蔚小理：血砸60亿，到手50亿，赚了30亿

由于持家理念不同，“造车三兄弟”蔚小理境况迥异。

2023年上半年，蔚来卖一台车，哪怕要亏20万，也要咬牙往研发上血砸超过60亿。坚持长期主义的蔚来选择不计较眼前得失，坚定地要成为技术主义践行者。

小鹏自知打不过其他两位，索性加入了大众集团的派系，获得了大众集团的入股力挺，直接到手50亿，还与滴滴成功联姻。两大外援的输血助力已经令小鹏满血投入战斗。

理想后来者居上，上半年净利润超过30亿元，率先摘掉了造车新势力“贫困户”的标签，现阶段也只能先跟两位兄弟说句：“对不住了，哥们儿先走一步了。”

2014年至2018年间，中国造车热潮兴起，近百家车企涌入新能源汽车领域。有的鲤鱼跃龙门，成为行业翘楚。有的奋力前游，却被后浪一巴掌拍在了沙滩上。

彼时，蔚来、小鹏汽车和理想汽车初出茅庐，皆属于跨界造车的典型企业。蔚来的创始人李斌、小鹏汽车创始人何小鹏、理想汽车创始人李想分别是易车网、UC浏览器、汽车之家的创始人。作为已经功成名就的互联网大牛，重新披挂上阵进军汽车行业，三者难免备受瞩目。

同样的跨界背景，相似的入局时间，“蔚小理”历经磨难，也曾并肩站在造车新势力*梯队的聚光灯下，见证着中国新能源汽车的崛起。随着时局变化，有人几近上岸，有人依旧在苦海挣扎。外界不少声音开始判定“蔚小理”已分崩离析，各奔东西。

2023年上半年财报的面世，纵然三家数据上仍有差距，但境遇未必没有转机。

蔚来：卖一辆车亏20万，还要血砸60亿

2023年上半年，蔚来过得有些艰难：亏损106.5亿元，销量只有5.5万辆，相当于每卖出一辆车，就亏损约20万元，在亏损的魔咒中越陷越深。

即便陷入如此困境，蔚来上半年在研发上仍然血砸了64.2亿元，超出理想研发投入21亿元，是小鹏研发投入的2.4倍。蔚来在赌一口气，赌技术能让产品更有市场吸金能力，赌厚积薄发，一日终将靠技术翻身。

受产品全面换代的影响，整个上半年，蔚来仅交付5.5万辆车，环比下降24%，略高于小鹏4.1万的交付量。反观理想汽车，整个上半年销量达14万辆，约蔚来和小鹏汽车的三倍，同比增长130.3%。

在营收方面，理想汽车2023年上半年实现营收474.4亿元，是蔚来194亿元营收的两倍多，小鹏91亿元营收的五倍多。论挣钱这件事，蔚来和小鹏合起来也没能打过理想。

与此同时，蔚来每辆车的均价从去年下半年的37.2万元，下降至30.1万元。被迫卷入价格战的蔚来，降价促销影响了车的均价，同时还影响到了毛利率。蔚来2023年上半年毛利率同比下降12.5个百分点至1.3%。按照李想对毛利率的评判标准，这个毛利率并没达到“一个健康生存的汽车企业基准要求”。

对于蔚来，2023年上半年销量表现不佳，发挥不出规模效应，每辆车分摊的研发、销售和管理成本都偏高，影响了毛利表现。

蔚来上半年在研发上仍然血砸了64.2亿元，超出理想研发投入21亿元，是小鹏研发投入的2.4倍。从研发费用营收占比来看，蔚来也居于首位。蔚来研发占比达33%，小鹏排第二，占比29%，最后是理想，占比9%。

在销售与管理成本方面，蔚来上半年共支出53亿元，小鹏为29.3亿元，理想为39.5亿元。高昂的造车费用和销售与管理投入，一定程度上也加剧了蔚来的亏损窘境。

蔚来当务之急应该是卖更多的车，产生规模效应，摊薄造车成本。好在随着产品换代逐渐完成，销售布局方面逐渐完善，蔚来的销量已出现反弹迹象。从2023年截止至8月底的销量来看，蔚来从6月开始重回万辆销量大队，7月和8月冲击着2万销量，蔚来正逐渐回血。

与此同时，蔚来还在渠道覆盖和销售能力方面暗自发力，加快订单转换。李斌表示：“（蔚来）从7月开始已经全面提升销售能力，目标达到每月锁单3万台的销售能力，9月底完成这项销售能力的建设，从10月开始销售能力建设的成果逐步显现。”

虽然2023年上半年的成绩单不尽如人意，但是蔚来前期种下的果子已经开始逐渐发芽，蔚来依旧有未来。

小鹏：打不过，就加入，50亿到手了

作为“蔚小理”中*一家毛利率为负的新势力，小鹏2023年上半年在交付量上不仅低于理想，甚至不及蔚来的二分之一。

小鹏自知实力暂时不如蔚来、理想两位兄弟，便避开了硬碰硬的打法，以“打不过，就加入”的策略，申请了强大的外援辅助，先有大众集团砸钱50亿元入股小鹏，后有滴滴奉上技术产品和渠道资源与小鹏联姻。两大外援对小鹏的输血助力，使得小鹏可以在短时间内回血，加入到下半场的激烈竞争中。

与理想汽车和蔚来不同，小鹏汽车的主力产品价格段正直面激烈的价格战和实力强劲的对手。前有同价格段燃油车促销一打再打，后有比亚迪、特斯拉类似竞品虎视眈眈，小鹏汽车销量失利也在意料之中。

