TECHSTAR与图达通的DESPAC合并： 一场三向奔赴的盛宴

2024年12月20日晚间，由清科集团和中信银行主要发起的香港SPAC上市公司TECHSTAR正式通过港交所公告对外宣布了与图达通的吸收合并。至此，这个清华系+央企银行组合的SPAC并购标的公司，在市场期待了近24个月之久时间里，终于将绣球抛到了全球唯 一一家能够量产长距1550纳米激光雷达（满足L3级别无人驾驶系统的车规级激光雷达）的高科技企业——图达通的手里。

为何是图达通作为并购标的？

1.从创业团队背景看：

图达通创始人鲍君威博士本科毕业于北京大学物理系，后就读于加州大学伯克利分校并获得电子工程博士学位。2014年，鲍博士加入百度美国研发中心，负责开发大规模数据中心硬件加速及高性能网络。隔年，他入职百度自动驾驶事业部，负责车载计算系统及传感器团队。2016年被称作“自动驾驶元年”，鲍博士决定离开百度，与李义民博士共同创立图达通（SEYOND），专注于高端激光雷达产品的研发。鲍博士在精密仪器和光学传感器方面拥有超过20年的经验，是微型激光雷达（精密光学测量工具）的共同发明人。

发展至今，图达通已成为全球图像级激光雷达领 导 者。2022年图达通成为全球第 一 个大规模量产车规级激光雷达的厂商，迄今为止仍是全球唯 一一家能够大规模量产车规级1550mm激光雷达的公司。其“猎鹰”系列雷达可以满足250米的有效探测需求（目前市场上较便宜的主流车型搭载的905mm雷达仅能满足125m左右的探测距离）。

2.从图达通数轮募资股东背景看：

自2016年成立以来，图达通先后完成5轮融资，背后聚集起一众知名VC/PE：高榕创投、蔚来资本、富达资本Fidelity、淡马锡、大钲资本、中金资本、顺为资本、斯道资本、国泰君安创投、和暄资本等等。

3.从企业自身增长看：

图达通2023年乘用车激光雷达解决方案收入全球第 一，2024年收入比2023同期亦有巨幅增长，具体数字待公司递交A1招股书后披露。

简言之：图达通各方面均符合TECHSTAR寻找并购标的的各项条件：全球化市场+卓 越科学家背景+新质生产力+高端制造，等等。

TECHSTAR为何选择激光雷达赛道？

1.全球最头部的激光雷达制造企业都在中国，新能源汽车和智能驾驶的主流市场亦在中国。

市场研究机构Yole Group发布了题为《车载激光雷达2024》的报告显示，在2023年的车载激光雷达市场，中国厂商依然是领跑全球，禾赛科技、速腾聚创（Robosense）、Seyond（图达通Innovusion）、华为、览沃（Livox）等中国的激光雷达供应商合力拿下了全球84%的市场，其中图达通位居激光雷达销量前三，车规级激光雷达销售额第 一。其他两家头部禾赛与速腾分别已于美国纳斯达克和香港主板挂牌上市交易。

2.激光雷达赛道在港、美资本市场上表现优异。

2024年下半年起，全球对无人驾驶的概念预期明确，而激光雷达作为有且仅有单独可靠安全的必备高性能组件，得到了全球资本市场的一致青睐。速腾聚创股价自9月到12月短短一个季度翻了近三倍。禾赛则在同一时间翻了近四倍。所谓全球 唯 一能够量产高端长距1550纳米激光雷达的图达通，此次定价估值合理偏低，给足市场想象空间，股东实力雄厚，投资收益未来可期。

何为三向奔赴的盛宴？

三向奔赴，指的是SPAC发起人，并购标的，和投资人三方的彼此认同和长期支持。

这是SPAC不同于普通IPO的最 大区别。香港SPAC条例对发起人资质要求甚高（实缴资产管理规模大于80亿港币，or指数级上市公司绝 对高层等条件），普通IPO是先批准上市，再募资，募资由企业和券商自己独立完成，市场散户和财务投资者居多。而SPAC则是由发起人和企业共同募资，先募资，再上市，反其道行之。给整个市场以更加笃定、明确的投资信号。

从发起人背景看：清科集团是中国领 先的私募股权综合服务平台，清科集团创始人、董事长也是清华系知名企业家、投资人。由清科总体协调的此次DESPAC并购，亦邀请了同为清华系背景水木资本创始人和英诺资本创始人共同参与发起。此外，出于高度一致的眼光，清华系发起人与央企中信银行一拍即合，由信银资本出面担任了此次主要发起人一席，所有发起人自愿从图达通上市之日锁定一年，以表示对企业从股权，银行债券方面的全方位长期支持和看好。

从投资人背景看：此次公告披露的DESPAC PIPE投资人，全部是产业+政府背景，投资人实力雄厚，资产管理规模无一不是数百亿以上，除了投资本身之外，对无人驾驶和高端制造本身就具有非常好的资源嫁接给图达通未来迅速增长。

TECHSTAR与图达通并购的成功完成，有望在市场上形成示范效应，后续港股会出现更多的SPAC，加持更多具有潜力的好公司、完成上市。当市场越来越懂SPAC，VC/PE机构发起SPAC的机会也越来越多，也意味着更多上市退出的机会。这种强势高级资源组合退出方式的序幕正在资本市场徐徐拉开。