估值150亿独角兽，陷入困境

国产GPU，有的已经启动IPO，有的已被迫停止前行。

近日，据界面新闻消息，国产GPU公司象帝先计算技术（重庆）有限公司（以下简称“象帝先”）于8月30日召开全员会议，宣布公司遭遇资金危机，计划与员工终止劳动合同。

象帝先管理层在全员会议上表示，象帝先与投资方签了一份B轮满5亿元的对赌协议，但最终未达成协议条款，所以被股东起诉。

虽然市场早就流传象帝先拖欠奖金和工资的消息，但“全员解约”还是引发热议。9月2日晚上7点，象帝先发声明回应称：公司并未采取解散或清算措施，正进行组织结构和人员配置优化，寻找新的融资机会。

2020年9月，象帝先于诞生于国内计算机系统与处理器芯片设计领域的战略级科学家唐志敏之手，创立至今累计获得约25亿元融资。据2024年度重庆市独角兽企业名单信息，象帝先估值已达21.69亿美元（约合人民币150亿元）。

GPU芯片是一条热门且艰难的赛道，近年来关于国产GPU的创业已经形成一股浪潮，尤其是在AIGC掀起的又一轮AI风口中。

在今年4月份，象帝先还获得2024年度重庆市“独角兽企业”称号。几个月的时间，象帝先就从独角兽的高光，到面临生存危机。行业风口中，象帝先为何会突然失势呢？

01 未完成对赌，150亿独角兽被投资人起诉

据界面新闻报道，目前象帝先公司账户已被冻结，当前及未来也无资金进来，因此全部员工都解约，欠薪记在账上，后续将继续寻求新投资人争取和起诉股东商议解除账户冻结，股权资金全部退还员工。

象帝先在后续回应中表示，将继续保留并强化公司的核心研发及运营团队。

此外，曾有人在职场社交平台透露，两年前象帝先很多员工省吃俭用，或凑或借缴款拿原始股，而投最多的恰恰是元老级员工，其中甚至有不少人还放弃了此前在海光信息的股权（海光信息当前市值逾1800亿元）。

来源：象帝先微信公众号

象帝先事件的导火索，是其与投资者的“对赌协议”。据悉，在象帝先与投资方签了对赌协议中，公司在协议中承诺B轮融资规模要达到5亿元。

据天眼查信息，象帝先此前共完成五轮融资，分别为2022年10月的天使轮融资、2022年至2023年的A轮系列，以及2023年12月的B轮融资。五轮融资中，象帝先背后已经有两江资本、中信集团、乾瞻投资、点豹基金、雅瑞资本、方正和生、朗空韩亚、水木春锦基金、盛世投资、千山资本、扬子江基金等十余家投资机构。

来源：天眼查

其实，这种融资强度在资金、技术和人才等要素密集的GPU芯片行业，并不算多。据悉，同赛道的摩尔线程仅B轮一轮就融了15亿，壁仞科技在A轮就融资11亿，寒武纪在上市前也融了46亿。

目前，象帝先并未公开起诉的股东。不过，据首都在线2024年半年度报告，其与象帝先有一笔涉案金额为1881.17万元的诉讼(仲裁)尚未结案，北京仲裁委已于2024年7月15日出具受理通知书，待排期开庭中。重庆市渝北区人民法院已于2024年8月1日冻结象帝先804.04万元财产款项。

对赌协议是指投资方与融资方在达成股权性融资协议时，为解决交易双方对目标公司未来发展的不确定性、信息不对称以及代理成本而设计的包含了股权回购、金钱补偿等对未来目标公司的估值进行调整的协议。

象帝先未完成5亿元融资规模，意味着其估值可能出现下滑。对于当前遇冷的一级市场来说，投资方和被投企业的压力都不小。

今年，国内一家知名创投机构因对赌协议中的回购条款，批量起诉被投资企业，引发市场关注。一定的条件下，对赌协议可以对被投资企业的发展起到激励作用，但副作用也很明显，因为对赌协议失去公司控制权，或者直接导致创业失败的创业者也不在少数。

