可以向出行市场提供优于之前的产品体系。网约车的诞生和壮大，源于市场供给不足，在供给充足的当下，市场需要的是更高的性价比，更好的服务。目前，城市出行未来发展的趋势中，电动化和智能化的方向已经基本明确，共享出行则以其在性价比上无可争议的优势，注定会在未来的城市出行中占据一席之地。

随着汽车产业几大趋势的相互融合和不断加深，像滴滴与小鹏这样的合作，还会不断诞生。对行业来说，这会减少重复性的内耗，加速技术的突破和落地，毕竟，城市交通的未来无论是RoboTaxi，或者是别的新形态，都不可能是一家独大的，对企业来说，重要的是立于潮头，占到先机。

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