中东超级富豪来了，一文读懂中东主权基金运营模式

在全球主权财富基金中，中东地区各国历来是“财大气粗”。在2024年全球主权基金研究所（SWFI）最新公布的主权基金榜单中，前十名有四家来自中东，只是今年在排名顺序上有了小变化。

沙特主权基金——公共投资基金（PIF）超越科威特投资局，以9250亿美元的资产规模排在第五位，同时其也成为中东地区第二大主权基金。阿布扎比投资局以9930亿美元排名全球第四，在中东地区仍列首位。

PIF的位次今年能前进一位，主要还是依赖沙特政府继续向该基金注资。继前两年分别向该基金转让4%沙特阿美的股票后，2024年3月沙特政府又将8%的沙特阿美股票划拨给了PIF，单这一笔价值就超过1600亿美元。

在最新一次划拨后，PIF直接和间接持有沙特阿美的股份占比达到16%，市值约3,280亿美元，这一只股票占PIF投资组合的比例就高达37%。

凭借中东地区丰富的石油资源，海湾地区各国积累了大量的国家财富。他们也认识到石油资源的不可持续性，纷纷提出经济转型计划，希望建设一个经济多元化、发展更可持续的社会，例如沙特提出的《2030愿景》、迪拜的2033十年计划（D33）、科威特的《2035国家愿景》，卡塔尔的《2030国家愿景》，阿曼的《2040国家愿景》。

而当地的主权基金在各国经济转型中，发挥着十分重要的作用，例如沙特的PIF基金，超过七成资产投资于国内，推动当地非油经济的迅速发展。

PIF基金去年成为全球最活跃的主权基金，在49笔交易中共投入316亿美元。而其余四家海湾基金亦再次跻身全球十大活跃主权基金，三家来自阿联酋，即阿布扎比投资局（ADIA）、穆巴达拉（Mubadala）和ADQ；另一家为卡达尔投资局（QIA）。

据全球主权基金2024年报告，2023年，该地区主权财富基金的资产管理规模达到4.1万亿美元的历史峰值，预计到2030年19个海湾主权财富基金的总资产可能达到7.6万亿美元。

以下我们来梳理一下中东地区主权基金的主要运营模式：

PIF模式

沙特政府于1971年成立了PIF，是海湾地区历史最悠久的主权基金之一。2015年，该基金的使命发生了变化，成为支持沙特经济转型的主力军，并由沙特王储小萨勒曼担任主席的经济与发展事务委员会（CEDA）直接管理。

沙特2016年公布的2030愿景中称，“我们将进一步健全和完善投资工具，尤其是在把阿美石油公司所有权转入PIF之后，而公共投资基金将成为世界上*的主权财富基金。”

2030愿景指出，PIF不仅不会与私营部门形成竞争，还将有助于释放资金密集型战略产业的潜能。这将有助于形成全新的经济产业，建成可持续发展的国家公司。

按此目标设计，PIF目标是到2030年管理2万亿美元的资产，其中83%为国内资产。

目前，PIF重点关注13个战略领域，例如房地产、汽车、矿业等。其投资组合中包含93家公司，直接和间接产生的就业岗位达到64.4万。

由此可以看出，沙特所采用的模式是：政府将所有的投资和战略努力汇聚和整合到一个机构中。

在中东，科威特、卡塔尔和阿曼均采取了类似的做法，将所有投资整合到一个机构中，即我们所熟悉的卡塔尔投资局、科威特投资局和阿曼投资局。按SWFI统计，2023年末这三家机构在全球分别排名第六、第八位和第30位，前两者管理资产规模分别为9234.5亿美元、5260.5亿美元。

阿布扎比模式

阿联酋有七个酋长国组成，其中阿布扎比酋长国是面积*的，石油储量占到该国的九成，因此成为了该国实力最雄厚的酋长国。阿布扎比当地政府为了不同的使命创建了不同的主权基金。

其中历史最久的主权基金为1967年成立的阿布扎比投资局，当时成立目的是为了能够对抗石油价格的波动并且为后代进行财富的储蓄和增值。1984年，ADIA与阿布扎比国家石油公司（ADNOC）成立了一家合资企业IPIC，以寻求海外收购。2002年又成立了旨在为阿联酋吸引技术的穆巴达拉发展公司，2007年ADIA将其国内投资剥离至阿布扎比投资委员会（ADIC）。

2016年起，这四家主权基金又经历了一轮整合，例如2017年IPIC与穆巴达拉发展公司合并成为穆巴达拉投资公司。2018年，阿布扎比投资委员会进驻穆巴达拉，建立资产遍布全球的多元化投资组合，并将资产规模扩大一倍。

到目前，阿布扎比现存三家主要的主权基金，即阿布扎比投资局（ADIA）、ADQ和穆巴达拉（Mubadala），在全球主权基金中分别排名第四位，14位和第18位，其中ADIA管理资产规模高达9930亿美元。

阿布扎比这三家基金都致力于其管理资产的保值增值，并已成为全球非常活跃的战略投资人。阿布扎比投资局以二级市场投资为主，穆巴达拉则大量关注未上市公司，ADQ投资组合的产业聚焦能源与公用事业、食品及农业、医疗保健与生命科学、运输与物流、金融服务、旅游/娱乐/房地产、可持续制造7个领域。‘

在海湾地区，类似的主权基金运营模式还包括：巴林的FGR（未来基金）和Mumtalakat（战略基金），而迪拜酋长国拥有迪拜国际资本公司（Dubai Investent Corparation，DIC）、迪拜集团（Dubai Group）、迪拜世界( Dubai World)等多个主权基金。

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