新加坡首富家族，加码香港维他奶

香港饮料老字号维他奶国际（00345.HK，下称“维他奶”）近日出现股权变动。

港交所证券披露权益显示，由知名房地产公司信和置业（00083.HK）主席黄志祥的胞弟黄志达打理的新加坡公司远东机构、远东机构旗下饮料公司杨协成以及黄志达控制的家族办公室，在10月7日时增持了维他奶307.4万股。经过上述增持动作，黄志达方面在维他奶的持股比例从4.94%增至5.22%（5604.6万股），因持股超5%而作出申报。至此，黄氏家族成为维他奶第三大股东。

其中，在新加坡上市的杨协成目前持有维他奶约2.04%权益，该公司此前已持股0.4%，近期透过子公司累计买入维他奶共1759.8万股，相当于维他奶已发行股本1.64%。

维他奶的另一大股东三菱日联金融则减持了维他奶，减持后，三菱日联持股比例从8.51%降至7.82%，为维他奶第二大股东，2022年时，其持股比例一度高达18.03%，为公司*大单一股东。今年以来，三菱日联接连减持维他奶股份，尤其是8月至今，其累计减持超2000万股。

目前，维他奶执行主席罗友礼等家庭成员持股达16.26%，仍维持大股东地位。就黄氏家族增持信息，时代周报记者联系维他奶方面，截至发稿未获有效回复。

截至港股最近一个交易日（10月9日）收盘，维他奶股价报收6.37港元/股，近一个月上涨超35%。

01 新加坡饮料大厂加码维他奶

黄氏家族由新加坡首富黄廷方创立，该家族控制的远东机构是新加坡*的房地产开发商之一，有“新加坡房地产大王”之称。此外，黄氏家族还在中国香港拥有信和置业、尖沙咀置业、信和酒店等房地产公司。一直以来，黄廷方长子黄志祥主要掌管中国香港房地产上市公司信和置业；小儿子黄志达则留在新加坡，处理远东机构的业务。

1995年，黄氏家族*代黄廷方收购了饮料品牌杨协成。10月9日开市前，杨协成在新加坡交易所发布公告，称10月以来其对维他奶的持股进一步增至2.04%。杨协成表示，增持动作符合投资亚洲地区领导性的企业的政策，增加了公司在中国内地、中国香港植物饮料行业的投资，并表示公司将不时考虑进一步投资。

杨协成1900年创立于福建漳州，1969年在新加坡挂牌上市，主营产品为豆奶、马蹄爽与柠檬茶等，与维他奶的主营业务存在重合，但主攻的市场区域并不相同。

2023年，杨协成收入约18.10亿元，其中，来自马来西亚与新加坡的营业额分别占比45%与23%，中国则仅占比8%。维他奶则重仓中国内地市场，2024财年（截至2024年3月31日）维他奶62.17亿港元的收入中，中国内地收入占比达54%。因此，增持维他奶或将有利于杨协成加快对中国内地市场的业务部署。

维他奶的市场由中国内地、中国香港、澳大利亚与新西兰、以及新加坡四大区域构成。其中，新加坡市场的收入规模远低于另外三大市场。受饮品销售额在转换经销商前下滑的影响，2024财年，维他奶新加坡市场收入1.11亿港元，仅为其它区域市场收入的零头。若维他奶能与杨协成在东南亚市场形成协同，或许也能改善其在当地市场的表现。

02 “豆奶大王”面临增长烦恼

尽管近两年通过换帅、推新等动作，维他奶在内地市场有所恢复，但内地饮品市场的变化，令这一香港老牌面临挑战。

维他奶由香港罗桂祥家族创立于1940年，随后罗桂祥弟弟罗腾祥、罗芳祥分别在1968年、1972年，创立大家乐集团（00341.HK）、大快活集团（00052.HK）。1979年，罗桂祥开创了即饮柠檬茶先河，推出了继豆奶之后的另一大单品维他柠檬茶。

1994年，维他奶进入中国内地市场，以华南为主阵地，逐渐进行全国化布局。2016年，在我国豆奶生产商中，维他奶以41%的市场占有率位列*，成为“豆奶大王”。2017—2021财年，维他奶内地市场的营收从26.7亿港元快速增长至50.1亿港元，占维他奶整体营收的比重由49.3%升至66.6%。其中，2019财年，其年度营收达到*75.26亿港元，随后逐渐滑落。

2022财年，维他奶内地市场营收下滑至39.13亿港元，占维他奶整体营收的比重降至59%。在该财年，维他奶出现上市26年以来首亏。

在营收出现震荡时，维他奶内地业务的负责人也频繁更换。2021年，维他奶时任内地行政总裁钟廷毅离职。2021年底，该职位由曾在雀巢徐福记、玛氏等企业担任高管的苏强接任。2023年4月，上任不到两年，苏强宣布离职，随后中国内地负责人由维他奶行政总裁陆博涛兼任。直到今年4月，新的内地业务掌舵人才由曾在宝洁、百事等公司担任高管的王栋出任。

2023财年和2024财年，公司营业持续下滑，分别实现收入63.41亿港元、62.17亿港元。2023财年，股权持有人应占溢利4600万港元，同比扭亏；2024财年股权持有人应占溢利为1.16亿港元，同比增长155%。通过降本增效等措施，维他奶改善了盈利情况，但持续下滑的营收，也反映了维他奶产品在内地市场的销售乏力。

豆奶和柠檬茶向来是维他奶的王牌单品。然而，近年来，豆奶所处的植物奶市场面临发展瓶颈。阿里平台2021-2023年的数据显示，2023年，中国植物基饮料市场整体年同比增速仅为2%。同时，蒙牛、伊利和雀巢等巨头所上市的豆奶产品，也在挤占维他豆奶的市场空间。

而在茶饮料方面，农夫山泉、统一、香飘飘甚至现制新茶饮品牌推出的柠檬茶产品，也让维他柠檬茶所面临的市场环境变得更复杂。

面对全新的市场形势，近年来，在主力产品领域，维他奶接连推出了无糖柠檬茶、高纤醇豆奶、香蕉豆奶、草莓豆奶等口味新品。同时，维他奶也推出无糖茉莉花茶等产品，试图追赶无糖茶风口。不过，在内地无糖茶的持续内卷竞争中，维他奶的新品在市场上未能掀起太大水花。

作为1940年便创立的香港老字号，要想提振业绩，维他奶的产品研发和渠道建设动作，或许还需离内地市场更近一点。

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