除了此次受影响的几百位员工外，象帝先背后的创始人也站在这场变局的中心。

02 “龙芯”牵头人，从CPU转向GPU

象帝先能获得资本市场关注，很大一部分原因是创始人唐志敏。

在国产芯片产业，唐志敏大名鼎鼎。2001年，中科院成立的龙芯课题组，唐志敏正是牵头人。经过唐志敏和黄令仪、胡伟武等人478个日夜的攻坚，*款通用CPU——龙芯一号，终于被点亮。

为推进龙芯CPU商业化，中科院计算技术研究所参与创办北京神州龙芯集成电路设计有限公司，唐志敏兼任该公司总经理。但在试图将研究成果推广到产业界应用时，龙芯四处碰壁。依靠自主研发，国产芯片依然任重道远，于是，国内出现了合作研发的芯片发展思路。

2014年，中科院参与设立另一家芯片公司海光信息。2015年7月，唐志敏走马上任海光信息的负责人。

在合作的新发展思路下，唐志敏为海光信息做了两件事：一是和成都高投合作，引入4亿元资金，使其成为战略股东，二是在任期间获得AMD技术授权。

2019年，唐志敏在海光信息上市前选择退出。2020年，专注高性能通用/专用处理器芯片设计的象帝先，在重庆成立。

作为重庆市重点引入孵化的芯片科创企业，象帝先落地重庆后就获得了重庆地方国资——两江资本的天使轮投资。

象帝先的成立，正值中国芯片产业快速发展的时期。面对国内外市场对高性能处理器芯片的迫切需求，以及国家对半导体产业自主可控的战略布局，象帝先应运而生。公司成立之初，就明确了以自主研发为核心，以填补国产高性能GPU芯片市场空白为目标的发展策略。

03 艰难开局，给国产GPU一点耐心

当前的GPU市场，英伟达、AMD、英特尔等巨头处于垄断地位，而国内GPU起步晚，市场急需国产替代。

从2018年开始，国内几乎每年都有不少GPU创业公司成立，象帝先只是其中之一。

与CPU一样，国产GPU从0到1的路也很艰难。直到2014年，景嘉微才研发出国内*具有自主知识产权的高性能GPU芯片，2021年，芯动科技才发布国产显卡GPU“风华1号”，填补在桌面和服务器领域国产GPU的空白。

与芯动科技等其他多数GPU厂商一样，象帝先也是在GPU IP设计厂商Imagination的IP授权下进行GPU的研发。

2022年9月，象帝先发布高性能通用图形处理器象帝先天钧一号GPU。该芯片基于盘古微架构，配备2048个计算核心，FP32单精度浮点算力4TFlops，AI算力16Tops，16GB GDDR6显存(带宽256GB/s)，支持PCIe 4.0 x16。象帝先表示该芯片性能达到了英伟达GTX1660水平。

一年后，象帝先天钧二号GPU正式发布，采用盘古微架构，多至1024个计算核心，采用64位GDDR6超高频率规格，最高显存容量可达8GB，带宽最高可达128GB/s。此外，象帝先的第三款芯片也已经立项。

与英伟达等巨头相比，成立仅4年的象帝先，相当于非常早期的阶段。在GPU领域，除了技术壁垒，生态同样是难以逾越的高墙。

英伟达占据GPU全球九成以上的市场份额，所依靠的正是其多年来构筑的CUDA生态，这也是AMD、英特尔赶超英伟达*的障碍。国产GPU目前正在进行自主生态建设，但这所需要的时间成本就无法计算。

对于象帝先来说，其产品定位中高端市场，但“天钧一号”、“天钧二号”两款GPU产品目前还未实现大规模量产和商业化，这或许也是象帝先的新一轮融资未达到预期的原因之一。

今年，有一家GPU初创公司砺算科技，也有类似遭遇，此前曾被曝烧光3亿融资，处于破产边缘。但在8月份，科创板上市公司东芯股份施以援手，投资2亿为砺算科技完成续命。

而能够穿越周期，实现商业化落地的GPU公司，也已经进入到下一阶段。8月末，上海燧原科技启动IPO进程，其已经实现万卡智算中心项目的落地。

中国芯片的发展仍是一个长期过程，象帝先的遭遇，未尝不是为国产GPU发展的正确思路来试水。中国拥有广阔市场，GPU的市场前景仍然可观，象帝先、壁仞科技、燧原科技、摩尔线程、砺算科技等国产GPU厂商的成长更多的是需要时间。

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