内蒙古首富转身，要砸25亿进军光伏

君正集团（601216.SH）起家于内蒙古乌海，是内蒙知名的民营能源化工企业。现年54岁的杜江涛直接持有君正集团31.95%股份，是公司的控股股东和实际控制人。此外，他与哥哥杜江波、妻子郝虹共同控制的君正科技持股君正集团21.41%。由此算来，杜氏家族合计持股君正集团超过53%。

目前，君正集团对外投资近20家企业，包括多家能源、化工、矿业等公司。另外，杜江涛早年还创办医疗检测技术公司博晖创新（300318.SZ），该公司2012年在创业板上市。杜江涛及妻子郝虹、姐姐杜江虹合计持有博晖创新54.62%股权。杜江涛夫妇连续多年成为内蒙古首富。据《2023年胡润百富榜》，杜江涛和郝虹以250亿元财富位列205位。

除了布局资本市场，杜江涛还热衷投资金融，其中尤以投资天弘基金最为知名。此外，他还涉足基金、证券、银行等多个金融细分领域。

近年，君正集团的经营业绩接连承压。2021年、2022年，公司净利润连续下滑，今年上半年营业收入和净利润同比双双下降。或因业绩不佳，深耕能源化工领域的君正集团开始延伸产业链。8月末，君正集团公告称，拟投资25.73亿元建设450MW光伏发电项目。对此，时代财经向君正集团发送求证函，截至发稿未获回复。

01 靠能源化工起家，旗下公司多次行政违法

杜江涛个人经历传奇。据媒体公开报道，杜江涛1969年出生于内蒙古乌海的一个牧民家庭，父母以放牧为生。1987年，杜江涛考上北京理工大学，就读工业管理专业，后来又在北京理工大学攻读工商管理硕士。

硕士毕业后，杜江涛决定创业。1996年，杜江涛在北京成立君正投资管理顾问有限公司，以证券投资咨询为主要业务，是“君正系”的开山公司。1999年的“5.19”行情，让杜江涛大赚一笔。

随后，杜江涛回到老家创业。2003年，杜江涛投建年产10万吨的硅铁项目；2004年，收购内蒙古黄河化工股权，并将其更名为君正化工，大力投建发电、烧碱、水泥等项目。

2011年，君正集团上市。同时，杜江涛还孵化了另一家生物医疗高新技术企业博晖创新。2012年，博晖创新也紧随君正集团登陆深交所。至此，“君正系”初步成型。

凭借两家公司上市，杜江涛、郝虹夫妇的财富激增。2011年，杜江涛100亿元财富位列《2011年胡润百富榜》第109位，首次成内蒙古首富。《2023年胡润百富榜》显示，杜江涛与妻子郝虹以250亿元财富位列205位。

杜江涛也并非一帆风顺。

君正集团全资控股公司拉萨盛泰曾在2020年3月公告，拟以现金方式认购大安制药（现博晖生物），新增注册资本3.57亿元，对应投资金额为11.22亿元，占大安制药前次增资及本次增资完成后注册资本的31.17%。

博晖生物为博晖创新旗下公司，目前持股比例40.14%。增资完成后，拉萨盛泰成为博晖生物第二大股东。而君正集团斥资增资博晖生物，构成了关联方之间的大额现金关联交易，这引发上交所关注发出了问询函。

君正集团的另一家全资子公司——君正矿业也处在风波中。2023年10月24日，君正集团公告称，内蒙古证监局决定对君正集团采取出具警示函的行政监管措施并记入诚信档案，对公司董事长张海生、董事会秘书张杰采取监管谈话的监管措施，并将相关违规行为记入诚信档案。

事件发生距今已有9年之久。根据此前公告，2020年，内蒙古自治区开展煤炭资源领域违规违法问题专项整治工作，发现君正矿业2013年在白音乌素煤矿采空区灾害综合治理项目中，所实施的治理区域与相关部门规划中划定的治理区域存在部分面积差异，成为案涉区域。