小鹏汽车财务副总裁吴佳铭对外解释，小鹏汽车毛利率表现，一方面是因为与G3i相关的库存减记和库存购买承诺亏损，另一方面是因为促销活动增加以及新能源汽车补贴到期。

“随着G6等新品带动销量大幅增长，毛利率逐步恢复，以及运营效率持续提升，我们预计在2023年下半年实现经营性现金流的整体转正，四季度毛利率回正。”小鹏汽车董事长何小鹏在财报电话会上透露。

小鹏G6也不负所望为小鹏汽车的销量增长做出了一定贡献。搭载着800V快充、城市NOA等相对前沿技术的小鹏G6在7月中旬开启交付，并成功帮助小鹏汽车7月月交付量破万。8月是小鹏G6*个完整交付月，当月新车交付量超7000台，占小鹏汽车8月月销的一半以上。但是，小鹏G6处于20-30万元价格区间，依旧需要从特斯拉等老牌选手虎口夺食，竞争压力大。其次，小鹏G6的较低定价加上高配置，注定这款车型的利润并不会很高，需要走薄利多销的路线。就目前小鹏G6的销量表现来看，虽然也算大卖，但是离爆款还有点差距，能否帮助毛利率的增长还有待时间证明。

小鹏汽车也曾试图促进品牌向上，2022年9月发布小鹏G9，但是这款承载着希望的新车销量并不尽如人意，没有帮助小鹏汽车提高盈利。

目前，小鹏正在积极向外求助。前脚，大众汽车刚刚向小鹏汽车增资约7亿美元（约50亿人民币），并以每ADS15美元的价格收购小鹏汽车约4.99%的股权。后脚，小鹏就通过增发股份收购滴滴智能汽车开发业务资产，并有意通过与滴滴联手推出的“MONA”品牌进入15万元以下市场，同时跨入共享出行赛道以拉动销量。

但是，小鹏和滴滴联合打造的“MONA”品牌预计是2024年量产上市，短期内对小鹏汽车销量的拉动和核心经营数据的改善帮助不大。加之下半年多家竞品新能源车企有再度发起“价格战”的趋势，8月以来，特斯拉、零跑等车企已加入降价让利大军，对小鹏汽车依旧是不小挑战。

满血复活的小鹏汽车仍在风雨飘摇。

理想：哥俩对不住了，我赚了30亿

2023年上半年，作为“蔚小理”中成立时间最晚、量产交付时间最晚、上市时间最晚的插班生理想汽车，销量、营收、净利润等核心数据都吊打蔚来和小鹏两位兄弟。

理想后来者居上，以满足消费者的即时性需求迅速抢占市场，在理想看来，说啥都是虚的，不如给消费者“冰箱彩电大沙发”来得实在。

作为务实主义者，在蔚来亏损106.5亿元，小鹏亏损51.4亿元的情况下，理想同学率先赚到了钱，上半年净利润达到32.4亿元，彻底甩掉了造车新势力“贫困破落户”的标签，正式与处于亏损困境里的蔚来、小鹏两位兄弟分野。理想汽车已经连续三季度实现盈利，也是继比亚迪和特斯拉后，第三家能连续保持季度盈利的新能源汽车企业。

就目前的成绩来看，理想汽车似乎远远甩下来昔日好兄弟，朝着上岸的方向狂奔不止，然而看似春风得意的理想汽车并非高枕无忧。

“一个有基本常识的汽车企业，在产品立项的时候普遍会把产品的稳定毛利率设定在15-25%之间，最差也不会低于15%的毛利率。”李想曾公开表示。

所以与蔚来1.3%的毛利率和小鹏负1.4%的毛利率相比，2023年上半年理想汽车毛利率高达21.2%，在新能源车企中算是佼佼者，这数据甚至高于新能源造车老将比亚迪20.7%的毛利率。

理想汽车优秀的毛利率水平得益于其产品结构和经营策略。从目前理想汽车的车辆矩阵来看，所有车型均为增程式，相对于纯电而言，开发成本更低，有利于毛利率的提高。

同时，理想汽车采取了“套娃”策略走上了规模化道路。所谓套娃策略，就是打造一个爆款，之后通过“套娃”复制成功经验，快速占领市场。“套娃”策略能够摊薄研发成本，零部件的通用也有助于提高效率、优化毛利率。

但是理想汽车的潜在风险在于其产能瓶颈、价格下探和产品转型。

年初时，李想考虑到行业形势等因素，把年交付36万辆的目标下调至年交付30万辆。而后续销量的强势上涨，超理想汽车预期。“目前，主要的瓶颈在零部件的供应环节，这主要是因为生产需求相比年初制定的目标有所提升。”理想汽车总裁兼工程师马东辉公开表示。

李想本人也在社交媒体承认：“本季度（第三季度）产能是（理想汽车）*瓶颈，且在本季度无解。”

其次，8月末，理想汽车宣布对8月30日至9月30日期间，新定购理想L9、理想L8、理想L7并通过合作保险机构购买车险的车主，给予1万元的保险补贴。此举无异于变相降价。同时，价格更低的理想L6也即将上市并承担走量使命。两方面都将影响理想汽车的毛利率。

最后，李想曾明确表示，到2025年，理想汽车将形成“1款超级旗舰车型+5款增程电动车型+5款高压纯电车型”的产品布局，面向20万以上的市场，全面满足家庭用户的需求。向纯电车型转型对于理想汽车来说无疑是个挑战，一方面，理想汽车的研发成本会随之增加。另一方面，纯电车型的生产对理想汽车产能又提出新的要求，且面临着销量不及预期的可能。

从2023年上半年财报来看，理想汽车确实是风光无限，但是离上岸，还有一段路要走。

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