东方财富证券：乐享集团（6988.HK）跨境电商业务迅速发展，维持“增持”评级

9月5日，东方财富证券发布乐享集团（6988.HK）公司研报表示，公司战略重心向海外电商转移，跨境电商业务迅速发展；携手文化央企，聚焦文娱产业，维持“增持”评级。

乐享集团近日发布2023年中报。公司2023H1实现营业收入21.48亿港元，同比增长57.2%；归母净亏损1.95亿港元。东方财富证券认为，亏损主要是因为乐享集团处业务转型期，通过推广和补贴加大海外电商投入以快速抢占市场份额；随着海外电商市场份额提升并逐步稳定，高毛利品类拓展及品牌丰富，乐享集团亏损预期逐步缩窄。

乐享集团以建立独立站并通过海外著名短视频平台引流形式在东南亚地区销售国产3C产品。2022年下半年起，集团通过加大推广力度和实物补贴当地经销商形式，快速抢占市场份额。2023年上半年，乐享集团跨境电商业务实现营收19.4亿港元，同比增长90.4%。其中以手机为主的3C产品销量达143.2万台，同比增长76.1%；单件价格1357.6港元，同比提高8.1%。新品牌与新产品品类持续推进，实现销量突破和毛利提升，2023年上半年毛利率为6.9%，同比提高1.7个百分点。同时海外供应链方面，合作的经销商数量快速增长，从2022年末147家增长82.9%至269家，进一步夯实终端物流、售后和线下推广能力。

国内业务方面，东方财富证券关注到，乐享集团就国内业务积极调整策略，电商营销营收及毛利双增。2023年上半年，公司国内电商产品营销实现收入1.49亿港元，同比增长28.5%，毛利率为43.35%。

东方财富证券表示，乐享集团与文化央企保利文化集团混改落地，携手央企抓住文娱产业黄金发展期，进行Web3.0、AIGC、影视文化娱乐出品、MCN及IP自有流量等创新业务布局。保利文娱科技推出影视文娱数字资产服务平台“空兼”，成功发行多批次数字资产；打造和丰富自有IP，利用文化赋能产业，形成集团的1P自有流量集群；接入OpenAI、文心一言等AI大模型，在视觉听觉交互、图形输出等多领域研发布局。

东方财富证券表示，乐享集团抓住电商出海及中国与东盟地区经贸合作发展机遇，大力发展海外电商业务，凭借算法营销经验致力于打造东南亚*竞争力的3C产品垂类电商平台之一。预计公司2023-2025年营业收入为58.7/91.2/134.4亿港元，归母净利润有望在2025年转正，达到1.3亿港元，维持“增持”评级。