蔚来交付量新高难抵亏损扩大，盈利时间表再推迟

蔚来亏损局面的扩大，在于其快速扩张的充换电站基础设施，以及交付量等问题。

蔚来发布史上最强季度指引，仍难掩亏损困境！

11月20日晚间，蔚来发布的2024年第三季度业绩报显示，今年第三季度，蔚来实现营收约186.74亿元，环比增长7%，同比下滑2.1%，低于市场预期。

图源/蔚来官网

调整后净亏损约44.13亿元，环比收窄2.7%，同比增长11.6%。得益于自由现金流转正，截至三季度末，蔚来的现金及现金等价物、限制性现金、短期投资和长期定期存款为422亿元。

财报显示，第三季度，蔚来共交付新车61855台，同比增长11.6%，环比增长7.8%，创历史新高。毛利率方面，蔚来的整车毛利率提升到了13.1%，去年同期则为11%，今年第二季度为12.2%。蔚来方面表示，这主要得益于零部件成本优化，以及产量提升带动的规模效应。

蔚来创始人李斌表示，今年前三个季度，蔚来品牌在中国30万元以上的纯电汽车市场稳居*，占据超40%的市场份额。此外，蔚来还发布“史上最强”季度指引，预计2024年第四季度的营业收入为196.8亿元至203.8亿元，同比增长15.0%至19.2%，四季度交付指引为7.2万台至7.5万台，同比增长43.9%至49.9%。这两项指引均创历史新高。同时李斌还表示，公司目标为2026年实现盈利。2025年蔚来目标实现100%的销量增长，年销量规模至约45万辆。

01、盈利时间一再延后

理想与现实的落差犹如天堑鸿沟，蔚来的盈利时间被不断地推迟。

2022年底，蔚来CEO李斌曾经表示，蔚来品牌2023年四季度可以盈利，公司有希望在2024年实现盈亏平衡。2023年6月，李斌收回了这个过于乐观的预测，盈亏平衡的时间表要往后推一年。而现在，李斌又宣布，目标是在2026年盈利。除了盈利的时间一再延后外，蔚来的亏损也在扩大。财报显示，三季度净亏损为50.597亿元，同比和环比均进一步扩大，去年同期净亏损为45.5亿元。这也是蔚来连续第四个季度经营亏损超过 50 亿元，从去年四季度到今年三季度，蔚来已累计经营亏损 224 亿元。相比其他新势力车企，蔚来的亏损情况尤为突出。昔日并驾齐驱的理想已连续多个季度盈利，第三季度理想汽车净利润为28.2亿元；小鹏汽车第三季度亏损18.1亿元，今年前三季度的亏损累计44.6亿元，也不抵蔚来单季度的亏损。处于造车早期阶段的小米，第三季度包括智能电动汽车等创新业务经调整净亏损人民币15亿元。据“中国证券报”援引业内人士的分析，对于蔚来亏损局面的扩大，在于其快速扩张的充换电站基础设施以及交付量等问题。截至10月28日，蔚来已在全国布局了2601座换电站。今年8月蔚来发布了“加电县县通”计划，计划在2025年6月底实现充电桩覆盖全国所有县级行政区。

尽管蔚来第三季度末的现金储备为422亿元，较今年上半年末416亿元有所提升。但蔚来短期借款余额 60 亿元、长期借款的当期部分约为 42.3 亿元。它对供应商的应付账款和票据规模升至 302 亿元。仅这部分长短期和应付款的规模就已经与蔚来的现金储备规模相当。

02、乐道交付不及预期

蔚来的交付量虽然在第三季度创历史新高，蔚来品牌交付61023辆，乐道品牌交付832辆，总交付量同比增长11.6%。但其汽车销售额却并不理想。

财报显示，蔚来2024年第三季度的汽车销售额约166.98亿元，较2023年第三季度下降4.1%。蔚来方面解释称，主要由于产品组合变动导致平均售价下降，但部分被交付量增长所抵消。自9月19日蔚来第二品牌乐道*车型L60上市以来，蔚来董事长李斌和乐道汽车总裁艾铁成在多个场合透露，乐道订单超预期、乐道爆单等。乐道L60上市初期，艾铁成还表示，订单确实很多，有些友商就开始背后捅刀了。乐道高管夏庆华还曾在直播过程中“整活”：漏出贴了7个创可贴的后背，“诉说”其L60上市之后，背后已经“挨了友商7刀”。可从乐道实际交付情况看，10月交付4319辆。截至11月14日，乐道总计交付超7000辆。乐道 L60 上市第二天，李斌曾说过，10 月乐道预计生产 5000 台。显然实际交付情况是不及预期的。此外，李斌还对外宣布，蔚来旗下第三品牌正式命名为“Firefly萤火虫”，在蔚来公司的定位，相当于宝马集团的MINI品牌，旗下*车型将于2025年上半年开启交付。李斌认为，用两到三个品牌面对不同用户，是一个较成功的策略，“对明年实现100%销量增长很有信心。”2018年是中国新能源汽车爆发元年，彼时国内新能源品牌有300多家，如今，还存活下来的造车新势力仅剩十余家。新能源汽车竞争愈发激烈，要想留在牌桌上，蔚来早日实现盈利最为关键。

【本文由投资界合作伙伴科技新知授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】如有任何疑问，请联系（editor@zero2ipo.com.cn）投资界处理。