吴海：把握AI创新规律，发挥国有资本引领作用

3月21日，作为“2025全球南方金融家论坛”的重要平行论坛，“2025中国财富大会・国有资本运营发展论坛”在北京举行。论坛上，中国互联网投资基金管理有限公司党委书记、董事长吴海发表了题为“把握AI创新规律，发挥国有资本引领作用”的主旨演讲。以下为演讲主要观点：

“数字化、网络化、智能化”是新一代信息技术变革的主线，其中人工智能经历多轮迭代，正成为引领技术变革、推动社会进步的主要引擎。DeepSeek是国内AI大模型突破的标志性事件，前期我们在调研大模型及行业应用的过程中也有所体会，国有资本在人工智能创新中更要把握好创新突破规律，同时助力产业加速落地应用。

人工智能领域投融资情况

一是人工智能赛道的投融资生态仍在重塑过程中。一级市场当中，金融资本主导的格局逐渐被打破，科技大厂主导的产业资本投资模式日益凸显。这些大厂不仅具备雄厚的资金实力，还能提供云计算、商业合作等资源，从而实现更强的利益协同。微软与OpenAI的合作模式一直是投资领域关注的焦点。据了解，OpenAI在亏损多年后，微软对其投入了超过130亿美元。财务投资大模型企业时，却面临着诸多纠结：一方面，投资效率难以跟上估值的快速增长；另一方面，商业模式尚不清晰。在这一领域，特别是国有投资机构在机制和顾虑方面相对较多，因此我们在泛人工智能领域的投资更为广泛。从国内AI赛道的融资情况来看，最近两年累计获得融资排名前20的企业中，前4名均为人工智能和大模型企业。这表明该赛道热度极高，无论是在美国还是在中国，人工智能一直是资本聚集的重点领域。

二是中国在人工智能领域的投资规模与美国相比仍存在差距。数据显示，美国人工智能企业在全球融资中的占比接近50%，表明美国在人工智能领域的资金投入一直处于高位。从人工智能发展的三个核心要素（算力、算法、数据）来看，无论是在算力侧GPU芯片，还是在算法侧的原始创新以及数据侧的全球语料，美国一直以来占据优势。然而，DeepSeek的出现极大地改变了这一局面。我们也呼吁国家加强对该领域的资金支持。与此同时，也要强调需要充分发挥大型科技企业及平台型企业的民间投资优势，以共同推动中国在人工智能领域的投资发展。

三是中国人工智能企业的融资通道还需进一步拓展。人工智能历来是高研发高投入，即使一些企业上市后也未能实现盈利。2024年，有4家中国人工智能企业成功上市，主要集中在港股市场。这表明港股市场在一定程度上为AI企业提供了重要的融资渠道补充。前期有券商判断，美股市场已经处于高位，特别是以苹果、亚马逊、微软等为代表的“七姐妹”科技股。在此背景下，建议国内机构进一步重视国内资本市场包括香港市场。从宏观投资逻辑来看，这种策略是合理的，更对国内科技赛道具有积极意义。

DeepSeek对AI产业发展的影响判断

一是低成本对于产业的支撑作用。大模型的发展能够通过低成本而回归商业化的本质。以往，基础设施投入巨大，研发周期不确定，商业逻辑亦不清晰，对大模型的投入与产出的分析实际上存在较大的差距。引用红杉资本的统计数据，人工智能创新的基础类投入与产出之间的价值倒挂，近年来已从1250亿美元扩大至5000亿美元。无论从技术发展还是投资角度来看，这一现象均是不可持续的。DeepSeek的出现具有重要意义，大幅降低成本后，使得人工智能应用的许多商业模型得以形成闭环。尽管在单体投入上可能不及美国，甚至不及微软或xAI等公司的投入规模，但中国可以通过整合资源，能够为国家整体发展提供强大的推进优势和数字基础设施支撑。

二是开源模式成为重要的发展路径。从战略层面，DeepSeek的出现对美国整体国家战略中科技引领地位的影响极为显著。随着人工智能时代的到来，如果人工智能领域依然以闭源模式为主，少数企业继续占据主导地位，那么不仅中国，全球都将受到闭源模式的制约。然而，开源模式的出现，无论是对中国还是对世界，都提供了一种新的选择。目前，中国已经开发出众多模型，并在终端和普惠性应用方面取得了显著进展。

三是技术侧迭代让突破随时有可能发生。随着大模型能力边界的快速突破，智能体（Agent）、多模态融合以及思维链等方向已成为未来发展的关键领域。有预测指出，到2028年，至少有15%的日常工作任务和决策将由AI-Agent自主完成。这一趋势不仅预示着人机交互模式的重大变革，也为相关技术的发展和应用提供了广阔的前景。多模态技术通过整合文本、图像、语音等多种数据形式，能够更全面地理解和生成信息，从而提升人工智能系统的性能和用户体验。大模型的“慢思考”模式也逐渐成为研究热点。OpenAI在GPT-4O之后开始引入思维链模式，推动模型采用更深入、更谨慎的思维方式来生成回答。这种模式不仅有助于提升模型的推理能力和决策质量，也为人工智能技术的进一步发展提供了新的思路。

中网投AI投融资策略

未来，人工智能领域仍将是极为重要的投资方向。首先，在基础硬件层面，人工智能芯片、通用芯片、网络互联芯片以及高端消费电子终端芯片的研发，以及与之相关的半导体领域项目，依然是关注的投资重点。其次，在核心技术层面，关注多模态大模型，包括思维链、行动推理、Agent等技术赛道上的优秀企业。最后，在智能化前沿领域，持续关注量子计算、类脑计算、存算一体的新型计算方案，以及磁存储、主存储等新兴存储方案。这些领域均为未来通用人工智能发展提供配套与支撑，亦是关注的重点。

发挥国有资本引领作用的举措建议

以下从中观和宏观视角提出几点建议：

一是应大力推动创新，尤其在基础算法研究领域。二是应重视高质量数据集的建设。三是应大力推动应用转化与产业发展。四是要促进开源发展并加强人才培养。五是要加强国际合作以及人工智能治理。六是要推动互联互通与资源整合，同时建设多元化的融资渠道。

在人工智能时代即将到来之际，推动该领域的投资、技术创新与发展是未来的重要任务。为此，我们仍需在相关方面持续努力并投入精力。希望通过自身以及业界的共同努力，将DeepSeek出现后所带来的振奋人心的积极效应真正落到实处，从而推动我国国家战略和产业的发展。