从“天使”到“种子”，先行示范再出发 ——种子基金落地，深圳构建创业投资基金全体系

11月15日，深圳市科技创新种子基金（简称“种子基金”）作为促进科技创新的重要举措之一，在高交会主论坛上面向全球重磅发布。

据介绍，种子基金认缴总规模20亿，按照“政府引导、市区联动、更早更小、风险容忍”的原则，发挥财政资金引导作用，通过设立子基金，支持具有自主知识产权、科技含量高、创新能力强的种子期科技项目，链接全球科技创新资源，促进技术创新和科技成果转化。

据悉，本次高交会上，首批四只子基金成功落地，标志着深圳市政府引导基金补齐了至关重要的一环，形成了一个覆盖全生命周期的创业投资基金体系。

更早更小，深圳产业投资基金形成完整体系

在政府引导基金方面，深圳一直走在市场前面。早在2016年设立规模1000亿元人民币的深圳市引导基金投资VC、PE阶段；2018年设立规模100亿元人民币天使母基金投资天使项目；时隔5年，深圳设立种子基金，扶持种子期创新企业成长。

种子基金与天使母基金相比，有何差异？根据《深圳市科技创新种子基金申报指南及遴选办法》（简称“《办法》”），种子基金通过其参股的子基金投向极早期初创企业或符合条件尚未实体运作的项目。所谓“极早期”初创企业，《办法》进一步说明了条件：一是子基金的投资须为其首轮外部机构投资；二是子基金投资决策时企业估值不超过1亿元人民币。

相较于天使母基金对于投资标的要求，“一是子基金的投资须为其首两轮外部机构投资或子基金投资决策时企业设立时间不超过5年；二是从业人数不超过200人，资产总额或年销售收入不超过2000万元人民币。”种子基金是在现有天使母基金投资阶段的基础上进一步前移，投向更早更小的科技项目或初创企业。

同时，种子基金坚持投管服并重，在服务方面，更加强调政府赋能。与PE/VC“重投轻管”的行业生态不同，对于早期项目的投资机构来说，“投后赋能”是基金的核心竞争力。深圳天使母基金通过5年的时间，探索出一条扶持初创企业的路径。种子基金的设立在此基础上做了全面提升，从顶层制度设计上就将生态服务上升到政府层面，规定市区各职能部门提供支持，通过建设项目库、提供产业用房、实行补投联动等措施，打造全方位的生态服务体系。

至此，深圳的创业投资链条补齐了至关重要的一环，形成了一个覆盖种子期、天使期、VC和PE阶段全生命周期的闭环，可以实现对创新企业的“接力投”，产业培育成为一场“接力赛”。

先行先试，多项举措实现突破

相较于此前的政府引导基金，该种子基金的多项举措颇具创新性和突破性。

第 一，提高财政和国资出资比例，鼓励市区两级政府联动。该基金的出资结构上，市、区两级引导基金合计认缴出资比例原则上不超过子基金目标规模的80%，其中种子基金统筹协调安排的出资合计出资原则上不超过50%，区引导基金统筹协调安排的出资原则上不低于30%。如果国资背景投资机构申请设立子基金，允许其财政及国有成分出资总额最高可达100%。这一出资比例甚至高于深圳“20+8”产业基金70%的出资比例，彰显了深圳培育早期创新的力度。

第二，延长基金存续期，政府提供长期资本支持。打破此前政府引导子基金5到10年存续期的规定，种子子基金存续期延长为15年。这更加符合极早期创新企业的发展周期和成长规律，体现了深圳培育早期创新企业的决心。

第三、面向全球招引，改进项目返投要求。本着招引全球项目落地深圳的原则，建立面向全球的项目库，放宽返投要求，优化返投管理手段。投资标的为深圳市或深汕合作区内注册登记的企业，以及承诺投资三年内总部落地深圳的海内外企业。

第四、完善奖励机制，确保子基金管理机构“敢投和投好”。对种子基金的绩效评价坚持从整体效能出发，建立兼顾政策效应、社会效益、管理效能的综合评价体系，实现对子基金管理团队的多方位激励。一是设立让利机制。设置5%的基准收益，对超出基准收益部分的超额收益进行让利，最高可达超额收益的100%。二是优化回购机制。在子基金存续期内，子基金管理人可申请对种子基金出资部分进行收购，持有时间越短，收购价格要求越低。让利力度之大，也表明了深圳引导社会资本共同培育早期创新的诚意。三是新设风险补偿机制。根据实际运行情况，确有必要的，对种子基金亏损予以一定比例的补偿。

第五，鼓励创新、宽容失败，完善容错机制。对于程序合规合法的投资项目，出现投资风险后，可依法依规免除相关责任，相关政策进一步明确了责任主体、尽职要求、责任认定等方向的规定。

市区联动，首批子基金在高交会上落地

种子基金的出现，瞬间激发了投资机构的热情。据深天使相关人士介绍，《深圳市科技创新种子基金申报指南及遴选办法》（简称“《办法》”）在官网公布的当天，深天使就收到众多投资机构的咨询，其中不少机构已经做了充足的准备，很快提交了申报材料。

“种子基金在出资比例、存续时间和奖励机制方面都给了很大的优惠，相对应的，对子基金GP也提出了相当明确的要求。”经过多轮遴选，首批子基金在高交会上落地，再一次向世界证明了“深圳速度”。

据了解，首批子基金为光明科学城种子基金、福田河套深港科技创新合作区种子基金、西丽湖国际科教城种子基金和宝安红土种子基金等四只子基金。其中，光明科学城种子基金以光明科学城为依托，立足原始创新和概念验证；福田河套深港科技创新合作区种子基金响应国务院印发的《河套深港科技创新合作区深圳园区发展规划》，打造粤港澳大湾区国际科技创新中心；西丽湖国际科教城种子基金依托西丽湖国际科教城丰富的科教资源、密集的高端人才、雄厚的产业基础等优势，聚焦概念验证、小试中试等创新链重要环节；宝安红土种子基金充分发挥宝安先进制造领域优势和产业集群基础，培育新动能、提供新增长。

区级种子基金充分依托其现有的科研和产业优势，通过“招商引资”和“招才引智”等措施，进一步加强科技成果转化，完善产业布局。