2020年7月24日，君正矿业收到《立案告知书》。2022年12月13日法院作出一审判决，君正矿业犯非法采矿罪，判处罚金250万元，没收违法所得3706.5万元。

近两年，君正矿业被通报的行政违法行为不止这一起。

2022年7月，君正矿业被乌海市海南区能源局合并罚款820万元，主要是其在2021年的半年时间，相继发生2起排土作业事故和1起伤人事故，共造成2人死亡1人重伤。

2022年4月，君正矿业因不按照规定装载、配载货物、擅自放行超限超载货物运输车辆，被乌海市交通运输局罚款1万元；2021年5月，君正矿业因生产经营单位作业现场管理类违法，被乌海市能源局罚款2万元。

02 手握三张金融牌照，原君正小贷扭亏为盈

尽管以能源化工为主业，但杜江涛早年就热衷金融投资，投资天弘基金一战成名。

2007年，君正集团以3120万元受让天弘基金26%股权；2011年，又以4337万元再次受让10%股权，合计持有天弘基金36%股权，为第二大股东。当时，天弘基金*大股东天津信托持有48%股权。

2013年，蚂蚁金服入主天弘基金拿下51%股权，天津信托、君正集团的股权分别稀释至16.8%、15.6%，降为第二、第三大股东，君正集团还一度因未缴纳增资款而被蚂蚁金服起诉仲裁。

后来，天弘基金一度跃升为中国规模*的基金，君正集团也因此获得稳定收益。年报显示，2022年天弘基金实现净利润15.48亿元，公司按权益法确认投资收益2.41亿元。同时，天弘基金也是2022年君正集团主要参股公司中*获利的公司。

图源：君正集团年报

杜江涛在金融领域的另一大手笔投资，就是入股华泰保险并成为第二大股东。当时，杜江涛握有乌海银行、国都证券、天弘基金等三张金融牌照，入股华泰保险后，便可完银、证、保、基四大金融领域的布局。

2014年，君正集团出资45.04亿元从华泰保险多个国资股东手中受让15.30%股权。2015年，“君正系”又联合武汉“当代系”的人福医药等公司，试图以一致行动人身份获得华泰保险36.38%股权，其中“君正系”持股22.27%，“当代系”持股14.11%。

不过，该事项因不符合当时保险公司股权管理办法的相关规定而未果，“君正系”和“当代系”的一致行动关系随之解除。

2015年12月，“君正系”出资20.19亿元受让中石化和中石化财务公司所持华泰保险共约6.97%股权；2018年12月，又以1872.5万元受让中合供销持有华泰保险0.087%的股权。

至此，杜江涛通过“君正系”合计耗资65.42亿元获取华泰保险22.36%股权，但持股比例仍未超过当时华泰保险*大股东安达保险持股比例。

无奈之下，杜江涛只好退出，并在两年内分批次将华泰保险转让给安达保险。今年7月，君正化工将所持2.9250%华泰保险股份转让给安达北美洲保险控股公司，股权转让完成后，“君正系”出清华泰保险股权。

另外，2015年底，君正集团还期望与唯品会共同发起设立银行。当时的计划是申请设立内蒙古北方网商银行（暂定名），暂定注册资本为20亿至30亿元，君正集团为*大股东，唯品会为第二大股东，并寻找其他民营企业共同加盟。

根据公告，君正集团当时计划出资不超过9亿元，持股比例不超过30%。不过，此后君正集团未再披露过相关信息。

目前，君正集团参股的金融公司包括天弘基金、乌海银行、国都证券、协泰商贸（原君正小贷）。其中，仅有君正互联网小贷是君正集团发起设立的子公司。

不过，成立于2017年的协泰商贸经营状况一直不佳。2017年-2021年，协泰商贸分别亏损227万元、1387万元、2700万元、2968万元、223万元。直到2022年，协泰商贸才扭亏为盈，实现净利润864.45万元。2023年上半年，协泰商贸实现净利润3888.03万元。

03 业绩承压，25.73亿进军光伏

在金融版图逐渐缩水后，杜江涛将目光瞄向光伏领域。8月31日，君正集团公告称，公司拟投资25.73亿元建设450MW光伏发电项目，资金来源包括但不限于公司自有资金、金融机构借款等。

该项目的建设主体为君正集团全资子公司鄂尔多斯市君正能源化工有限公司（下称“鄂尔多斯君正”），项目选址在内蒙古鄂尔多斯市鄂托克旗蒙西高新技术工业园区内。

根据公告，项目建设周期为两年，即2023年6月至2025年6月，新建450MW光伏发电项目，总占地面积约22950亩。按初步测算，本项目运行期25年，年平均发电量为81761.67万kWh，投资回收期为9.99年，总投资收益率为6.21%。

君正集团表示，实施上述项目可以进一步巩固和扩大公司现有产业链条的综合竞争优势。目前该项目正处于建设规划中，对本年度业绩不会产生影响。

截至2023年6月30日，鄂尔多斯君正资产总额为128.48亿元，净资产为91.22亿元，流动负债总额为28.37亿元，债总额为37.26亿元，资产负债率为29%；2023年1-6月，实现营业收入为30.31亿元，净利润为3.78亿元。

同期内，君正集团资产负债率为30.88%，总资产为384.7亿元，货币资金为49.05亿元。25.73亿元的投资资金，占君正集团货币资金的52%，对此，君正集团称，本次投资项目的建设资金需求较大，有可能会对公司资金流动性造成一定影响。

官网显示，君正集团拥有国内较为完整的“煤－电－氯碱化工”和“煤－电－特色冶金”一体化的产业结构。从收入构成来看，君正集团主要有聚氯乙烯、硅铁、片碱、电四大业务；其中聚氯乙烯是*大业务。

早年，君正集团经营稳定，保持增长。从2019年起，化工物流业务的加入贡献部分收入。2019年，君正集团实现营收为97.91亿元，扣除来自化工物流业务的10.38亿元收入，能源化工相关业务收入为87.53亿元。

自2013年以后，君正集团的投资收益已拥有相当的规模，并持续增长，占每年利润总额比重一直保持在20%以上。其中，2020年，投资净收益猛增至31.40亿元，主要原因是转让华泰保险15.30%股权所致。

而随着出君正集团清华泰保险股权，投资收益也随之减少，2022年君正集团投资收益仅为5.85亿元，2023年上半年仅为1.3亿元。

与此同时，君正集团的业绩也开始下降。2021年，在能源、化工行业价格上涨，行业企业业绩普遍增长的情况下，君正集团实现的净利润为45.36亿元，同比下降5.79%。2022年，君正集团实现净利润41.57亿元，同比下降8.35%。

今年上半年，君正集团实现营业收入98亿元，同比下降6.34%，实现净利润15.25亿元，同比下降24.96%。其中，天弘基金实现净利润7.54亿元，公司按权益法确认投资收益1.18亿元。上半年，乌海银行、国都证券分别累计利得为4771.21万元、3578.63万元。

来源：君正集团半年报

君正集团的净利润已经连续两年半下降。不过，自从2007年开始披露经营业绩数据至今，君正集团从未出现过亏损。

10月30日，君正集团发布2023年第三季度报告。今年前三季度，公司累计实现营业收入141.45亿元，同比下降10.54%；归属于上市公司股东的净利润为21.76亿元，同比下降20.29%。期内，君正集团经营活动产生的现金流量净额也大幅下降70.77%。公司解释称，由于本年度公司货币资金充裕，银行承兑汇票贴现规模同比减少，大部分票据用于支付供应商款项，导致经营活动现金流入同比减少。

不可否认的是，随着出清华泰保险股权以及其他金融资产，君正集团的投资收益有所减少，其业绩增长或将受到影响。而此刻进军光伏，或是君正集团多元化发展的必然之举。

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